هل يمكن تحقيق حلم ارتفاع أسعار الذهب والين الياباني بقيادة سياسة الاحتياطي الفيدرالي؟

تثير مخاوف رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني في ديسمبر مستقبل الين الياباني. مع تفاعل السياسات المعقد، يواجه سعر صرف الين نقطة تحول جديدة.

تأثير “الرافعة” بين رفع سعر الفائدة للبنك المركزي وقرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي

سيعلن البنك المركزي الياباني في 19 ديسمبر عن قرار جديد بشأن سعر الفائدة، لكن التركيز السوقي يتجه نحو خطوة مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل أسبوع. يشير المحللون إلى أن هاتين الجلستين تشكلان تفاعلاً دقيقًا في السياسات — حيث ستؤثر نية مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر على عزم البنك المركزي الياباني على رفع سعر الفائدة.

إذا اختار مجلس الاحتياطي الفيدرالي عدم التحرك والحفاظ على سعر الفائدة، فسيواجه البنك المركزي الياباني ضغطًا أكبر لرفع سعر الفائدة. وعلى العكس، إذا بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة، فمن المرجح أن يختار البنك المركزي الياباني الانتظار. تتوقع السوق حاليًا أن يرفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة في ديسمبر ويناير بنسبة تقارب 50% لكل منهما، مما يعكس درجة عالية من عدم اليقين في اتخاذ القرار.

اقترحت المحللة في بنك أستراليا الاتحادي كارول كونغ وجهة نظر مثيرة للاهتمام: «البنك المركزي الياباني دائمًا ما يكون حذرًا، وربما ينتظر موافقة البرلمان على الميزانية قبل أن يتحرك لرفع سعر الفائدة، وذلك لمنح نفسه وقتًا لدراسة تطورات مفاوضات الأجور لاحقًا.»

فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة هو المحرك الحقيقي لاتجاه الين

في الآونة الأخيرة، انخفض سعر الدولار/الين من أعلى مستوى عند 156، ويعزو السوق ذلك إلى ارتفاع توقعات رفع سعر الفائدة وتزايد احتمالات خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي. لكن السبب الأساسي يكمن في استمرار تقلص فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة.

ومع ذلك، قد يكون هذا التضييق مؤقتًا فقط. أكد استراتيجي العملات في يو بي إس فاسيلي سيريبرياكوف: «لا تزال الفجوة في الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة واسعة، وتجار الفروق لا زالوا يمارسون عمليات التحوط. لا يمكن لرفع سعر الفائدة مرة واحدة أن يعكس بشكل جذري الاتجاه الطويل الأمد لتراجع قيمة الين، إلا إذا اتخذ البنك المركزي الياباني موقفًا متشددًا ووعد بمواصلة رفع سعر الفائدة حتى 2026 لمواجهة التضخم.»

تكشف هذه الرؤية عن الرابط الداخلي بين الذهب الياباني والين — حيث يحدد اتجاه فارق الفائدة تدفقات رأس المال، مما يؤثر على قيمة الين مقابل العملات الأخرى.

الأوراق الخفية للتدخل الحكومي

أكدت تصريحات رئيس الوزراء الياباني في 26 نوفمبر، ساي مياشيتا، على اليقظة الرسمية. ستراقب الحكومة عن كثب تقلبات سعر الصرف، وتستعد لاتخاذ «إجراءات ضرورية» في سوق الصرف الأجنبي. غيرت هذه التصريحات بسرعة مزاج السوق، حيث تراجع الدولار/الين فجأة.

أشارت جان فولي، مديرة استراتيجية العملات في بنك التعاون الهولندي، إلى ظاهرة مفارقة: «إذا كان السوق يقلق بشدة من التدخل، فقد يحد ذلك من ارتفاع الدولار بشكل ذاتي، مما يقلل من الحاجة إلى التدخل الفعلي.»

هل سيظل الين في ارتفاع أم تستمر عمليات التحوط؟

على المدى القصير، توفر توقعات رفع سعر الفائدة والدعم السياسي أساسًا لصعود الين. لكن من منظور متوسط المدى، فإن مساحة ارتفاع الين محدودة. لا تزال فجوة الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة مرتفعة، وتقلبات السوق منخفضة، مما يخلق ظروفًا لجعل عمليات التحوط أكثر جاذبية.

يواجه البنك المركزي الياباني خيارًا صعبًا: رفع سعر الفائدة بسرعة وبتشدد قد يضر بالنمو الاقتصادي، أو رفعه بشكل معتدل لن يغير بشكل جوهري من وضع الين. ستظل السوق في حالة ترقب حتى يتم الكشف عن نتائج قرار ديسمبر.