ارتفاع نهاية العام أو خرافة السوق؟ هل حقًا ستأتي موجة سانتا كلوز في ديسمبر 2025؟

الضجة حول انتعاش ديسمبر تجعل الجميع يتساءلون: هل ستقدم الأسهم أداءً هذا العام؟

مع اقترابنا من ديسمبر، يركز المتداولون مرة أخرى على ما يُعرف بـ “انتعاش سانتا كلوز”—نمط موسمي حيث تميل الأسواق إلى الارتفاع خلال آخر خمسة أيام تداول في ديسمبر وأول يومين تداول في يناير. يبدو الأمر كحكاية خرافية، لكن الأرقام تحكي قصة مقنعة. على مدى الأربعين عامًا الماضية، ارتفع مؤشر S&P 500 في ديسمبر بنسبة 74% من الوقت، مسجلاً متوسط عائد شهري قدره 1.44%. هذا هو ثاني أفضل أداء لأي شهر، بعد نوفمبر فقط. عبر الأطلنطي، تظهر الأسواق الأوروبية قوة موسمية أقوى. مؤشر Euro Stoxx 50، الذي يتابع الأسهم القيادية في منطقة اليورو، قفز بمعدل 1.87% في ديسمبر منذ عام 1987—وهو ثاني أفضل شهر بعد نوفمبر. ما هو الشيء المدهش حقًا؟ أن المؤشر أنهى ديسمبر في المنطقة الإيجابية 71% من الوقت، متفوقًا على أي شهر آخر في التقويم.

لكن إليك المشكلة: ليس الجميع يوافق على أن هذا العام سيتبع النص.

الجدل يشتد بين كبار استراتيجيي السوق. إيمي وو سيلفرمان، رئيسة استراتيجية المشتقات في RBC Capital Markets، متشككة. وتشير إلى أن الأسهم الأمريكية قد خالفت الاتجاهات الموسمية بالفعل حتى الآن في عام 2025، مما يوحي بأن الأنماط التقليدية قد لا تظل ثابتة. من ناحية أخرى، يراهن توم لي، الشريك المؤسس لـ Fundstrat Global Advisors، على انتعاش قوي في ديسمبر. فرضيته بسيطة: مع استعداد الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة هذا الشهر وانتهاء التشديد الكمي بعد ما يقرب من ثلاث سنوات، قد تتدفق السيولة مرة أخرى إلى الأسهم. يتوقع لي انتعاشًا حادًا في نهاية العام لمؤشر S&P 500، مما قد يثير عمليات شراء هلعية من قبل مديري الصناديق الذين يخشون من الأداء الضعيف.

لماذا يوجد هذا الظاهرة الموسمية أصلاً؟

الجواب يكمن في سلوك المؤسسات ونفسية السوق. وفقًا لمحلل Seasonax كريستوف جايير، مع اقتراب نهاية العام، يشارك مديرو الصناديق في ما يُعرف بـ “تجميل النوافذ”—تعديل المحافظ لتحقيق مكاسب وتقديم نتائج مذهلة للعملاء والمساهمين. وغالبًا ما يعني ذلك شراء مكثف للفائزين لتعزيز العوائد على الورق. بالإضافة إلى الآليات، هناك عنصر نفسي أيضًا: الموسم الاحتفالي يرفع بشكل طبيعي من معنويات المستثمرين، وزيادة شهية المخاطرة تميل إلى دفع الأسهم للأعلى.

فهل سيحقق ديسمبر 2025 نتائج جيدة؟

النتيجة تعتمد على الظروف الكلية. إذا استمرت السياسة النقدية في التيسير وظلت السيولة وفيرة، فقد يكون تفاؤل لي مبررًا. ولكن إذا استمرت الرياح المعاكسة، فقد يكون حذر سيلفرمان مبررًا. على أي حال، يراقب المتداولون عن كثب لمعرفة ما إذا كان انتعاش سانتا كلوز لهذا العام سيتحقق—أم سيصبح مجرد خرافة سوق أخرى.