بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في ديسمبر: ماذا تعني أرقام التضخم في الولايات المتحدة للمستثمرين

الأسواق تركز انتباهها بالكامل على يوم الجمعة القادم، 31 يناير. في هذا اليوم، يصدر مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) قبل افتتاح السوق بيانات PCE لشهر ديسمبر 2024 – وهي نقطة بيانات ستكون حاسمة للسياسة النقدية المستقبلية للبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

لماذا تعتبر بيانات PCE حاسمة للمستثمرين

تراقب الأسواق الفيدرالي بشكل مكثف، لكن العديد من المستثمرين يركزون على مؤشر التضخم الخاطئ. بينما يهيمن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) على وسائل الإعلام، يستخدم الفيدرالي مقياسًا آخر: مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، باختصار PCE. يُنشر هذا بشكل منتظم في نهاية الشهر التالي، ويقدم للبنك الاحتياطي صورة أكثر دقة عن تطور الأسعار الفعلي.

تأتي بيانات ديسمبر في وقت حرج. يعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) اجتماعها في 28 و29 يناير، وستتخذ قرارًا بشأن أسعار الفائدة. وتوفر بيانات PCE بعد يومين مؤشرات مهمة لتحديد مسار الاجتماع القادم للجنة في مارس.

PCE مقابل CPI: لماذا يسلك الفيدرالي طريقًا مختلفًا

الفرق بين مؤشر PCE وCPI جوهري. يقيس PCE أنماط إنفاق جميع الأسر الأمريكية – الحضرية والريفية – بالإضافة إلى الإنفاق الذي تقوم به أرباب العمل أو الدولة نيابة عن المستهلكين. أما CPI، فيقتصر على الأسر الحضرية ويعتمد على سلة سلع ثابتة.

الأهم من ذلك: يتم إعادة وزن مؤشر PCE شهريًا، بينما يفعل CPI ذلك سنويًا فقط. هذا يجعل PCE أكثر ديناميكية واستجابة للتغيرات في سلوك المستهلك. ميزة أخرى لمؤشر PCE هي نطاقه. يأخذ في الاعتبار الرعاية الصحية التي يدفعها طرف ثالث – وهي بند كبير في الاقتصاد الأمريكي، ويغطيه CPI بشكل أقل.

حوالي ثلثي الإنفاق المحلي يُدرج في مؤشر PCE، مما يمنحه قوة تفسير عالية لتطور الأسعار على مستوى الاقتصاد الكلي. ويقدم مؤشر PCE الأساسي، الذي يستبعد الغذاء والطاقة، صورة أوضح للتضخم الهيكلي، بعيدًا عن التقلبات قصيرة الأمد في أسعار السلع.

إشارات حديثة تشير إلى تهدئة

الخبر السار لمتمني خفض الفائدة: تشير آخر إصدارات PCE إلى إشارات مطمئنة. في نوفمبر، ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.1% فقط شهريًا – انخفاض واضح بعد شهور من الركود. زادت أسعار الخدمات الأساسية بنسبة 0.2%، مسجلة أبطأ وتيرة منذ أغسطس. والأمر الجدير بالملاحظة: انخفضت أسعار السلع الأساسية بدون الطاقة لأول مرة منذ ثلاثة أشهر.

أدى هذا التطور في البداية إلى تهدئة الأسواق. انخفضت عوائد السندات الأمريكية، وضعف الدولار الأمريكي. فسر العديد من المشاركين في السوق ذلك كإشارة لاحتمال مزيد من خفض الفائدة من قبل الفيدرالي خلال عام 2025.

لكن الحماسة لم تدم طويلًا. أذهل تقرير سوق العمل لشهر ديسمبر، الذي صدر في بداية يناير، الأسواق بأرقام أقوى بكثير من المتوقع. مما أثار تساؤلات حول وتيرة انخفاض التضخم الحقيقي.

ما تشير إليه البيانات الاقتصادية الآن

تشير مؤشرات الاقتصاد الأخيرة لشهر يناير إلى تطورات أسعار أكثر اعتدالًا مرة أخرى. في 14 يناير، أظهرت البيانات أن التضخم في الجملة انخفض بشكل مفاجئ. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) للطلب النهائي بنسبة 0.2% شهريًا – أقل بكثير من توقعات الاقتصاديين البالغة 0.4%.

وفي اليوم التالي، كانت بيانات CPI لشهر ديسمبر أعلى من المتوقع، لكن مؤشر CPI الأساسي، الذي يقيس التضخم الأساسي، ارتفع بنسبة 0.2% شهريًا، وهو أضعف بكثير من الأشهر السابقة.

بالنظر إلى هذه الديناميكيات، فإن التوقعات لبيانات PCE القادمة معتدلة. السوق يتوقع زيادات معتدلة. وقد يؤدي مثل هذا الأداء إلى دفعات انتعاش، خاصة إذا كانت البيانات أقل من التوقعات.

السيناريو في حالة البيانات الأكثر سخونة

السيناريو المعاكس يحمل مخاطر كبيرة. إذا كانت بيانات PCE أعلى بشكل ملحوظ وأشارت إلى أن ضغوط الأسعار ذات طبيعة هيكلية وليست مؤقتة، فقد يتعرض السوق لضغوط بيع. قد تؤدي التوقعات التشاؤمية بشأن خطوات الفيدرالي لرفع أو خفض الفائدة إلى خلق جو من البيع بسرعة.

المهم: أن الفيدرالي يعمل وفقًا للبيانات “حسب الحاجة”. لا يحدد نقطة بيانات واحدة السياسة النقدية. بل الصورة الكاملة من عدة مؤشرات، التي قد تكشف عن اتجاه – كما أكد العديد من أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بالفعل.

التوصية للمستثمرين

يجب على المستثمرين عدم النظر إلى بيانات PCE الأمريكية في 31 يناير بشكل معزول، بل في سياق اقتصادي أوسع. ومن الحكمة أيضًا أن يظلوا مرنين. يمكن أن تؤدي البيانات الصادرة قبل افتتاح السوق إلى تحركات سوقية كبيرة. ينبغي مراجعة مراكز المحافظ وتعديلها إذا لزم الأمر، للتحضير لمختلف السيناريوهات. في بيئة تعتمد على البيانات كهذه، تبقى القدرة على التكيف مفتاح النجاح.