دليل الدفاع ضد التضخم: فهم قواعد رفع الفائدة وأسرار تخصيص الأصول

الحقيقة وراء الارتفاع المفاجئ في الأسعار: ما هو التضخم

في السنوات الأخيرة، شهدت أسعار السلع في تايوان ارتفاعًا متواصلًا، وحاول البنك المركزي السيطرة على الوضع من خلال رفع أسعار الفائدة عدة مرات. لكن الكثيرين لا يزالون يجهلون جوهر التضخم.

ببساطة، يشير التضخم إلى استمرار ارتفاع أسعار السلع خلال فترة معينة، مقابل تآكل القوة الشرائية للنقود التي بحوزتك — وهذا هو ما نطلق عليه عادةً «تدهور قيمة النقود». وأداة قياس التضخم الأكثر شيوعًا هي مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، الذي يعكس بشكل مباشر تغير تكاليف المعيشة للسكان.

من أين يأتي التضخم: تحليل الأربعة عوامل الرئيسية

لفهم فرص الاستثمار في التضخم، يجب أولاً فهم أسبابه. باختصار، ينشأ التضخم عندما يتجاوز إجمالي النقود المتداولة الناتج الحقيقي للاقتصاد، حيث يطارد الكثير من الأموال السلع المحدودة، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار.

الطلب المحرك هو العامل الأول. عندما يزيد الطلب الاستهلاكي، يرتفع إنتاج السلع، وتزيد أرباح الشركات، مما يعزز المزيد من الاستهلاك، مكونًا دورة إيجابية. على الرغم من أن هذا النوع من التضخم الناتج عن الطلب يرفع الأسعار، إلا أنه يساهم أيضًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي، وغالبًا ما ترحب به الحكومات.

ضغط التكاليف هو العامل الثاني. ارتفاع أسعار المواد الخام، والطاقة، وغيرها من عناصر الإنتاج، ينقل مباشرة إلى أسعار السلع النهائية. خلال أزمة روسيا وأوكرانيا في 2022، انقطعت إمدادات الطاقة في أوروبا، وارتفعت أسعار النفط والغاز بأكثر من عشرة أضعاف، وتجاوز معدل التضخم في منطقة اليورو 10%، مسجلًا أعلى مستوى تاريخي. هذا التضخم الناتج عن التكاليف، المصحوب بانخفاض الإنتاج الاقتصادي، هو أحد السيناريوهات التي لا تفضلها البنوك المركزية.

الطباعة المفرطة للنقود كانت سببًا في التضخم المفرط عبر التاريخ. في خمسينيات القرن الماضي، كانت ديون تايوان بعد الحرب هائلة، وطبع البنك المركزي كميات ضخمة من النقود، مما أدى إلى ارتفاع غير منضبط في الأسعار، حيث كانت 800 ألف فرنك فرنسي تعادل في النهاية دولارًا واحدًا.

توقعات التضخم هي العامل الرابع الخفي. عندما يتوقع الناس أن تستمر الأسعار في الارتفاع في المستقبل، يزداد رغبتهم في الإنفاق، ويطالبون بزيادة الأجور، وتقوم الشركات برفع الأسعار، مما يؤدي إلى حلقة مفرغة من التضخم. بمجرد أن ترتفع توقعات التضخم، يصبح من الصعب عكسها بسرعة، ولهذا تحرص البنوك المركزية على تثبيت توقعات التضخم.

كيف يواجه رفع الفائدة التضخم

رفع أسعار الفائدة هو السلاح التقليدي لمكافحة التضخم المرتفع. ارتفاع الفائدة يعني زيادة تكاليف الاقتراض — فمثلاً، قرض بقيمة 100 مليون سنويًا يتطلب فائدة قدرها 1 ألف، بعد رفع الفائدة، قد تصل نفس القيمة إلى 5 آلاف سنويًا. ارتفاع تكاليف الاقتراض يجعل المستهلكين والشركات يميلون إلى الادخار بدلاً من الإنفاق، مما يضيق السيولة في السوق ويقلل الطلب على السلع.

انكماش الطلب يؤدي حتمًا إلى انخفاض الأسعار، مما يضغط على مستوى الأسعار العام. لكن هذه الأداة ذات حدين — فهي قد تؤدي إلى تقليل التوظيف، وارتفاع معدل البطالة، وتباطؤ النمو الاقتصادي، وربما التسبب في ركود. ولهذا السبب، رغم أن رفع الفائدة يمكن أن يسيطر على التضخم، إلا أنه غالبًا ما يصاحبه ألم اقتصادي.

التضخم المعتدل هو في الواقع مغذي للاقتصاد

الكثيرون يخافون من التضخم، لكن التضخم المعتدل مفيد للاقتصاد. عندما يتوقع الناس أن الأسعار ستستمر في الارتفاع، يزداد استهلاكهم، مما يحفز الشركات على الاستثمار، ويزيد الإنتاج، ويتوسع الناتج المحلي الإجمالي.

مثال على ذلك في الصين في أوائل عام 2000: عندما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك من 0 إلى 5%، زاد معدل النمو الاقتصادي من 8% إلى أكثر من 10%.

على العكس، إذا انخفض معدل التضخم إلى سالب، فإن السوق يدخل في حالة انكماش. تجربة اليابان في التسعينيات كانت قاسية جدًا — بعد انفجار فقاعة الأصول، توقف التضخم، وأصبح الناس يفضلون الادخار على الإنفاق، وانخفض الناتج المحلي الإجمالي، ووقعت البلاد في «ثلاثين سنة من الضياع».

لهذا السبب، تحافظ البنوك المركزية الكبرى على هدف تضخم معتدل في نطاق 2%-3%، وتضع معظم الدول الأخرى أهدافًا بين 2%-5%.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التضخم يفيد فئات معينة، خاصة المدينين. رغم أن التضخم يقلل من قيمة النقد، إلا أن ديون المقترضين تتآكل أيضًا. على سبيل المثال، شراء منزل بقيمة 100 مليون قبل 20 عامًا مع معدل تضخم سنوي 3%، يعني أن قيمة الدين الحقيقي بعد 20 سنة تصبح حوالي 55 مليون، مما يقلل من عبء السداد بشكل كبير. هذا يفسر لماذا في فترات التضخم المرتفع، يُحقق المستثمرون الذين يستخدمون الديون لشراء الأصول (عقارات، أسهم، ذهب، وغيرها) عوائد عالية.

أنماط أداء سوق الأسهم في فترات التضخم

فترات التضخم المنخفضة تدعم سوق الأسهم، والعكس صحيح في فترات التضخم المرتفعة. في بيئة التضخم المنخفض، تتوفر السيولة بكثرة، وتندفع الأموال الساخنة نحو سوق الأسهم، مما يرفع أسعارها. أما في بيئة التضخم المرتفعة، تميل البنوك المركزية إلى اتباع سياسات تقشف، مما يضغط على أسعار الأسهم.

مثال على ذلك في 2022، حيث شهد سوق الأسهم الأمريكية ارتفاع التضخم بشكل مستمر. في يونيو، بلغ معدل التضخم 9.1%، وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. بدأ الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة منذ مارس، ورفعها 7 مرات خلال العام، بمجموع 425 نقطة أساس، من 0.25% إلى 4.5%. ارتفاع تكاليف التمويل ضغط على تقييمات الشركات، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19%، وانخفض مؤشر ناسداك الذي يركز على التكنولوجيا بنسبة 33%.

لكن هذا لا يعني أن الاستثمار في الأسهم مستحيل خلال فترات التضخم المرتفعة. أسهم الطاقة غالبًا ما تؤدي بشكل جيد في فترات التضخم المرتفعة. في 2022، ارتفعت أسهم قطاع الطاقة بأكثر من 60%، حيث زادت شركة ويسترن أويل بنسبة 111%، وشركة إكسون موبيل بنسبة 74%، مما يجعلها من القطاعات القليلة التي حققت أداءً إيجابيًا في السوق الهابطة.

استراتيجيات الاستثمار في فترات التضخم

مواجهة تأثير التضخم تتطلب تخصيص أصول مناسب. على المستثمرين تنويع محافظهم بين الأسهم، والسندات، والمعادن الثمينة، والعقارات، لتقليل المخاطر.

الأصول التي تظهر مقاومة للتضخم تشمل:

العقارات: في فترات التضخم المرتفعة، يزداد عرض النقود بشكل كبير، وغالبًا ما يتدفق هذا السيولة إلى سوق العقارات، مما يدفع إلى ارتفاع قيمة العقارات.

المعادن الثمينة (الذهب، الفضة، وغيرها): الذهب يرتبط عكسياً مع الفائدة الحقيقية (الفائدة الاسمية - التضخم). كلما زاد التضخم، وانخفضت الفائدة الحقيقية، زاد الطلب على الذهب.

الأسهم: أداءها قصير المدى متباين، لكن عوائدها على المدى الطويل غالبًا ما تتفوق على التضخم.

العملات الأجنبية القوية (مثل الدولار الأمريكي): خلال فترات التضخم المرتفعة، تتخذ الاحتياطي الفيدرالي عادةً سياسات رفع الفائدة بشكل حازم، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار.

خطة توزيع مناسبة يمكن أن تكون بتقسيم الأموال إلى ثلاثة أجزاء: 33% للاستثمار في الأسهم لاقتناص فرص النمو، 33% للذهب للحفاظ على القيمة، و33% للدولار لمواجهة التضخم. هذا التوازن يسمح بالاستفادة من نمو سوق الأسهم، مع حماية عبر المعادن الثمينة والعملات القوية، وتقليل مخاطر فئات الأصول المحددة، وبناء خط دفاع استثماري متين.

الخلاصة: حكمة الاستثمار في ظل التضخم

التضخم هو في جوهره ارتفاع مستمر في الأسعار، والتضخم المعتدل يعزز النشاط الاقتصادي، لكن التضخم المفرط يضر بالاقتصاد. تستخدم البنوك المركزية أدوات مثل رفع الفائدة للحفاظ على التضخم ضمن نطاق معقول.

كمستثمر، من المهم أن تدرك أن التضخم يحمل وجهين: هو خطر (تآكل قيمة النقد)، وفرصة (زيادة قيمة الأصول). من خلال تخصيص استثماراتك بشكل علمي بين الأسهم، والذهب، والعقارات، والدولار، يمكنك حماية قوتك الشرائية، وفي الوقت ذاته، الاستفادة من فرص النمو في ظل التضخم.