سوق الفضة يصل إلى نقطة تحول تاريخية! كيف ينبغي للمستثمرين الأفراد في تايوان أن يخططوا من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة؟

خلفية المنطق وراء ارتفاع سعر الفضة

تتوقع سوق الفضة البيضاء في عام 2025 نمواً انفجارياً. في 9 ديسمبر، تجاوز سعر الفضة الفوري في لندن رسمياً مستوى 60 دولاراً للأونصة، ثم استمر في الارتفاع ليصل إلى 64.6 دولاراً للأونصة، مسجلاً رقماً قياسياً تاريخياً. على مدار العام، زاد سعر الفضة بأكثر من 100%، مما جعله من بين الأصول الأكثر أداءً في 2025. بالمقارنة، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة حوالي 40%، ومؤشر ناسداك المركب بنسبة حوالي 20%، مما يدل على قوة الفضة التي فاقت التوقعات بكثير.

هذه الارتفاعات مدفوعة بعدة عوامل: توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي زادت من الطلب على الملاذات الآمنة، واستمرار ضيق إمدادات الفضة العالمية، وإدراج الحكومة الأمريكية رسمياً للفضة ضمن قائمة المعادن الأساسية. قامت UBS، البنك الدولي، برفع هدف سعر الفضة لعام 2026 إلى 58-60 دولاراً للأونصة، مع احتمالية لمزيد من الارتفاع إلى 65 دولاراً للأونصة.

في مواجهة موجة الاستثمار هذه، بدأ العديد من المستثمرين الأفراد في تايوان يركزون على استثمار الفضة، وأصبحت صناديق ETF للفضة، بفضل سهولتها، الوسيلة الأكثر شعبية للدخول إلى السوق.

لماذا تختار ETF للفضة بدلاً من الفضة المادية؟

هناك طريقان رئيسيان للاستثمار في الفضة: الاحتفاظ بالفضة المادية أو شراء صندوق ETF للفضة. من الظاهر أن الاحتفاظ بالفضة المادية يوفر شعوراً بالأمان لأنه يمكن رؤيته ولمسه، لكن العمليات الفعلية تخفي تكاليف خفية كثيرة.

أولاً، يواجه الاحتفاظ بالفضة المادية مشكلة التخزين. يتطلب الحفظ الآمن استئجار صندوق أمان أو تخزينه في مخزن موثوق، مع رسوم سنوية قد تصل إلى 1-5%، وهذه التكاليف تآكل العائد على الاستثمار مباشرة. وإذا خزنتها في المنزل، فهناك مخاطر الأكسدة، الفقدان، أو السرقة. عند البيع، يتعين البحث عن صائغ موثوق أو تاجر معادن ثمينة، مع فروق سعر تصل إلى 5-6%، بالإضافة إلى رسوم فحص النقاء. والأهم، أن السيولة منخفضة، وعند الحاجة الماسة إلى السيولة، يكون البيع سريعاً صعباً، وأسعار الشراء من قبل الصاغة غير شفافة.

أما بالمقابل، فإن ETF للفضة يحول الأصول المادية المعقدة إلى أدوات مالية، حيث يمكن للمستثمرين التداول بسهولة عبر حسابات الأوراق المالية، تماماً كما يتداولون الأسهم. لا داعي للقلق بشأن التخزين، النقل، أو التحقق، وتتمتع بسيولة أعلى بكثير، وتكاليف تداول أقل.

آلية عمل ETF للفضة وطرق الاسترداد

الهدف الرئيسي من ETF للفضة هو تتبع سعر السوق للفضة. لتحقيق ذلك، تتبع الصناديق عادةً طريقتين: إما الاحتفاظ بفضة مادية على شكل قضبان، أو استخدام عقود آجلة وأدوات مشتقة مرتبطة بسعر الفضة.

عندما يرتفع سعر الفضة، يرتفع صافي قيمة صندوق ETF؛ والعكس صحيح. على سبيل المثال، إذا ارتفع سعر الفضة بنسبة 5%، فإن قيمة الصندوق ستزيد تقريباً بنفس النسبة.

من المهم أن يختار المستثمرون بين الاسترداد الكامل أو الجزئي حسب حاجاتهم. الاسترداد الكامل مناسب للمستثمرين الذين حققوا هدفهم أو يحتاجون إلى السيولة بشكل عاجل، حيث يبيعون كل حصصهم دفعة واحدة؛ أما الاسترداد الجزئي، فيتيح للمستثمرين سحب جزء من الأرباح مع الحفاظ على جزء من المركز، وهو مناسب لمن يرغب في المشاركة المستمرة في السوق ولكن يريد جني الأرباح في الوقت الحالي. تدعم معظم صناديق ETF للفضة في تايوان هاتين الطريقتين، ويمكن للمستثمرين تعديل استراتيجيتهم حسب السوق.

تقييم سبعة من صناديق ETF للفضة الرائدة

يوجد حالياً 7 صناديق ETF للفضة الأكثر شعبية، ولكل منها ميزاتها:

SLV: معيار الاستثمار العالمي في الفضة

تم إطلاق صندوق SLV الذي تديره شركة BlackRock في أبريل 2006، ويبلغ حالياً أصوله الصافية أكثر من 30 مليار دولار، وهو من أكثر صناديق ETF للفضة تمثيلاً على مستوى العالم. منذ 2014، يتبع سعر الفضة المعياري الصادر عن سوق لندن للمعادن الثمينة (LBMA)، ويستخدم استراتيجية إدارة سلبية، حيث لا يشتري أو يبيع بشكل نشط إلا لتمويل التكاليف التشغيلية من خلال بيع كميات صغيرة من الفضة بشكل دوري.

تمتلك Morgan Chase أصول الصندوق نيابةً عن المستثمرين، مما يوفر أماناً عالياً للأصول. بما أنه يتبع سعر السوق الفوري في لندن، فإن أداء SLV هو الأقرب إلى حركة سعر الفضة الحقيقي، مما يجعله مناسباً للمستثمرين الباحثين عن استثمار مستقر وشفاف.

AGQ و ZSL: سلاح ذو حدين للمضاعفات

أطلق ProShare صندوق AGQ في 2008، ويوفر مضاعفاً 2 للاتجاه الموجب، ويهدف إلى تحقيق أداء ضعف مؤشر الفضة لبورصة بلومبرغ. أما ZSL، فهو مضاعف عكسي 2، يستخدم للتحوط من الانخفاض أو لتحقيق أرباح من السوق الهابطة.

كلا الصندوقين يستخدم العقود الآجلة، عقود المبادلة، وأدوات مشتقة أخرى لتحقيق هدف المضاعف. تحذير مهم: بسبب تأثير الفائدة المركبة وتآكل المضاعف على المدى الطويل، يُنصح بعدم الاحتفاظ بهذه الصناديق لفترة طويلة، فهي مناسبة فقط للتداول القصير الأمد.

PSLV: خيار لمحبي الفضة المادية

تم إطلاق صندوق PSLV في 2010، وهو صندوق مغلق يصدر وحدات ثابتة، وتحدد أسعار التداول بناءً على العرض والطلب، وغالباً ما يظهر بخصم أو علاوة على القيمة الحقيقية. الميزة الكبرى أنه يمكن للمستثمرين طلب استرداد الفضة المادية مقابل وحداتهم، وهو خيار جذاب للمستثمرين الذين يهدفون إلى الاحتفاظ بالفضة المادية على المدى الطويل.

يبلغ أصوله حالياً حوالي 12 مليار دولار، وهو أحد أكبر الصناديق المغلقة للفضة في العالم. رغم وجود مخاطر العلاوة والخصم، إلا أن خصائص التعرض المباشر للفضة المادية لا تزال تجذب العديد من المستثمرين.

SLVP: مضخم تأثير التعدين

أطلق BlackRock صندوق SLVP في 2012، ويستثمر في شركات استكشاف الفضة أو المعادن، ويتبع مؤشر MSCI بشكل سلبي لتحقيق هدف الاستثمار. تبلغ رسوم الإدارة 0.39%، وهي أقل من المتوسط في السوق، مما يمنح ميزة تكاليف واضحة.

لكن الأداء التاريخي يُظهر أن SLVP أكثر تقلباً من الاستثمار المباشر في ETF الفضة، مع انحراف تتبع أكبر وفروق سعر أوسع. بعض السنوات، يكون أداؤه أقل من المتوقع، ويحتاج المستثمرون إلى تحمل مخاطر عالية.

期元大道瓊白銀: خيار محلي للمستثمرين التايوانيين

تم تأسيسه وتداوله منذ 2018، ويتبع مؤشر العائد الفائق للفضة في داو جونز، ويحقق تتبعه عبر عقود الفضة الآجلة في بورصة COMEX. سعر الإصدار 20 دولار، ويصنف على أنه عالي التقلب، وهو مناسب للمستثمرين ذوي الخبرة. لا يوزع أرباحاً، وكل العوائد تأتي من فروق الأسعار.

ثلاث طرق للاستثمار في الفضة للمستثمرين التايوانيين

الخيار الأول: الوكالة المجمعة (الأكثر أماناً)

عبر وسطاء محليين (Fubon، Cathay، E.SUN، Yuanta، وغيرها) يتم توكيل وسطاء أجانب لإجراء التداول، وهو الأسلوب السائد للمستثمرين الأفراد في تايوان.

خطوات التشغيل: فتح حساب وكالة مجمعة لدى الوسيط المحلي → اختيار تسوية بالعملة التايوانية أو الأجنبية → استخدام التطبيق للبحث عن رموز مثل SLV → دعم العديد من الوسطاء الشراء الدوري.

المزايا: تحت إشراف هيئة تنظيم السوق المالي، يضمن الأمان، الضرائب تُدار بواسطة الوسيط، والأموال تبقى في حساب تايواني.

العيوب: رسوم أعلى من الوسطاء الدوليين، محدودية الأصول القابلة للتداول.

الخيار الثاني: فتح حساب مباشر مع وسيط أجنبي (الأقل تكلفة)

شراء مباشر عبر منصة وسيط أجنبي، مع توفير رسوم الوساطة.

خطوات التشغيل: فتح حساب عبر الإنترنت (إعداد جواز السفر، بطاقة الهوية، إثبات العنوان) → تحويل الأموال (تبديل التايواني إلى دولار) → استخدام التطبيق للشراء.

المزايا: رسوم منخفضة جداً أو مجانية، تنوع الأصول، دعم أدوات تداول متقدمة.

العيوب: واجهة باللغة الإنجليزية، يتطلب إدارة الضرائب على أرباح الأسهم الأمريكية (30%) واستردادها، وجود مخاطر تحويل الأموال، وعدم وجود حماية قانونية تايوانية.

الخيار الثالث: الاستثمار في ETF للفضة المدرجة في السوق التايواني

الشراء المباشر لصناديق ETF للفضة المدرجة في بورصة تايوان، مثل صندوق داو جونز للفضة، هو الأسهل.

المزايا: واجهة باللغة الصينية، عدم الحاجة للسفر، الضرائب أبسط.

العيوب: خيارات محدودة، احتمال وجود انحراف في التتبع.

الجوانب الضريبية لصناديق ETF للفضة

يعتمد المعالجة الضريبية على نوع الصندوق ومصدر الأرباح. بما أن معظم صناديق ETF للفضة تتبع السلع، وتستخدم الفضة المادية أو العقود الآجلة، فهي غالباً لا توزع أرباحاً، لذا فإن ضرائب التوزيعات قليلة.

صناديق ETF للفضة المدرجة في تايوان: الشراء معفى من الضرائب، والبيع يخضع لضريبة تداول الأسهم بنسبة 0.1%.

صناديق ETF الأجنبية للفضة: تعتبر كعائد من أصول أجنبية، وتُدرج ضمن الدخل الأجنبي. إذا كانت الدخل الأجنبي السنوي ≤ 100万元، يُعفى من الحد الأدنى للضريبة؛ وإذا تجاوز، يُدرج ضمن الدخل الأساسي ويُفرض عليه ضريبة بنسبة 20% بعد خصم الإعفاء الضريبي البالغ 750万元.

إذا قدم صندوق ETF الأجنبي أرباحاً، فإن الولايات المتحدة تقتطع 30% من الضرائب على الأرباح، ويجب على المستثمرين المطالبة باستردادها من مصلحة الضرائب الأمريكية.

مقارنة شاملة لطرق استثمار الفضة

خمسة تحذيرات رئيسية من استثمار ETF للفضة

1. تقلبات السعر تفوق التوقعات: تقلبات الفضة تبلغ ثلاثة أضعاف الذهب، رغم ارتفاعها بأكثر من 100% في 2025، إلا أن التاريخ يُظهر حدوث تصحيحات حادة، مع مخاطر خسائر قصيرة الأمد.

2. تكاليف التتبع الخفية: صناديق العقود الآجلة تتأثر بتكاليف التمديد، وقد تؤدي إلى عائد أقل من السوق الفوري على المدى الطويل؛ أما الصناديق المادية، فتكاليف سنوية 0.4-0.5% تآكل العائد تدريجياً.

3. مخاطر الصرف والجغرافيا: صناديق الاستثمار الأجنبية تتأثر بتقلبات الدولار، وأسعار الفضة تتأثر بالسياسة الجيوسياسية، الطلب الصناعي (مثل الطاقة الشمسية، صناعة الرقائق)، وسياسات البنوك المركزية.

4. فخ الفائدة المركبة في صناديق المضاعف: صناديق AGQ و ZSL، بسبب إعادة التوازن اليومي، تتآكل قيمتها مع الزمن، ولا تصلح للاستثمار طويل الأمد.

5. مخاطر السيولة وحجم التداول: بعض الصناديق ذات الحجم الصغير تتسم بقلة حجم التداول، مما قد يؤدي إلى انزلاق السعر عند عمليات شراء أو بيع كبيرة.

نصائح عملية للاستثمار في ETF للفضة

من منظور تخصيص الأصول، يمكن أن يكون ETF للفضة أداة فعالة للاستثمار في المعادن الثمينة. يوفر وسيلة لتجنب متاعب التخزين المادي، مع سيولة وسهولة تداول، وهو مناسب للمستثمرين الراغبين في المشاركة في سوق الفضة دون تحمل تكاليف إدارة الأصول المادية.

لكن، يجب أن يُحذر: سعر الفضة يتقلب بشكل كبير، ويتأثر بشكل كبير بالعرض والطلب الصناعي، والمشاعر السوقية. تختلف رسوم الإدارة، طرق التتبع، واستخدام الرافعة المالية بين الصناديق. يُنصح بتنويع المحفظة، وتجنب التركيز على منتج واحد، ومراجعة استراتيجيتك بشكل دوري حسب تغيرات السوق وهدف الاسترداد الكامل أو الجزئي. من يملك قدرة تحمل مخاطر منخفضة، يفضل اختيار ETF مادي منخفض الرسوم (مثل SLV)، أما من يملك قدرة عالية على تحمل المخاطر، فيمكن تخصيص جزء من المحفظة لمناجم الفضة أو أدوات الرافعة القصيرة الأمد.