## عندما ينخفض سعر السهم، يجب على المستثمرين معرفة نسبة P.E. بوضوح

عندما ينخفض سوق الأسهم ويصبح سعر السهم في مستوى يبدو جذابًا، السؤال الذي يوقف المستثمرين هو "هل السعر الآن فعلاً رخيص؟" "هل يجب الشراء الآن أم لا؟" و "إذا اشتريت، متى ستجني الأرباح؟"

صعوبة اتخاذ قرار الاستثمار هذا تأتي من تقييم قيمة السهم بناءً على البيانات والأرقام. المستثمرون القيميون (Value Investor) غالبًا ما يعتمدون على نسبة P.E.، وهي مقياس شائع جدًا في تحديد ما إذا كان السهم رخيصًا أو غاليًا. لكن الكثيرين لا يفهمون بعمق ما هي نسبة P.E. وكيف يمكن استخدامها في اتخاذ قرارات الاستثمار.

## ما هي نسبة P.E.؟ المعنى الذي يجب أن يعرفه المستثمرون

**نسبة P.E.** اختصار لـ "Price per Earnings Ratio" أو "نسبة السعر إلى الأرباح"، وهي رقم يُظهر أن "إذا قام المستثمر بدفع سعر شراء السهم الحالي، كم سنة سيحتاج لاسترداد استثماره من أرباح الشركة". من الناحية الرياضية، يُحسب هذا الرقم بقسمة سعر السهم الحالي على أرباح السهم (EPS) للشركة.

أهمية نسبة P.E. تكمن في قدرتها على توفير معيار موحد للمقارنة بين العديد من الأسهم في السوق، بغض النظر عن الاختلاف في الأسعار. نسبة P.E. يمكن أن تشير إلى مدى رخص أو غلاء السهم من منظور نسبي.

## كيفية حساب نسبة P.E. وأهمية EPS

حساب نسبة P.E. بسيط جدًا: **P.E. = سعر السهم ÷ EPS**

وهذان المتغيران يلعبان دورًا مهمًا:

**سعر السهم (Price)** يعني السعر الحالي الذي يدفعه المستثمر لشراء سهم واحد. إذا كان السعر منخفضًا، فإن نسبة P.E. ستكون منخفضة أيضًا، مما يدل على أن المستثمر يحتاج إلى وقت أقل لتحقيق أرباح.

**الأرباح لكل سهم (EPS - Earnings Per Share)** يُحسب من خلال قسمة صافي أرباح الشركة على إجمالي عدد الأسهم. ويعبر عن مقدار الأرباح التي يحصل عليها كل سهم سنويًا. الأسهم ذات EPS عالية تعني أن الشركة لديها قدرة أكبر على تحقيق الأرباح، حتى لو كان سعر السهم مرتفعًا، قد تظل نسبة P.E. منخفضة لأن المقسوم (EPS) مرتفع.

**مثال:** اشترى المستثمر سهمًا بسعر 5 ريالات، وEPS هو 0.5 ريال. نسبة P.E. ستكون 10، مما يعني أنه يحتاج إلى 10 سنوات لاسترداد استثماره، مع عائد مركب قدره 5 ريالات (0.5 × 10)، واسترداد رأس المال بالكامل بعد 10 سنوات. بعد ذلك، تكون الأرباح كلها أرباحًا صافية.

**كلما كانت نسبة P.E. أقل، كان السهم أرخص، وكان استرداد رأس المال أسرع.**

## Forward P.E. مقابل Trailing P.E.، أيهما يجب استخدامه في الاستثمار

سيلاحظ المستثمرون نوعين من نسب P.E. في السوق، كل منهما يُحسب ويستند إلى بيانات مختلفة:

( Forward P.E. - النظر إلى المستقبل

**Forward P.E.** يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على EPS المتوقع للسنة القادمة. أداة تساعد المستثمرين على تصور مدى قدرة الشركة على تحقيق الأرباح في المستقبل. الميزة هنا أن هذا يعكس النمو المتوقع للشركة، ويساعد على توقيت شراء الأسهم قبل زيادة الأرباح.

لكن، لدى Forward P.E. قيود، حيث غالبًا ما تقدر الشركات الأرباح بشكل منخفض لتحقيق نتائج تتجاوز التوقعات عند الإعلان، مما يؤدي إلى "تقديرات زائفة" قد تضلل المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، قد يقدم المحللون الخارجيون تقديرات تختلف عن أهداف الشركة، مما يسبب بعض الالتباس.

) Trailing P.E. - الاعتماد على الماضي

**Trailing P.E.** يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على EPS الفعلي خلال الـ 12 شهرًا الماضية. وهو الأكثر شعبية بين المستثمرين لأنه يعتمد على بيانات حقيقية، وليس على توقعات، ويُحسب بسرعة وسهولة.

لكن، لديه عيوب، حيث أن الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. إذا مرت الشركة بأحداث مهمة أدت إلى ارتفاع أو انخفاض كبير في سعر السهم، فإن Trailing P.E. يعكس تلك التغيرات بشكل بطيء.

## قيود نسبة P.E. التي يجب أن يحذر منها المستثمرون

المسألة المهمة التي يغفل عنها الكثير من المستثمرين هي أن نسبة P.E. ليست رقمًا ثابتًا مدى الحياة. فـ EPS يتغير وفقًا لأداء الشركة، وبالتالي تتغير نسبة P.E. أيضًا.

**حالة 1: زيادة الأرباح**
افترض أن المستثمر اشترى سهمًا بسعر 5 ريالات وEPS هو 0.5 ريال، فـ P.E. = 10. يتوقع أن يسترد استثماره خلال 10 سنوات. لكن، خلال تلك الفترة، توسعت الشركة وافتتحت فروعًا جديدة ووسعت أسواقها، مما أدى إلى ارتفاع EPS إلى 1 ريال. عندها، تنخفض نسبة P.E. إلى 5، مما يعني أن نقطة التعادل أصبحت في 5 سنوات، ويكون المستثمر في وضع أفضل.

**حالة 2: انخفاض الأرباح**
إذا واجهت الشركة مشاكل، مثل فرض قيود تجارية أو مشاكل قانونية، وأصبح EPS هو 0.25 ريال، فإن نسبة P.E. ستقفز إلى 20، ويحتاج المستثمر إلى 20 سنة لاسترداد رأس ماله.

هذا يوضح أن **نسبة P.E. وحدها غير كافية**، ويجب دراسة جودة الأرباح، مستقبل الشركة، والعوامل التي قد تؤثر على EPS.

## لا توجد أداة استثمار واحدة تصلح للجميع

المستثمرون الناجحون غالبًا لا يعتمدون على أداة واحدة فقط. في سوق متقلب، قد يستخدمون تقنيات تحليل إضافية، لكن عند وجود فرصة لاختيار سهم جيد، لا ينبغي تفويتها.

نسبة P.E. أداة مفيدة لتقييم قيمة السهم، ومساعدتك على توقيت الاستثمار بشكل أدق، لكن تذكر أنها جزء من عملية اتخاذ القرار. يجب أن تُستخدم مع تحليل أساسيات الشركة، إمكانياتها للنمو، والعوامل الأخرى، لتكون طريقة ذكية تضمن شراء أسهم ذات سعر مناسب وجودة عالية بثقة.