آفاق سعر الذهب 2026.. هل يقترب من الـ 5000 دولار أم ينخفض؟

شهد المعدن الأصفر في عام 2025 رحلة استثنائية، حيث اخترق مستوى 4300 دولار للأوقية في منتصف أكتوبر قبل أن يشهد انسحاباً تصحيحياً نحو 4000 دولار في نوفمبر، وهذه التحركات أثارت نقاشات مكثفة حول مسار الذهب خلال 2026 ومتى ينخفض سعر الذهب في السعودية وعالمياً أمام مختلف السيناريوهات الاقتصادية المتوقعة.

دفعت عوامل متعددة هذا الصعود الحاد، منها تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي، تراجع أسعار الفائدة تدريجياً، وزيادة المخاوف من الديون السيادية، ما جعل المستثمرين يسعون نحو الذهب كملاذ آمن في بيئة اقتصادية غير مستقرة. غير أن السؤال الجوهري الذي يشغل بال المتداولين والمحللين: هل سيستمر هذا الصعود إلى 5000 دولار في 2026، أم أن تصحيحاً هابطاً قادم؟

العوامل الأساسية المؤثرة على حركة الذهب 2026

الطلب العالمي يبقى قوياً

سجل الطلب العالمي على الذهب مستويات قياسية، إذ وصل إجمالي الطلب في الربع الثاني من 2025 إلى 1249 طناً، بزيادة 3% سنوياً، وقيمة 132 مليار دولار. أما صناديق الذهب المتداولة فقد استقطبت تدفقات ضخمة، ورفعت أصولها المُدارة إلى 472 مليار دولار بحيازات بلغت 3838 طن.

أمريكا الشمالية تصدرت قائمة المستهلكين بـ 345.7 طن، تليها أوروبا بـ 148.4 طن، ثم آسيا بـ 117.8 طن. وأظهرت البيانات أن نحو 28% من المستثمرين الجدد أضافوا الذهب إلى محافظهم لأول مرة العام الماضي، مما يعكس توسعاً في قاعدة المستثمرين وليس مجرد مضاربة عابرة.

البنوك المركزية تعزز احتياطياتها بقوة

واصلت البنوك المركزية حول العالم عمليات الشراء القوية، حيث أضافت 244 طناً في الربع الأول من 2025، أي بزيادة 24% عن المتوسط الفصلي السابق. وأشارت البيانات إلى أن 44% من البنوك المركزية العالمية تدير احتياطيات ذهبية حالياً، مقابل 37% في 2024، ما يعكس استراتيجية تحول واضحة نحو تنويع الأصول بعيداً عن الدولار.

تصدرت الصين والهند وتركيا المشترين، حيث أضاف بنك الشعب الصيني وحده أكثر من 65 طناً للشهر 22 على التوالي. ويتوقع محللون أن تظل مشتريات المؤسسات المركزية الدعامة الأقوى للطلب حتى نهاية 2026، خاصة في الأسواق الناشئة.

المعروض محدود والتكاليف مرتفعة

على الرغم من الأسعار العالية، لم يرتفع المعروض بالوتيرة المتوقعة. بلغت إنتاجية المناجم في الربع الأول 856 طناً بزيادة 1% فقط سنوياً، كما تراجع الذهب المعاد تدويره بنسبة 1%، إذ فضل المالكون الاحتفاظ بممتلكاتهم توقعاً لمزيد من الصعود.

ارتفعت تكاليف الاستخراج بشكل حاد، حيث وصل متوسط التكلفة العالمية إلى حوالي 1470 دولاراً للأوقية في منتصف 2025، وهي أعلى مستوى منذ عقد، مما يحد من فرص التوسع الإنتاجي السريع.

السياسة النقدية… الرافع الحقيقي

خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75-4.00% في أكتوبر 2025، وقد توقع المحللون خفضاً ثالثاً بـ 25 نقطة أساس قبل نهاية 2025. تشير توقعات بلاك روك إلى أن الفيدرالي قد يصل بمعدل الفائدة إلى 3.4% بحلول نهاية 2026، وهو ما سيضعف العوائد الحقيقية ويعزز جاذبية المعدن الأصفر.

لم تقتصر التطورات على الفيدرالي، بل امتدت إلى البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان اللذين يتبعان سياسات تيسيرية، مما يخلق بيئة عالمية ضعيفة للعوائد الحقيقية وقوية للذهب كأصل بديل.

توقعات كبرى البنوك الاستثمارية لـ 2026

التوقعات الصعودية البارزة

توقع بنك HSBC وصول الذهب إلى 5000 دولار للأوقية في النصف الأول من 2026، مع متوسط سنوي قدره 4600 دولار، مقابل 3455 دولار في 2025. استند هذا التوقع على مخاطر جيوسياسية متصاعدة وزيادة الديون العالمية وموجة من المستثمرين الجدد.

رفع بنك أوف أمريكا توقعاته إلى 5000 دولار كذروة محتملة مع متوسط 4400 دولار، لكنه نبه إلى احتمالية تصحيحات قصيرة الأجل عند جني الأرباح.

عدّل بنك غولدمان ساكس توقعه إلى 4900 دولار للأوقية في 2026، مستشهداً بـ تدفقات أقوى إلى صناديق الذهب (ETFs) ومشتريات البنوك المركزية المستمرة.

توقع بنك جيه بي مورغان أسعار متوسطة في الربع الرابع 2025 بـ 3675 دولار، مع وصول الذهب إلى 5055 دولاراً بحلول منتصف 2026.

النطاق الأكثر اتفاقاً بين المحللين يمتد من 4800 إلى 5000 دولار كذروة محتملة، ومتوسط سنوي بين 4200 و4800 دولار.

متى ينخفض سعر الذهب في السعودية والعالم؟

السيناريوهات الهابطة والتصحيحات المتوقعة

رغم التفاؤل، حذر بعض المحللين من تصحيحات محتملة. تنبأ بنك HSBC بأن الزخم الصاعد قد يضعف في النصف الثاني من 2026، مع احتمال تصحيح نحو 4200 دولار إذا ما بدأ جني الأرباح على نطاق واسع. غير أن البنك استبعد هبوطاً دون 3800 دولار إلا في حالة صدمة اقتصادية حادة.

أشار بنك غولدمان ساكس إلى أن البقاء فوق 4800 دولار سيمثل “اختبار مصداقية سعرية”، أي اختبار قدرة المعدن على الاستقرار بدون طلب صناعي قوي يدعمه.

آفاق السوق السعودي تحديداً

وفقاً للتوقعات العالمية، إذا وصل سعر الأوقية إلى 5000 دولار في 2026، فإن السعر بالريال السعودي قد يقترب من 18750 إلى 19000 ريال (بسعر صرف 3.75-3.80 ريال للدولار الواحد). أما في حالة التصحيح إلى 4200 دولار، فقد يهبط السعر إلى حوالي 15750 إلى 16000 ريال سعودي تقريباً.

المفتاح في السوق السعودية هو استقرار سعر الصرف (وهو مضمون لكون الريال مربوطاً بالدولار)، واستمرار الطلب الإقليمي على الذهب من الأفراد والمؤسسات، بالإضافة إلى سياسات البنك المركزي السعودي المتعلقة بالاحتياطيات.

عوامل قد تقود الذهب للانخفاض في 2026

1. جني الأرباح من المستثمرين

بعد الارتفاع الحاد من 3455 دولار (متوسط 2025) إلى 4300+ دولار، توجد ضغوط نفسية قوية لجني الأرباح عند مستويات المقاومة. المستثمرون المؤسسيون قد يبدأون بتقليل مراكزهم، ما قد يؤدي إلى تصحيح 5-10%.

2. استقرار التضخم أو عودة الثقة الاقتصادية

إذا ما تراجعت الضغوط التضخمية بشكل ملموس أو حسّنت الاقتصادات الكبرى أداءها، فقد تنخفض جاذبية الذهب كملاذ آمن، ويتحول الطلب نحو أصول تدر عوائداً أفضل.

3. تشديد نقدي عالمي مفاجئ

إذا ما أبقت البنوك المركزية على معدلات الفائدة أعلى من المتوقع أو رفعتها بسبب ضغوط تضخمية جديدة، فسيرتفع تكلفة الفرصة على الذهب، ما يضعفه أمام السندات والأصول الأخرى.

4. قوة الدولار

أي ارتداد قوي للدولار الأمريكي أمام السلات الأخرى سيُضعف الطلب الأجنبي على الذهب ويدفع بأسعاره للانخفاض.

التحليل الفني لبدايات 2026

أغلق الذهب تعاملات 21 نوفمبر 2025 عند 4065.01 دولار للأوقية، بعدما لامس ذروة 4381.44 دولار في 20 أكتوبر. كسر السعر خط القناة الصاعدة على المدى القصير، لكنه يتمسك بخط الاتجاه الصاعد الرئيسي حول مستوى 4050 دولار.

يمثل المستوى 4000 دولار دعماً حاسماً، وأي اختراق واضح به قد يفتح الطريق نحو 3800 دولار (50% فيبوناتشي). في الجانب الآخر، يُعتبر 4200 دولار أول مقاومة قوية، وتجاوزها يفتح الباب نحو 4400 ثم 4680 دولار.

يشير مؤشر RSI إلى حياد تام عند 50، ما يعني أن السوق في حالة توازن بين البائعين والمشترين دون ميل واضح. يبقى مؤشر MACD فوق الصفر، مؤكداً بقاء الاتجاه العام صاعداً على المدى المتوسط.

الخلاصة: ماذا ننتظر في 2026؟

توقعات أسعار الذهب في 2026 تعكس صراعاً بين قوى صعود طويلة الأمد وضغوط تصحيحية قصيرة الأمد. البيانات الأساسية تدعم صعوداً نحو 4800-5000 دولار، خاصة مع استمرار السياسات النقدية التيسيرية وحالة الاستقطاب الجيوسياسي.

غير أن متى ينخفض سعر الذهب يتوقف على مدى متانة الطلب المؤسسي، واستقرار المخاطر الاقتصادية، وتطور السياسات النقدية العالمية. في السعودية، سيتحرك السعر بالتوازي مع الأسعار العالمية بسبب ربط الريال بالدولار، مع احتمالية تصحيحات محدودة إلى مستويات 4200-3800 دولار قبل استئناف الصعود.

المتداولون والمستثمرون بحاجة إلى مراقبة قرارات الفيدرالي، بيانات التضخم، وحركة الدولار كمؤشرات حاسمة لتحديد الاتجاه الفعلي للمعدن الأصفر خلال العام القادم.