مسار الفضة إلى $70 في 2026: لماذا يظهر توقع سعر الذهب لعام 2026 سوقًا متباينًا

التحرر من ظل الذهب

لم يعد الفضة يتحرك بشكل متزامن مع الذهب. مع دخول كل من المعادن الثمينة إلى عام 2026، أصبحت أساسيات السوق لكل منهما تزداد تباعدًا بشكل متزايد. بينما يظل الذهب يخدم بشكل رئيسي كوسيلة للحفاظ على القيمة وكمحصن للمحفظة، اتخذت الفضة دورًا صناعيًا أكثر أهمية. هذا التباعد يعيد تشكيل التوقعات للمعادن الثمينة بشكل عام، مع تداعيات على أي شخص يتابع توقعات سعر الذهب 2026.

قفز المعدن فوق 66 دولارًا للأونصة بحلول نهاية 2025، لكن هذا الارتفاع يعكس شيئًا أعمق من المضاربة أو التوسع النقدي. بدلاً من ذلك، ينبع من تحولات هيكلية: اختلالات مستمرة في العرض والطلب، تسارع الاستهلاك في التقنيات المتقدمة، واعتماد جديد على أجهزة عالية الأداء لا تظهر أي علامات على التباطؤ. يزداد اعتقاد المحللين بأن 70 دولارًا للأونصة ليس سقفًا، بل يمثل أرضية ناشئة للسلعة.

البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أصبحت المحرك الرئيسي لنمو الفضة

ربما يكون الدافع الأكثر تقليلًا لتوقعات الطلب على الفضة هو التوسع الهائل في بنية مركز البيانات الداعمة للذكاء الاصطناعي. مع تزايد المرافق ذات السعة الفائقة عالميًا، تسارع استهلاك الفضة في أجهزة الحوسبة عالية الأداء بشكل كبير.

تُعدّ الموصلية الكهربائية والحرارية غير المسبوقة للفضة ضرورية في بيئات الخوادم المتقدمة حيث تؤثر الكفاءة مباشرة على الربحية. يظهر المعدن في جميع أنحاء هياكل الحوسبة الكثيفة: في الدوائر المطبوعة، والموصلات، وموصلات الحافلات، وأنظمة إدارة الحرارة. تشير التقديرات إلى أن مراكز البيانات المحسنة للذكاء الاصطناعي تستهلك 200–300% أكثر من الفضة مقارنة بالمعدات التقليدية، لكل وحدة من سعة الحوسبة.

يحمل نمط الاستهلاك هذا خاصية حاسمة: فهو غير حساس بشكل كبير للسعر. عندما تستثمر شركات التكنولوجيا مليارات الدولارات في بنية الحوسبة التحتية، تمثل تكاليف الفضة جزءًا ضئيلًا من الإنفاق الكلي. حتى الزيادات الكبيرة في سعر المعدن تؤدي إلى الحد الأدنى من تدمير الطلب. مع توقع أن يتضاعف طلب الكهرباء في مراكز البيانات تقريبًا حتى 2026، يترجم ذلك إلى تدفق ملايين الأونصات الإضافية سنويًا إلى تطبيقات نادرًا ما يُعاد تدويرها. هذا الصلابة في الطلب تفرض باستمرار ضغطًا تصاعديًا على الأسعار في سوق محدود بالفعل.

العرض ظل يعاني من نقص هيكلي لمدة خمس سنوات متتالية

يقوم ارتفاع الفضة على حقائق السوق المادية، وليس على المعنويات. يمر السوق العالمي بسنة خامسة على التوالي من العجز في العرض — وهو نادر بشكل لافت. وصلت العجز التراكمي منذ 2021 إلى حوالي 820 مليون أونصة، وهو ما يعادل سنة كاملة من إنتاج المناجم العالمي.

القيود الأساسية هي هيكلية وليست دورية. بين 70–80% من إنتاج الفضة يظهر كنتيجة ثانوية من عمليات تعدين النحاس والرصاص والزنك والذهب. هذا الاعتماد يحد بشدة من مرونة الإنتاج. حتى لو قفز سعر الفضة بشكل حاد، لا يمكن زيادة الإنتاج إلا إذا زاد إنتاج المعادن الأساسية في الوقت ذاته. تتطلب مناجم الفضة الأساسية عقدًا من الزمن أو أكثر للتطوير من الاستكشاف إلى الإنتاج، مما يعني أن الاستجابة للعرض تكون بطيئة تجاه إشارات السعر.

هذا الجمود في المرونة واضح بالفعل في مخزونات المستودعات. انخفضت الأسهم المسجلة في البورصات إلى أدنى مستوياتها لعدة سنوات، مع انعكاس توافر مادي محدود في معدلات تأجير مرتفعة وتأخيرات دورية في التسليم. في ظل هذه الظروف، يمكن أن تؤدي الزيادات المعتدلة في الطلب إلى تحركات سعرية مبالغ فيها.

نسبة الذهب إلى الفضة تشير إلى مزيد من الارتفاع

العلاقة بين أسعار الذهب والفضة توفر عدسة أخرى لفهم مسار الفضة. حاليًا، تتداول بالقرب من 65:1 ( مع الذهب عند حوالي 4,340 دولارًا والفضة عند 66 دولارًا )، وقد تقلصت هذه النسبة بشكل حاد من ذروتها التي تجاوزت 100:1 في بداية العقد، متجهة إلى ما دون النطاق التقليدي 80–90:1.

تُظهر التاريخ أنه خلال ارتفاع المعادن الثمينة، تتفوق الفضة بشكل منهجي على الذهب، مما يقلص النسبة مع سعي المستثمرين إلى التعرض لمزيد من التقلبات. تشير توقعات سعر الذهب 2026 إلى أن هذا الديناميكي سيستمر. إذا ظل الذهب ثابتًا بالقرب من المستويات الحالية، فإن تقليل النسبة أكثر نحو 60:1 سيعني رياضيًا أن أسعار الفضة ستتجاوز 70 دولارًا. حتى التقلص المعتدل الإضافي يمكن أن يدفع إلى نتائج أعلى بشكل كبير.

سلوك الفضة في دورات نقص العرض السابقة يظهر ميلًا لتجاوز مقاييس التقييم التقليدية، خاصة عندما يدمج الزخم مع الندرة المادية.

التحول النموذجي: من سقف إلى مستوى أساس

بالنسبة لعام 2026، يتحول السؤال التشغيلي من ما إذا كانت الفضة ستصل إلى $70 إلى ما إذا كانت تستطيع الحفاظ على مثل هذه المستويات. يبدو أن الحالة الهيكلية الآن مقنعة. يظل الاستهلاك الصناعي لاصقًا، ويظل العرض غير مرن، وتوفر مخزونات فوق الأرض الحد الأدنى من الراحة. بمجرد أن يتجاوز سعر معين الطلب المادي بنجاح، فإنه عادةً يجذب اهتمام الشراء أثناء الضعف بدلاً من أن يثير ضغط البيع أثناء القوة.

لقد أعاد هذا التحول تشكيل كيفية رؤية السوق للفضة. فهي تتجه من كونها وسيلة تحوط مضاربة أو مؤشر تضخم إلى سلعة صناعية أساسية مع خيار مالي مدمج. يعكس إعادة تقييم الفضة دورها المتطور في سلاسل التوريد العالمية، خاصة في التقنيات التي ستكون مركزية لنمو الاقتصاد في العقد القادم.

المستقبل: الصعود الهيكلي للفضة

يقوم الأساس المنطقي لإعادة تقييم الفضة على ظروف سوقية دائمة. يواصل الطلب من التصنيع المتقدم وتوسيع البنية التحتية ارتفاعه. يظل العرض مقيدًا بسبب هيكل الإنتاج ومتطلبات رأس المال. تستمر المخزونات في الانكماش. في الوقت نفسه، تشير توقعات سعر الذهب 2026 إلى أن المعادن الثمينة بشكل عام ستظل محاور رئيسية لتخصيص رأس المال، مما يجعل سرد الفضة أكثر صعوبة في الرفض.

يبدو أن السوق لا يزال يضع في الحسبان فقط اعترافًا جزئيًا بمركزية الفضة الجديدة في الصناعة. بالنسبة للمشاركين، أصبح السؤال الاستراتيجي الآن: ليس ما إذا كانت الفضة قد تحركت بالفعل بعيدًا جدًا، ولكن ما إذا كانت التقييمات الحالية تعكس بشكل كافٍ موقعها الناشئ ضمن الاقتصاد العالمي. تشير الأدلة الحالية إلى أن هذا التقييم يعاد تقييمه باستمرار.