فهم فوائد سندات الخزانة الأمريكية: ما يجب أن يعرفه المستثمرون

مع تغير الأسواق المالية العالمية بسرعة، يبحث المستثمرون عن شيء واحد فقط: “الاستقرار”. مع تزايد عدم اليقين الاقتصادي، هناك خيار يلفت انتباه العديد من مديري الأصول، وهو السندات الأمريكية. هذا المنتج المبني على التصنيف الائتماني للحكومة الأمريكية معروف بانخفاض المخاطر وسهولة السيولة، مما يجعله خيارًا ممتازًا من حيث السيولة. خاصةً، فهم حركة معدلات الفائدة على السندات الأمريكية هو الخطوة الأولى لفهم تدفقات الاقتصاد العالمي. في هذا المقال، سنستعرض أساسيات الاستثمار في السندات، طرق الشراء الفعلية، والاستراتيجيات التي يجب على المستثمرين الكوريين أخذها بعين الاعتبار.

جوهر السندات: رحلة المال

السندات بسيطة. فهي عملية يقدم فيها المستثمر التمويل للمقترض، ويسترد رأس ماله في تاريخ محدد. خلال هذه الفترة، يدفع المقترض فوائد بشكل منتظم. عادةً تكون فترات الدفع كل 6 أشهر أو سنة.

والحكومة أيضًا تتبع نفس النهج. إذا كانت هناك حاجة لتمويل عجز الميزانية، تصدر “السندات الحكومية” وتستدين من الأفراد والمؤسسات، مع دفع فوائد. أكثر المنتجات تداولًا في سوق السندات العالمية هو سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، والتي تعتبر معيارًا بين المستثمرين المتوسطين.

أنواع السندات التي تصدرها الولايات المتحدة وخصائصها

تصدر وزارة الخزانة الأمريكية ثلاثة أنواع من السندات حسب مدة الاستحقاق:

السندات قصيرة الأجل(T-bill) ذات مدة أقل من سنة، وتتميز بقلة المخاطر وسهولة السيولة. السندات متوسطة الأجل(T-note) تتراوح بين 1 إلى 10 سنوات، وتفضلها المستثمرون الباحثون عن عوائد متوسطة. السندات طويلة الأجل(T-Bond) تمتد من 10 إلى 30 سنة، وتتميز بفائدة ثابتة.

خلال فترات التقلبات الاقتصادية، تصبح هذه السندات المستقرة أدوات رئيسية لإعادة توازن المحافظ. وتلعب معدلات الفائدة على السندات الأمريكية دورًا مرجعيًا في الأسواق المالية، وتعد مؤشرًا رئيسيًا على صحة الاقتصاد العالمي.

الفهم العكسي للعلاقة بين الفائدة والعائد

لفهم معدلات الفائدة على السندات الأمريكية، يجب أن تعرف مبدأً رئيسيًا: حركة أسعار السندات ومعدلات الفائدة عكسية.

العائد هو النسبة بين العائد المتوقع عند الشراء وسعر الشراء. تتغير أسعار السندات في السوق حسب الطلب والعرض، وتختلف عن سعر الإصدار.

عندما يزداد الطلب على السندات كملاذ آمن، ترتفع الأسعار وتنخفض معدلات الفائدة على السندات الأمريكية. والعكس صحيح، فحين يقل الطلب، تنخفض الأسعار وترتفع المعدلات. هذا يعكس الحالة النفسية للمستثمرين وتفضيلهم للمخاطرة.

عند النظر إلى هيكل الاستحقاق، عادةً كلما زادت مدة السند، زادت المخاطر، وبالتالي يُعرض معدل فائدة أعلى. لكن، في حالات الركود الاقتصادي، يزداد الطلب على السندات طويلة الأجل، مما يؤدي إلى انخفاض معدلاتها مقارنةً قصيرة الأجل، وهو ما يُعرف بـ"الانعكاس"، ويُعتبر إشارة على ضعف الاقتصاد.

أربع فوائد عملية للاستثمار في السندات الأمريكية

1. مخاطر سداد منخفضة جدًا

حيث تضمن الحكومة الأمريكية سداد principal والفوائد، فإن مخاطر التخلف عن السداد منخفضة جدًا. ولهذا السبب، ينقل العديد من المؤسسات أصولها إلى السندات الأمريكية خلال فترات الركود.

2. هيكل عائد ثابت

يتم تحديد سعر الفائدة عند الإصدار، وتُدفع الفوائد بشكل منتظم(نصف سنوي) عادةً. هذا مثالي للمستثمرين الذين يحتاجون دخلًا ثابتًا، مثل المتقاعدين.

3. سيولة عالية جدًا

تُتداول سندات الخزانة الأمريكية بشكل نشط طوال اليوم. يمكن الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق أو تصفيتها بسرعة عند الحاجة، مما يعزز مرونة المحفظة.

4. مزايا ضريبية

الفوائد من السندات الأمريكية تخضع للضرائب الفيدرالية، لكن مع إعفاء من ضرائب الولايات والمحليات. لذلك، قد تكون العوائد بعد الضرائب أعلى مقارنةً مع سندات أخرى.

أربعة مخاطر تواجه المستثمر عند شراء السندات الأمريكية

(# 1. مخاطر تغير معدلات الفائدة عند امتلاك السندات، إذا ارتفعت معدلات الفائدة على السندات الأمريكية، فإن السندات الجديدة ستُصدر بمعدلات أعلى، مما يقلل من جاذبية السندات القديمة ويؤدي إلى انخفاض أسعارها. وإذا رغبت في البيع قبل الاستحقاق، قد تتكبد خسائر.

)# 2. انخفاض القيمة الحقيقية بسبب التضخم السندات ذات الفائدة الثابتة لا تتغير مع التضخم، وإذا ارتفعت معدلات التضخم فوق سعر الفائدة، فإن القوة الشرائية الحقيقية تنقص. تم تصميم سندات TIPS لمواجهة ذلك، لكن السندات التقليدية لا تفعل.

3. مخاطر تغير سعر الصرف

بالنسبة للمستثمرين الأجانب، يعتبر سعر الصرف متغيرًا مهمًا. إذا ضعف الدولار، فإن قيمة الفوائد ورأس المال المحول إلى العملة المحلية تنخفض. على سبيل المثال، إذا حصلت على فائدة 4% خلال سنة، لكن الدولار انخفض بنسبة 5%، فستتكبد خسارة صافية.

4. مخاطر الائتمان (مستوى نظري)

رغم أن احتمالية تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد منخفضة جدًا، إلا أنها ليست مستحيلة. تاريخيًا، التزمت الحكومة الأمريكية بسداد ديونها، وتصنيفها الائتماني أعلى مستوى، لذا فهي عامل نادرًا ما يُؤخذ بعين الاعتبار.

ثلاث طرق لشراء السندات الأمريكية بشكل فعلي

تختلف الطرق حسب هدف الاستثمار وتحمل المخاطر.

1. الشراء المباشر

يمكن شراء السندات مباشرة من الحكومة الأمريكية أو من خلال شركات الوساطة في السوق. يمكن للمستثمرين الأفراد استخدام موقع TreasuryDirect للشراء مباشرة.

المزايا: تملك سندات فردية، مع خيارات اختيارية، وبدون رسوم إدارة، وتضمن استلام الفوائد ورأس المال كاملًا عند الاستحقاق.

العيوب: الحد الأقصى للشراء هو 10,000 دولار، ويحتاج التنويع إلى شراء عدة سندات، مما يتطلب رأس مال كبير وجهود إدارة. البيع قبل الاستحقاق قد يتطلب خصمًا إذا ارتفعت معدلات الفائدة.

المستثمرون المناسبون: المستثمرون المحافظون الذين يخططون للاحتفاظ حتى الاستحقاق، والمتقاعدون الباحثون عن دخل ثابت، والمستثمرون الذين يفضلون إدارة مباشرة لمحافظهم.

2. صناديق السندات

صناديق استثمارية تجمع أموالًا من عدة مستثمرين وتدير محفظة متنوعة من السندات، يديرها مدير محترف يتفاعل مع ظروف السوق.

المزايا: تنويع المخاطر عبر عدة سندات، واحترافية الإدارة، وإمكانية الوصول إلى تشكيلة واسعة من السندات بمبالغ صغيرة.

العيوب: رسوم إدارة تقلل من العائد، ولا يمكن للمستثمر السيطرة المباشرة على السندات داخل الصندوق.

المستثمرون المناسبون: الباحثون عن إدارة محترفة، ويرغبون في تجنب عناء إدارة السندات بأنفسهم، ويهدفون إلى استقرار طويل الأمد.

(# 3. صناديق المؤشرات المتداولة)ETFs### صناديق تتبع مؤشرات معينة###مثل مؤشر السندات الأمريكية###، وتُتداول في البورصة كأنها أسهم.

المزايا: تشغيل سلبي بتكاليف منخفضة، وسهولة البيع والشراء، ومرونة عالية، وشفافية في تتبع المؤشر.

العيوب: تتأثر بأسواق الأسهم، وقد يختلف الأداء قليلاً عن المؤشر بسبب أخطاء التتبع(tracking error)، ولا تتضمن إدارة نشطة.

المستثمرون المناسبون: الراغبون في استثمار منخفض التكاليف، ويثقون في كفاءة السوق، ويرغبون في استثمار بسيط وفعال من حيث التكلفة.

استراتيجية الجمع بين السندات الكورية والأمريكية

امتلاك سندات من كلا البلدين يمكن أن يرفع من كفاءة المحفظة.

( فوائد الجمع

تنويع جغرافي الاحتفاظ بسندات من بلدين يقلل من التعرض لمخاطر اقتصادية محددة. يمكن أن يعوض أحدهما ضعف الآخر. وبتحوط جزء من الأصول بالعملتين الكورونية والدولارية، يمكن تقليل مخاطر تقلبات الصرف.

تحقيق عوائد مثلى إذا كانت عوائد السندات الكورية أعلى لنفس المدة، يمكن للمستثمر أن يركز على السندات الأمريكية كعنصر أساسي، ويزيد من حصة السندات الكورية لرفع العائد. كما يمكن استغلال فروق أسعار الفائدة الدولية عبر استراتيجيات التحكيم.

) استراتيجيات عملية للمستثمر الكوري

إدارة مخاطر العملة بالنسبة للمستثمر الكوري، معدلات الفائدة على السندات الأمريكية مهمة، لكن سعر الصرف أيضًا حاسم. ضعف الدولار يقلل من قيمة العوائد عند تحويلها إلى الوون. يمكن استخدام أدوات مثل العقود الآجلة(forward contract) لتثبيت سعر الصرف مسبقًا، لكن ذلك يحد من فرص الربح.

من الأفضل أن يوازن المستثمر بين جزء من رأس ماله يستخدم التحوط، وآخر لا يستخدمه، لتحقيق توازن بين مخاطر الصرف وفرص الارتفاع.

استراتيجية مدة السندات المدة تعبر عن حساسية سعر السند لتغيرات الفائدة. إذا كان الهدف هو حماية رأس المال، فاختيار سندات طويلة الأجل يضمن استقرار العائد. وإذا كان الهدف تقليل تقلبات الفائدة، فاختيار سندات قصيرة المدة هو الحل.

تحقيق الكفاءة الضريبية فوائد السندات الأمريكية تخضع لضريبة الدخل الأمريكية، ويجب دفع ضرائب في كوريا أيضًا. لكن، بفضل اتفاقية تجنب الازدواج الضريبي###DTA(، يمكن تجنب الضرائب المزدوجة على نفس الدخل. استشارة خبير ضرائب ضرورية.

) أمثلة على تشكيل المحافظ

لنفرض أن محفظة متوازنة تتكون من 50% سندات كورية و50% سندات أمريكية. هذا يهدف إلى حماية رأس المال وتوليد دخل ثابت.

تقليل الاعتماد على اقتصاد معين يقلل من المخاطر. وتطبيق التحوط على نصف السندات الأمريكية يمكن أن يحد من تأثير تقلبات الصرف.

خلال فترات قوة الدولار، قد توفر الحصة غير المحوّطة عائدًا أعلى بالوون. وعند ضعف الدولار، يساهم الجزء المحوط في تقليل الخسائر.

الخلاصة: اختيار عقلاني لضمان الاستقرار

الاستثمار في السندات الأمريكية هو خيار موثوق للمستثمرين الأفراد والمؤسسات. لكن، يجب فهم تقلبات معدلات الفائدة على السندات الأمريكية، والتضخم، ومخاطر الصرف بشكل جيد للحفاظ على العوائد.

بالنسبة للمستثمرين الكوريين، يمكن الجمع بين السندات الأمريكية والكورية لتحقيق تنويع وتوازن في العوائد. واختيار الوسائل المناسبة مثل الشراء المباشر، الصناديق، أو ETFs، يعتمد على مدة الاستثمار، وتحمل المخاطر، وحجم الأصول، وهو مفتاح النجاح.

في سوق مالية معقدة، فإن استراتيجية الاستثمار المبنية على أساس قوي هي أساس زيادة الأصول على المدى الطويل.