ما مدى خطورة البيع على المكشوف؟ لماذا يخسر البائعون على المكشوفون كل شيء؟

一场看不见的「暗战」正在金融市场上演。 做多赚钱很稳当，大家都知道怎麼玩。但做空就不一样了——看似能快速获利，实际上却暗藏着一个足以摧毁账户的陷阱，那就是嘎空（Short Squeeze，也称軋空）。

如果说做空是在刀尖上跳舞，那嘎空就是刀尖突然转身。短短两周，账面上的浮盈可能瞬间化为巨额亏损。

做空怎麼玩？三种方式各有陷阱

在理解嘎空之前，必须先搞清楚做空的本质。简单说，就是賭一只股票会跌。

做空主要有三种玩法：

1. 借股票来賣
向市场上的长期股东借股票，支付利息，然后賣出。等股价下跌后再买回来还给人家，中间的价差就是利润。听起来简单，问题是——没有股票怎麼办？答案很残酷：强制回补。股价一旦暴涨，券商会直接帮你平仓，不管你愿不愿意。

2. 期货交易
只需要支付保证金就能做空，杠杆效应很诱人。但杠杆是把双刃剑。股价狂涨时，保证金瞬间爆仓。

3. CFD价差合约
不需要转仓，但同样面临保证金不足的风险。一旦行情反向，追缴通知可能会砸来。

简单粗暴的总结： 做空的最大收益就是股价归零，但風險卻没有上限。这就是为什麼有人说做空是「收益有限、風險無邊」的投资方式。

尬空股为什麼会出现？两种截然不同的场景

场景一：资本狙击——有预谋的軋空事件

GME事件就是最经典的案例。

2020年，加拿大企业家Ryan Cohen大举买入GameStop（GME）股票并进入董事会，打算改造这家衰退中的游戏零售公司。消息一出，股价从个位数飙升到接近20元。华尔街多家机构察觉到机会，发布报告称GME股价严重高估，建议投资人放空。

这些机构投资人开始大规模借股票进行放空。关键数据来了：放空的股份甚至比GME的总股数还多，达到了140%。 每个做空者都觉得这间「虚胖公司」迟早要跌。

但他们没想到，这个消息在美国社交平台Reddit的股票论坛WSB（Wall Street Bets）炸锅了。大批网友义愤填膺，决定「联合起来逼华尔街认输」。

结果是什麼？

• 2021年1月13日，股价大涨50%达到30元
• 仅两周时间，1月28日股价最高冲到483元
• 股价一路暴涨导致空单因保证金不足被强制回补
• 媒体称空方在这次嘎空中损失超过50亿美金
• 事后一周，股价迅速回跌80%以上

事后，WSB网友们继续炒作AMC、黑莓机等空单比重高的尬空股，这波操作在近年来最为极端。

场景二：基本面反转——市场自然的轧空

特斯拉是这类的典型代表。

2020年之前，特斯拉虽然被吹捧为电动车龙头，但销售量一直不大，公司连年亏损。大量机构做空这只股票——毕竟虚有其表的公司，迟早要现原形。

但2020年转折点出现了：公司扭亏为盈，上海超级工厂贡献爆炸级营收。股价怎麼走？短短半年上涨接近6倍，从350上涨到2318。 之后股票拆股（1变5），股价又在1年内从400多冲破千元大关（最高1243）。

短短两年内，股价上涨了近20倍。 做空者的账户彻底爆炸。

这是典型的基本面好转导致的自然轧空。但本质上和GME一样——空单投资者血本无归。

尬空股来临前有什麼信号？

轧空通常需要具备两个先决条件：

1. 空单艙位过高
当某只股票的做空比例超过流通股数的50%以上时，风险开始陡增。任何一点正面消息，都可能触发连锁反应。

2. 市场关注度极高
GME是儿时回忆，特斯拉是未来想象。高关注度意味着源源不断的接盘者，这会进一步推高股价。

如何在尬空股时代保护自己？

如果你是做空者，该怎麼活下去？

第一条规则：观察空单比例

如果空单比重超过50%，纵使股价暂时处于弱势，也要果断回补。小赚小赔没关系，活着才是第一位的。

观察两个指标：

• RSI指标50~80： 市场多方力量强势，做空容易被轧
• RSI指标低于20： 形成超卖状态，市场已经非理性，价格反转风险巨大

一旦RSI跌破20，说明市场离理性已经很远。此时继续扛单，就是在赌命。

第二条规则：止盈要狠

如果想趁着轧空行情捞一把，记住——空单回补的那一刻，就是你的离场信号。因为这些买盘并非真心看好公司，只是想回补自己之前做空的单子。一旦回补完成，股价会迅速回落到合理价格。

贪心多留一会儿，很可能就被套在山顶。

如果你想规避尬空股风险？

1. 选择大盘指数或权值股

这类资产流通量巨大，不容易出现空单艙位过高的情况。做空大盘比做空个股安全得多。

2. 空头市场中，等待反弹再做空

不要在股价底部一直扛空单。等市场反弹、多头情绪高涨时再进场，这样风险更可控。

3. 少用借股票放空，多用CFD或期货

借股票放空容易被强制回补。相比之下，CFD价差合约能让你自主控制杠杆倍数，风险更可控一些。

4. 终极防守阵型——对冲策略

一边正常买入个股做多，一边放空大盘。如果配置比例为1:1，只要个股涨幅>大盘，或者个股跌幅<大盘，你就能赚钱。这样既能参与行情，又能分散风险。

最后的警告

做空就像搶銀行，无论有没有搶到錢，安全撤離才是最要緊的。

在注意尬空股盘口动向的同时，更要关注股票基本面和信息面的变化。一个利好消息足以让做空投资者功亏一篑。

能活着笑到最后的交易者，往往不是赢得最多的人，而是犯错最少的人。在轧空这个游戏里，謹慎永远排在贪心之前。