كيف تشتري الأسهم المعالجة؟ هل يجب عليك البيع أم الانتظار؟

هل سبق ورأيت مثل هذه الأسهم — ارتفاعها خلال شهر واحد بأكثر من 100%، ثم فجأة تصبح صعبة التداول، وحتى أن عمليات التمويل والاقتراض تُمنع؟ هذه هي الأسهم المعروفة بـالأسهم المعالجة.

إذن، كيف تشتري الأسهم المعالجة؟ هل يمكن شراؤها؟ هل ستُحبس في السوق بعد الشراء؟ سنوضح ذلك مرة واحدة وإلى الأبد.

أولاً، فهم: ما هي الأسهم المعالجة؟

الأسهم المعالجة هي الأسهم التي تظهر عليها حالات غير طبيعية في التداول، ويتم إدراجها ضمن قائمة المراقبة الخاصة بمجلس الأوراق المالية والتداول في تايوان.

ما الذي يُعتبر حالة “غير طبيعية”؟ ببساطة، هناك ثلاثة أنواع:

• تقلبات سعرية كبيرة خلال فترة قصيرة
• ارتفاع معدل التداول بشكل غير طبيعي
• حجم التداول المفاجئ والمتزايد

عندما تتجاوز هذه المؤشرات الحدود، يقوم السوق أولاً بوضع السهم في حالة ملاحظة للتحذير، مع عدم وجود قيود على التداول. ولكن إذا استمرت الحالة غير الطبيعية لعدة أيام متتالية، يتم تصنيفها بشكل أكثر صرامة إلى السهم المعالج، وعندها ستُفرض قيود صارمة على التداول.

هدف هذه القيود من السوق واضح — تقليل صعوبة البيع والشراء، وتهدئة التداول المفرط، ومنح المستثمرين فرصة للتفكير بشكل هادئ.

كيف تشتري الأسهم المعالجة؟ وما هي القيود على البيع والشراء؟

الإجابة هي أنه يمكن الشراء، لكن ليس بحرية الأسهم العادية.

تنقسم الأسهم المعالجة إلى مرحلتين، وتزداد القيود تدريجيًا:

المرحلة الأولى من المعالجة

الأسهم التي تدخل في هذه المرحلة يمكن تداولها كل 5 دقائق مرة واحدة (على عكس الأسهم العادية التي يمكن تداولها في أي وقت)، وكأن السوق يضغط على زر “إيقاف مؤقت”.

بالإضافة إلى ذلك، عندما يتجاوز حجم الصفقة أكثر من 10 أسهم أو يتراكم أكثر من 30 سهمًا، يجب استخدام تداول الحجز — بمعنى أن يكون لديك مبلغ كافٍ من النقد في حسابك البنكي لإتمام الصفقة، حيث يتم تجميد هذا المبلغ مسبقًا. الأسهم العادية يمكن دفع ثمنها خلال يومي عمل (T+2)، أما الأسهم المعالجة فيجب دفع كامل المبلغ مقدمًا.

في هذه المرحلة، يتم إيقاف عمليات التمويل والاقتراض، هل تريد اقتراض أموال لتداول الأسهم؟ لا يمكن.

المرحلة الثانية من المعالجة

إذا لم تكن القيود الأولى كافية لخفض التقلبات، وحدثت حالات غير طبيعية مرة أخرى خلال 30 يومًا، يتم تصنيف السهم إلى المعالجة الثانية.

وفي هذه الحالة، تكون القيود أكثر صرامة — يتم تمديد فترة التداول إلى كل 20 دقيقة مرة واحدة، بغض النظر عن حجم الصفقة، ويتم جميعها باستخدام تداول الحجز. غالبًا ما يتراجع حجم التداول بشكل حاد، ويصبح البيع والشراء صعبًا للغاية.

مدة المعالجة وإلغاءها

عادةً، تكون مدة المعالجة 10 أيام عمل. ولكن إذا تجاوز حجم التداول خلال يوم واحد 60% من إجمالي حجم التداول، يتم تمديد المدة إلى 12 يوم عمل. بعد انتهاء المدة، يُرفع السهم من قائمة المعالجة.

وفيما يلي مقارنة بين الأسهم المعالجة والأسهم العادية من حيث الشراء والبيع:

كيف تميز بين الأسهم المعالجة، الأسهم الملاحظة، والأسهم التحذيرية؟

مسار تطور سهم من الحالة الطبيعية إلى الحالة غير الطبيعية يكون كالتالي:

السهم الطبيعي → سهم ملاحظة → سهم تحذيري → سهم معالج

• السهم الطبيعي: لا توجد قيود، ويمكن التمويل والاقتراض
• السهم الملاحظة: حالات غير طبيعية في التداول لكن بدون قيود، مثل ارتفاع أكثر من 100% خلال 30 يوم عمل، أو معدل دوران يتجاوز 10% في نفس اليوم، وغيرها
• السهم التحذيري: استمرار الحالة غير الطبيعية على أساس السهم الملاحظة، وفي نفس الوقت يُدرج في قائمة الأسهم المعالجة
• السهم المعالج: استمرارية الحالة لمدة 3 إلى 5 أيام عمل، أو استيفاء معايير الأسهم التحذيرية، مع فرض قيود على التداول

هل يرتفع سعر الأسهم المعالجة؟ وما هي قيمتها الاستثمارية؟

هذه هي السؤال الأهم. الجواب هو: قد يرتفع السعر، وقد ينخفض، ويعتمد ذلك على الحالة الأساسية للشركة.

تحليل حالات عملية

شركة ويفو إلكترونيكس(6756) تم تصنيفها كالسهم المعالج في يونيو 2021، ودخلت المرحلة الثانية، ومع ذلك، ارتفع سعرها بنسبة 24% خلال تلك الفترة. لم تتوقف عن الارتفاع، واستقرت، وفي النهاية تجاوزت.

لكن تجربة يانمينغ(2609) كانت مختلفة تمامًا. في نفس الفترة، تم تصنيفها كالسهم المعالج، ولكن في نهاية يوليو، بسبب “تراجع كبير خلال 6 أيام”، عادت مرة أخرى إلى قائمة الأسهم المعالجة، وظل سعرها منخفضًا لفترة طويلة، مما أدى إلى حبس المستثمرين.

النتيجة من هذين المثالين المختلفين هي: اتجاه السهم المعالج يعتمد على أساس الشركة، وليس على حالة التداول فقط.

كيف تحدد ما إذا كانت الأسهم المعالجة تستحق الشراء؟

الخطوة الأولى: فحص الأساسيات

• هل أداء الشركة الرئيسي صحي؟
• كيف تتجه مؤشرات البيانات المالية (الإيرادات، هامش الربح، صافي الربح)؟
• هل موقعها في السوق مستقر؟

الخطوة الثانية: مراقبة وضع الحصص لا يمكن التمويل والاقتراض في الأسهم المعالجة، مما يجعل تدفقات رأس المال أكثر وضوحًا. يمكن للمستثمرين ملاحظة ما إذا كانت الأموال تتجه للشراء المستمر أو البيع، واتخاذ قرار بالمواكبة أو لا.

الخطوة الثالثة: تقييم سعر السهم

• هل يتداول السهم بشكل أفقي خلال فترة المعالجة؟ وإذا انخفض بشكل كبير، فمن الأفضل تجنبه.
• هل السعر الحالي منخفض مقارنةً بالتقييمات التاريخية؟ إذا كان منخفضًا جدًا، يمكن التفكير في الشراء خلال فترة المعالجة، انتظارًا للانفراج.

ظاهرة “التمسك الكبير” المنتشرة في السوق

يعتقد العديد من المستثمرين أن الأسهم المعالجة، خلال فترة “الاحتجاز”، تكون الحصص مستقرة، والسيولة منخفضة، وعند الإفراج عنها، قد ترتفع مجددًا. هذا منطقي إلى حد ما، ولكن يجب أن نكون حذرين — إذا تعرضت الشركة خلال هذه الفترة لعمليات بيع على المكشوف أو أخبار سلبية، فإن بيع الأسهم يصبح صعبًا جدًا، وتكون المخاطر أكبر.

نصيحة أساسية: الأسهم المعالجة ليست إلا حالة مؤقتة من حالات غير طبيعية في التداول، ولا تعكس جودة الشركة. يجب إجراء بحث دقيق قبل الاستثمار، والتأكد من أن الشركة لا تزال تستحق الاستثمار قبل الشراء.

كيف تشتري الأسهم المعالجة بأمان؟ المخاطر والفرص معًا

الحالات التي يُنصح فيها بالشراء

• إذا كانت الشركة ذات أساس قوي أو تتحسن
• إذا كان السعر منخفضًا مقارنةً بالتقييم التاريخي
• إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، وتتحمل بعض عدم الراحة على المدى القصير
• إذا كانت هناك مؤشرات واضحة على دخول الأموال بشكل مستمر

الحالات التي لا يُنصح فيها بالشراء

• إذا كانت الشركة تواجه مشاكل تشغيلية أو مخاطر مالية
• إذا استمر السعر في الانخفاض خلال فترة المعالجة
• إذا كنت متداولًا قصير الأمد (حيث لا يمكن التداول في نفس اليوم، وتكاليف التداول مرتفعة)
• إذا كان السوق في اتجاه هبوطي عام

هل يمكن الاحتفاظ بالأسهم المعالجة على المدى الطويل؟

نعم، ولكن بشرط توافر الشروط التالية:

1. أساسيات الشركة قوية — إدارة مستقرة، ومالية صحية
2. قدرتك على تحمل المخاطر كافية — حيث أن تقلبات الأسهم المعالجة عادةً أكبر من الأسهم العادية
3. السوق يدعم ذلك — اقتصاد كلي قوي، وسوق صاعدة
4. لديك ثقة كاملة — في أن مستقبل الشركة يستحق الانتظار

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن زيادة مدة التوافق وفرض القيود على التداول لا تؤثر كثيرًا، بل قد تساعد على الحصول على التقارير المالية الأحدث بشكل أكثر دقة، وفهم تحركات الشركة بشكل أوضح.

التذكير الأخير

الجواب على كيفية شراء الأسهم المعالجة هو: بعد إجراء بحث شامل واتخاذ قرار عقلاني، وليس بناءً على الحماس أو التوجهات السريعة.

إجراءات السوق المقيدة هي آلية حماية، وهدفها تهدئة السوق. يجب على المستثمرين أن يعتبروا هذه الفترة فرصة للتفكير الهادئ، وليس إشارة للاندفاع للدخول. فقط عندما تتأكد من أن الشركة تستحق الاستثمار، فإن قيود التداول على الأسهم المعالجة لن تكون مشكلة.