ثلاث طرق لتحليل سهم: كيف تساعدك القيمة الاسمية، والقيمة الدفترية، وقيمة السوق على الاستثمار بشكل أفضل

عندما تريد الاستثمار في سهم، لديك ثلاث عدسات مختلفة لتقييمه. كل واحدة تحكي لك قصة مختلفة عن نفس الأصل. في هذا الدليل العملي، سنوضح لك كيف تعمل القيمة الاسمية، والقيمة الدفترية، والقيمة السوقية، متى تثق بكل منها وأين تكمن فخاخها.

لماذا توجد ثلاث طرق لتقييم السهم؟

كل شيء ينشأ من سؤال أساسي: ما هو السعر “الحقيقي” للسهم؟ الإجابة تعتمد على الجانب الذي تريد تحليله.

السهم لا يملك قيمة حقيقية واحدة. القيمة الاسمية تخبرك من أين بدأ كل شيء. القيمة الدفترية تظهر لك ما وراء الأرقام في السجلات. القيمة السوقية تعكس ما هو مستعد السوق لدفعه الآن. هي تكاملية، وليست متنافسة.

القيمة السوقية: ما تراه على شاشتك كل يوم

نبدأ من المكان الذي يقضي فيه معظم المستثمرين وقتهم: السعر التداولي اليومي، المعروف باسم القيمة السوقية.

القيمة السوقية ببساطة هي نتيجة التقاء المشترين والبائعين. إذا رغبت أكثر في الشراء من البيع، يرتفع السعر. وإذا حدث العكس، ينخفض. لا شيء أكثر ولا أقل.

كيفية حسابها:

القيمة السوقية = القيمة السوقية للشركة ÷ إجمالي الأسهم المصدرة

مثال عملي:

تخيل شركة مدرجة بقيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو و3,020,000 سهم صادر. ستكون القيمة السوقية:

القيمة السوقية = 6,940,000,000 € ÷ 3,020,000 = 2,298 € للسهم

هذا هو الرقم الذي ستراه يتلألأ على منصة التداول الخاصة بك خلال ساعات التداول.

متى تستخدم هذه القيمة:

هي بوصلة عملياتك اليومية. إذا وضعت أمر شراء، المرجع هو السعر السوقي. إذا أردت استخدام أوامر محدودة (شراء فقط إذا انخفض حتى سعر معين)، فإن السعر السوقي هو حدك.

نقطة ضعفها الرئيسية:

القيمة السوقية تعكس أكثر من الصحة المالية للشركة. تعكس الرأي، المضاربة، الأخبار الجيوسياسية، تغييرات أسعار الفائدة، الحماسة القطاعية أو الذعر الجماعي.

إذا أعلن البنك المركزي عن تشديد السياسة النقدية، تنخفض جميع الأسهم، حتى لو كانت شركات قوية بشكل فردي. وإذا كان هناك إعلان مهم في القطاع، ترتد أسهمك رغم أن أرقامها لم تتغير. القيمة السوقية متقلبة، وأحيانًا غير مرتبطة بالواقع التشغيلي.

القيمة الدفترية: ما تقوله المحاسبة عن الشركة

الآن نغير المنظور. إذا كانت القيمة السوقية “ما يعتقد السوق أنه يساويه”، فإن القيمة الدفترية هي “ما تقوله المحاسبة أنه يساويه”.

كيفية حسابها:

القيمة الدفترية = (الأصول - الالتزامات) ÷ إجمالي الأسهم المصدرة

بمعنى آخر: صافي حقوق الملكية مقسومًا على عدد الأسهم.

مثال توضيحي:

شركة لديها:

• الأصول: 7,500,000 €
• الالتزامات: 2,410,000 €
• الأسهم المصدرة: 580,000

القيمة الدفترية = (7,500,000 € - 2,410,000 €) ÷ 580,000 = 8,775 € للسهم

لما تستخدمها:

هي الأداة المفضلة للمستثمرين القيميين، الذين يتبعون مبدأ وارن بافيت: “شراء شركات جيدة بسعر جيد”. هؤلاء المستثمرون يقارنون القيمة السوقية بالقيمة الدفترية باستخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/VC).

إذا كان السهم يتداول بسعر 5 € وقيمته الدفترية 8 €، فإن نسبة P/VC هي 0.625. هذا يعني أنك تدفع 62.5 سنت مقابل كل يورو من حقوق الملكية. من الناحية النظرية، هو رخيص.

تخيل اثنين من موزعي الغاز في مؤشر IBEX 35. بمقارنة نسب P/VC الخاصة بهما، يمكنك تحديد من يقدم أفضل نسبة سعر إلى حقوق ملكية. من يملك أقل نسبة سيكون “أرخص” بالنسبة لقيمته في الدفاتر.

قيوده المهمة:

• المحاسبة لا تعكس دائمًا الواقع: توجد حيل محاسبية. يمكن لشركة أن تضلل أرقامها.
• لا يعمل جيدًا مع الشركات التكنولوجية أو الصغيرة: الشركات الناشئة لديها أصول غير ملموسة (براءات الاختراع، المواهب، العلامة التجارية) التي لا تظهر بشكل صحيح في السجلات، لذا تقلل قيمتها الدفترية من قيمتها الحقيقية.
• الشركات ذات الرسملة الصغيرة والكبيرة التي تمتلك أصول غير ملموسة تخلق عدم كفاءة: القيمة الدفترية ببساطة لا تلتقط إمكاناتها الحقيقية.

القيمة الاسمية: نقطة البداية المنسية

أخيرًا، هناك القيمة الاسمية. هي الأقل استخدامًا في التداول اليومي، لكنها لها مكانها.

كيفية حسابها:

القيمة الاسمية = رأس مال الشركة ÷ إجمالي الأسهم المصدرة

مثال:

شركة لديها رأس مال قدره 6,500,000 € وتصدر 500,000 سهم.

القيمة الاسمية = 6,500,000 € ÷ 500,000 = 13 € للسهم

هذا كان السعر الأولي عندما طرحت الشركة تلك الأسهم في السوق.

لماذا لا يُعتمد عليها كثيرًا في الأسهم:

القيمة الاسمية لها مدة صلاحية قصيرة جدًا. تُحدد عند الإصدار ثم تفقد أهميتها لأن الأسهم لا تنتهي صلاحيتها. ليست مثل السندات، حيث يحدد القيمة الاسمية المبلغ الذي تسترده عند الاستحقاق.

أين تظهر القيمة الاسمية الآن:

في السندات القابلة للتحويل. عندما تستثمر في سند قابل للتحويل، تتلقى فوائد دورية، وعند الاستحقاق، لديك خيار تحويل السند إلى أسهم بسعر محدد مسبقًا. هذا سعر التحويل يعمل كمصدر مرجعي لـ"القيمة الاسمية"، على الرغم من أنه يُحسب بمعادلة أكثر تعقيدًا (عادة كنسبة من سعر السهم المتوسط خلال فترة معينة).

مقارنة عملية: متى تستخدم كل واحدة

الاستثمار طويل الأمد بأسلوب القيمة:

• الأولوية: القيمة الدفترية مقابل القيمة السوقية
• السؤال الرئيسي: هل السهم رخيص مقارنة بحقوق الملكية؟
• الأداة: نسبة P/VC

التداول اليومي:

• الأولوية: القيمة السوقية
• السؤال الرئيسي: عند أي سعر أدخل وعند أي سعر أخرج؟
• الأداة: أوامر محدودة بناءً على سعر السوق

تحليل السندات القابلة للتحويل:

• الأولوية: القيمة الاسمية للسند + إمكانية التحويل
• السؤال الرئيسي: عند أي سعر يمكنني التحويل وما هو قيمة السهم حينها؟

ما يجب أن تعرفه عن قيود كل طريقة

قيود القيمة الاسمية:

• لها مدى تفسيري قصير جدًا
• بالكاد تضيف قيمة في عمليات التداول الحديثة
• ذات صلة فقط عند الإصدار

قيود القيمة الدفترية:

• عرضة للممارسات المحاسبية الإبداعية (المعروفة بالمحاسبة الإبداعية)
• غير فعالة لتقييم الشركات التكنولوجية، الناشئة، والأصول غير الملموسة الكبيرة
• قد لا تعكس الوضع المالي الحقيقي في هذه القطاعات

قيود القيمة السوقية:

• تتأثر بشكل كبير بعوامل خارج الشركة: قرارات السياسة النقدية، الأخبار الجيوسياسية، التغيرات في التوقعات الاقتصادية
• عرضة للهلوسة الجماعية في قطاعات كاملة
• قد تبالغ أو تقلل من أهمية الأحداث، وتشوه الواقع المالي
• تعكس المضاربة الحالية والمستقبلية، وليس فقط الواقع التشغيلي الحالي

جدول مرجعي سريع