هل فتحت نافذة ارتفاع الين الياباني؟ مورغان ستانلي تتوقع أن ينخفض سعر الدولار/الين الياباني إلى ما دون 140 بحلول عام 2026

توجه السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، والفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة يتقلص. مع ظهور علامات على تباطؤ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، ارتفعت توقعات السوق لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى 80%، مما يخلق ظروفًا أساسية لارتفاع الين الياباني.

نقطة التحول في سعر الصرف أصبحت واضحة والين الياباني يستعد للانطلاق

حتى 25 نوفمبر، سجل سعر الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USD/JPY) مؤقتًا 156.60، متراجعًا من أعلى مستوى له. يعتقد فريق استراتيجيي مورغان ستانلي أنه إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة في ظل تباطؤ الاقتصاد، فإن مساحة ارتفاع الين مقابل الدولار ستقترب من 10%. بمعنى آخر، من المحتمل أن يواجه زوج USD/JPY ضغط تصحيح خلال الأشهر القادمة.

وأشار استراتيجي مورغان ستانلي، ماثيو هورنباخ، إلى أن مستوى سعر الصرف الحالي لزوج USD/JPY قد انحرف عن القيمة العادلة. مع انخفاض عائدات الولايات المتحدة، ستنخفض القيمة العادلة النظرية أيضًا، مما يعني أن ارتفاع الين ليس توقعًا سوقيًا فحسب، بل هو نتيجة للأساسيات الاقتصادية.

النقاط الحاسمة في 2026 وتوقعات انخفاض ثم انتعاش سعر الصرف

وفقًا لنموذج التوقعات الخاص بمورغان ستانلي، من المتوقع أن يهبط زوج USD/JPY إلى مستوى 140 تقريبًا في الربع الأول من عام 2026، ثم ينتعش ليصل إلى حوالي 147 بنهاية العام. يعتمد هذا التوقع على دورة التعافي الاقتصادي في الولايات المتحدة واتجاهات التداول عبر الفروق السعرية.

من الجدير بالذكر أن مورغان ستانلي يعتقد أن موقف السياسة المالية في اليابان ليس توسعيًا كما يتصور السوق. بالإضافة إلى تهديدات التدخل في سعر الصرف من قبل الحكومة اليابانية، فإن اتجاهات زوج الين ستظل غير مؤكدة. مع توقع تعافي الاقتصاد الأمريكي في النصف الثاني من العام المقبل، قد يرتفع الطلب على التداول عبر الفروق السعرية، مما يضع ضغطًا هبوطيًا جديدًا على الين.

مدراء الصناديق يتفقون على ارتفاع الين الياباني

أظهرت دراسة حديثة للبنك الأمريكي أن هذا التوقع يتوافق مع آراء مديري الصناديق. من بين حوالي 170 مدير صندوق شاركوا في الدراسة، قال حوالي ثلثهم إن الين الياباني سيتفوق على العملات الرئيسية الأخرى في العام المقبل، ليصبح العملة الاحتياطية الأفضل أداءً.

يعتمد رأي هؤلاء المديرين بشكل رئيسي على نقطتين: الأولى، أن تقييم الين منخفض نسبيًا؛ والثانية، أن التدخلات المحتملة من قبل الحكومة والبنك المركزي الياباني قد تدعم ارتفاع الين. مقارنةً بمخاطر انخفاض أسعار الفائدة التي تواجه الدولار، فإن الين يمتلك زخمًا في الصعود من الناحيتين السياسية والتقييمية.

تتطابق وجهات نظر مورغان ستانلي والبنك الأمريكي بشكل كبير، مما يعكس إجماع السوق على مستقبل ارتفاع الين.