فهم أدوات المشتقة في منتجات الاستثمار: من المعرفة الأساسية إلى العمليات العملية

لل مستثمرين، هناك العديد من أدوات الاستثمار المتاحة في الأسواق المالية. بالإضافة إلى الأسهم التقليدية، والعملات الأجنبية، والسلع، والمؤشرات، توفر الأدوات المشتقة أبعادًا جديدة للاستثمار. ستقوم هذه المقالة بتحليل جوهر وأنواع ومخاطر وفرص الأدوات المالية المشتقة، لمساعدة المستثمرين على بناء إطار معرفي كامل.

تعريف وخصائص الأدوات المالية المشتقة الأساسية

الأدوات المالية المشتقة (Derivatives) هي نوع خاص من الأدوات المالية، تعتمد قيمتها على أداء الأصول الأساسية. قد تكون هذه الأصول الأسهم، السندات، السلع، المؤشرات أو معدلات الفائدة. ببساطة، المشتقات هي عقود مالية قابلة للتداول تتبع تقلبات السوق للأصول الأساسية.

ثلاث مزايا رئيسية للأدوات المشتقة

الرافعة المالية العالية: يكتفي المستثمر بدفع هامش صغير للتحكم في أصول بقيمة أكبر. يقلل هذا الميكانيزم بشكل كبير من حاجز الدخول، لكنه يزيد من المخاطر والعوائد في ذات الوقت.

مرونة التداول الثنائي: على عكس الأدوات الاستثمارية التقليدية، تسمح المشتقات للمستثمرين بالقيام بعمليات شراء وبيع على حد سواء، سواء صاعد السوق أو هابط، مع فرص ربح.

وظيفة التحوط: تستخدم العديد من الشركات والمؤسسات الأدوات المشتقة لتجنب مخاطر سعر الصرف، وتقلبات الأسعار، ومخاطر الفائدة، وهو أحد أهم سيناريوهات التطبيق الفعلي للمشتقات.

لماذا يختار المستثمرون الأدوات المالية المشتقة؟

ثلاثة أهداف استثمارية رئيسية

المضاربة: يتوقع المتداولون تغيرات أسعار الأصول ويستخدمون الرافعة المالية لتعظيم العائد. نظرًا لخصائص التقلب العالي للمشتقات، تتوفر فرص ربح قصيرة الأمد بشكل أكبر.

التحوط: تقوم الشركات أو المستثمرون بعمليات عكسية لحماية الأصول الحالية. على سبيل المثال، يمكن للمستثمر الذي يمتلك أسهم أن يشتري خيارات بيع (Put Options) ذات الصلة، لتعويض خسائر الأسهم عند انخفاض السعر.

الاستفادة من الفروقات السعرية: استغلال فروق الأسعار بين الأسواق أو العقود المختلفة لتحقيق أرباح خالية من المخاطر أو منخفضة المخاطر. مثال على ذلك، استغلال الفروقات في سوق العقود الآجلة ضمن سلاسل الإنتاج، حيث يمكن التنبؤ بانخفاض أسعار الحديد Steel عندما ينخفض سعر خام الحديد، مما يسمح بتعديل استراتيجيات التداول وفقًا لذلك.

تصنيفات الأدوات المالية المشتقة

الأسواق تتنوع في أنواع الأدوات المشتقة، وتنقسم بشكل رئيسي إلى خمس فئات، كل منها يمتلك خصائصه:

① عقود المستقبل (Futures)

تمنح عقود المستقبل المتداول الحق في شراء أو بيع أصل معين في تاريخ محدد بسعر متفق عليه، مع الالتزام (وليس الخيار).

الخصائص:

• تصميم موحد: تحدد البورصات مواصفات العقود، حجم التداول، وموعد التسوية، مما يسهل التفاوض المركزي والسيولة.
• آلية الرافعة المالية: يدفع المستثمر هامشًا صغيرًا للتحكم في أصول أكبر.
• قواعد التسوية الإلزامية: يجب إغلاق المركز أو التسوية قبل تاريخ الانتهاء، وغالبًا يتم التسوية نقدًا للمستثمرين الأفراد.

ملاحظة مهمة: يزداد هامش العقود المستقبلية تدريجيًا مع اقتراب موعد الانتهاء. إذا لم يقم المستثمر بإغلاق المركز قبل ذلك، ستقوم شركة الوساطة بإغلاق المركز بالسعر السوقي، مما قد يشكل مخاطر للمستثمرين غير المتمرسين.

② الخيارات (Options)

تمنح الخيارات المشتري الحق في شراء أو بيع أصل معين في تاريخ مستقبلي بسعر متفق عليه، مع عدم الالتزام، مما يوفر مرونة أكبر في التداول.

الخصائص:

• عقود موحدة: تحدد الأصل، سعر التنفيذ، وتاريخ الانتهاء بشكل واضح.
• استراتيجيات متعددة المستويات: تشمل خيارات الشراء (Call) التي تتوقع ارتفاع السعر، وخيارات البيع (Put) التي تتوقع انخفاض السعر، ويمكن دمجها في استراتيجيات متنوعة.
• تآكل القيمة الزمنية: تتراجع قيمة الخيار مع اقتراب موعد الانتهاء، وغالبًا تنتهي معظم الخيارات بدون قيمة.

تحذير من المخاطر: آلية تداول الخيارات معقدة وتتطلب معرفة متخصصة. تآكل القيمة الزمنية يعني أن على المستثمر تحقيق أرباح قبل انتهاء الصلاحية، وإلا قد يخسر كامل رأس ماله.

③ العقود الفرقية (CFD)

العقد الفرقية هو اتفاق بين المتداول والوسيط، يعتمد على الفرق في سعر الأصل بين فتح وإغلاق المركز. لا يمتلك المستثمر الأصل فعليًا.

الخصائص:

• غير موحد: هو نوع من التداول خارج البورصة(OTC)، مع مرونة عالية في المواصفات، وتناسب استراتيجيات متعددة.
• رافعة مالية عالية: يدفع المستثمر هامشًا صغيرًا (1%-10%) من قيمة العقد.
• لا يوجد تاريخ انتهاء محدد: يمكن الاحتفاظ بالمركز لمدى غير محدود، مما يمنح مرونة أكبر.

مخاطر: نظرًا لأنه يتم خارج السوق المنظمة، من الضروري اختيار منصة مرخصة وموثوقة. بعض الأصول ذات السيولة المنخفضة قد تتسبب في تقلبات حادة في الأسعار وتوسيع الفارق السعري.

④ العقود الآجلة (Forward)

العقد الآجل هو اتفاق خاص بين طرفين، يتم فيه تحديد سعر وتاريخ تسليم الأصل في المستقبل، بدون وسيط.

الخصائص:

• تخصيص كامل: يمكن للطرفين تعديل شروط العقد حسب الحاجة، بما في ذلك الأصل، تاريخ التسليم، السعر.
• طويل الأمد: غالبًا يستخدم لإدارة المخاطر أو الاستثمار طويل الأمد.
• مخاطر الطرف المقابل: يتم في سوق غير علني، مع وجود خطر عدم الوفاء من الطرف الآخر.

⑤ المقايضات (Swap)

المبادلة هي عقد يوافق فيه الطرفان على تبادل التدفقات النقدية المستقبلية. الأنواع الشائعة تشمل مقايضات الفائدة، العملات، السلع، والأسهم.

الخصائص:

• تخصيص عالي: يتم تحديدها وفقًا لاحتياجات الطرفين.
• تعقيد عالي: غالبًا تتطلب وثائق قانونية، ومعالجة محاسبية، وامتثال تنظيمي.
• موجهة للمؤسسات: يستخدمها بشكل رئيسي المؤسسات المالية، وليس المستثمرين الأفراد.

الفروقات الأساسية بين الأدوات المالية المشتقة والأدوات الاستثمارية التقليدية

الأدوات الاستثمارية التقليدية (مثل الأسهم) تتداول في بورصات مركزية وتخضع لإدارة موحدة. أما الأدوات المشتقة، فهي أكثر تعقيدًا وتنوعًا في الاستراتيجيات، وتتميز بـ:

تقييم مخاطر الأدوات المالية المشتقة

العوامل الرئيسية للمخاطر

مخاطر التقلب العالي: تصميم المشتقات المعقد يجعل أسعارها تتقلب بشكل حاد، مع صعوبة التنبؤ بقيمها القصوى.

مخاطر الرافعة المالية: على الرغم من أن الرافعة تعظم الأرباح، فهي أيضًا تزيد من حجم الخسائر. تغيرات السوق السلبية قد تؤدي إلى استدعاء الهامش (إغلاق المركز قسرًا).

مخاطر السيولة: بعض الأسواق المشتقة ذات سيولة منخفضة، مما قد يؤدي إلى انزياح السعر أو عدم القدرة على إتمام الصفقات بسرعة.

مخاطر الطرف المقابل: في التداول خارج البورصة، إذا تعثر الطرف الآخر، يواجه المستثمر خسائر مباشرة.

مخاطر تآكل القيمة الزمنية: خاصة في الخيارات، حيث تنخفض القيمة مع مرور الوقت.

نصائح إدارة المخاطر

اختيار منصات مرخصة وذات سمعة جيدة، دراسة آليات عمل المشتقات بشكل متعمق، وضع نقاط وقف خسارة وربح واضحة، عدم الإفراط في استخدام الرافعة، ومراقبة المراكز باستمرار.

مزايا وعيوب الأدوات المالية المشتقة

المزايا

• سيولة سوقية عالية: توفر قنوات تداول متعددة فرصًا كافية.
• تكلفة منخفضة: عادةً رسوم التداول أقل من الأصول الأساسية.
• فعالية التحوط: تساعد على تقليل مخاطر الصرف، الفائدة، والأسعار.
• كفاءة رأس المال: آلية الهامش تزيد من استخدام رأس المال.

العيوب

• تعقيد القواعد: تتطلب معرفة وخبرة متخصصة.
• مخاطر عالية: قد تتجاوز الخسائر الاستثمار الأولي.
• مخاطر الطرف المقابل: خاصة في التداول خارج البورصة.
• حساسية زمنية: بعض المشتقات تتطلب إدارة نشطة بسبب حساسيتها للوقت.

من هم الأنسب للتداول في الأدوات المالية المشتقة؟

المشاركون النموذجيون

شركات الإنتاج والمنجمون: تستخدم العقود الآجلة لتثبيت أسعار المنتجات، وتجنب تقلبات السوق.

صناديق التحوط وإدارة الأصول: تستخدم المشتقات للتحوط أو لزيادة الرافعة المالية في المحافظ.

المتداولون والأفراد: يشاركون في المضاربة قصيرة الأمد، ويستخدمون الرافعة لزيادة الأرباح بسرعة.

المؤسسات المالية: تنفذ استراتيجيات معقدة للمراجحة وإدارة المخاطر.

قنوات تداول الأدوات المالية المشتقة

التداول في البورصات التقليدية

توفر شركات الوساطة والتداول العقود المشتقة المدرجة في البورصات، وهي تخضع لتنظيم صارم، مع قواعد تداول معقدة وقيود نسبية.

سوق التداول خارج البورصة(OTC)

التداول خارج البورصة هو تنفيذ الصفقات مباشرة بين طرفين، بدون وسيط. العقود غير موحدة، مع مخاطر أقل من حيث التنظيم، لكن مع وجود مخاطر الطرف المقابل. تشمل الأدوات المشتقة التي يمكن تداولها خارج البورصة العقود الآجلة، الخيارات، والعقود الفرقية.

خيارات التداول المختلفة

تختلف قنوات التداول حسب نوع الأداة المشتقة. على المستثمرين اختيار نوع الأداة والمنصة وفقًا لأهدافهم، وتحمل المخاطر، وفهم السوق. قبل أي عملية، من الضروري فهم المخاطر بشكل كامل ووضع خطة تداول واضحة.

مقارنة تطبيقات الأدوات المشتقة وتداول الأسهم

الفرق الجوهري بين المشتقات وتداول الأسهم يكمن في الهدف. يركز الاستثمار التقليدي في الأسهم على تخصيص الأصول والاحتفاظ طويل الأمد، بينما تُستخدم المشتقات بشكل أكبر للتحوط، والمراجحة، والمضاربة. طبيعة الرافعة المالية العالية للمشتقات تجعلها أدوات تداول قصيرة الأمد، وتتطلب مستوى أعلى من الاحترافية والوعي بالمخاطر.

بشكل عام، توفر الأدوات المشتقة مرونة أكبر واستراتيجيات أكثر تنوعًا مقارنةً بالأدوات الاستثمارية التقليدية. ولكن، كما أن العائد العالي يصاحبه مخاطر عالية، يجب على المستثمرين تقييم قدراتهم بشكل دقيق، وبناء أنظمة إدارة مخاطر متكاملة.