تفسير اتجاه سعر صرف الين الياباني: هل لا يزال هناك مجال للانخفاض في عام 2026؟

ماذا حدث للين الياباني خلال السنوات العشر الماضية؟ الجواب على هذا السؤال يرتبط مباشرة بتقييم المستثمرين لاتجاه سعر صرف الين في المستقبل. منذ انفجار فقاعة الاقتصاد الياباني في التسعينيات، نفذت بنك اليابان سياسة نقدية فائقة التيسير على مدى طويل، حيث ارتفع الدولار مقابل الين (USD/JPY) من 75.6 في عام 2011 ليصل إلى حوالي 152 في عام 2021، مما أدى إلى تراجع قيمة الين بأكثر من 50%. ومع ذلك، بدأ هذا الاتجاه المستمر في التراجع منذ عام 2023، وأعاد السوق تقييم قيمة الين.

أحدث اتجاهات سعر صرف الين

مع دخول عام 2025، يظهر سعر صرف الين تقلبات حادة. في بداية العام، كان الدولار مقابل الين حوالي 160، ثم انخفض في 21 أبريل إلى أدنى مستوى له خلال العام عند 140.876، مع ارتفاع قيمة الين بأكثر من 12% خلال ثلاثة أشهر. لكن سرعان ما عكس الوضع مساره، حيث تراجع الين من مايو إلى سبتمبر، و突破 الدولار مقابل الين حاجز 150 واستمر في الارتفاع في أكتوبر.

تشير البيانات الأخيرة إلى أن الدولار مقابل الين انخفض تحت مستوى 154 في 31 أكتوبر، مسجلاً أعلى مستوى له خلال ثمانية أشهر. ما الذي يعكسه هذا التقلب؟ القوى الدافعة الرئيسية تشمل: توسع فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، تباطؤ وتيرة رفع بنك اليابان للفائدة، وعدم اليقين بشأن سياسات حكومة ساكاني تاكاشو.

أهمية نقطة التحول في سياسة بنك اليابان

لفهم مستقبل سعر الين، من الضروري متابعة وتيرة سياسات بنك اليابان. في مارس 2024، أنهى بنك اليابان سياسة أسعار الفائدة السلبية التي استمرت لسنوات، ورفع سعر الفائدة إلى نطاق 0-0.1%، وهو أول رفع للفائدة منذ 17 عامًا منذ عام 2007. على الرغم من توقع السوق أن يدعم ذلك الين، إلا أن استمرار توسع فارق الفائدة مع الولايات المتحدة أدى إلى استمرار تراجع الين.

كان قرار 31 يوليو 2024 نقطة تحول. حيث رفع بنك اليابان الفائدة بشكل غير متوقع بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25%، مما أثار اضطرابات في الأسواق المالية العالمية، وأدى إلى إغلاق عمليات تداول واسعة للين عبر استراتيجيات التحوط. بعد ذلك، تراجع الين مؤقتًا، لكن قرار البنك في سبتمبر بتعليق رفع الفائدة، مع إبقاء المعدل عند 0.25%، حافظ على الوضع.

في 24 يناير 2025، اتخذ بنك اليابان خطوة جريئة أخرى، حيث رفع سعر الفائدة من 0.25% إلى 0.5%، مسجلاً أكبر زيادة لمرة واحدة منذ 2007. يدعم هذا القرار عاملين: ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.2% على أساس سنوي في مارس، وتوصل مفاوضات الأجور في خريف 2024 إلى زيادة بنسبة 2.7%. خلال الأشهر العشرة التالية، ظل بنك اليابان ثابتًا على موقفه، مع إبقاء سعر الفائدة عند 0.5%، ولا تزال قيمة الين تحت ضغط.

العوامل الرئيسية التي تحد من حركة سعر الين

فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال هو المحرك الأساسي

الوضع الحالي يظهر أن بنك اليابان يحافظ على سعر فائدة منخفض عند 0.5% ولم يرسل إشارات واضحة لرفع الفائدة، بينما الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يتبنى موقفًا متشددًا، مع توقعات بتخفيض الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، مما أدى إلى توسع فارق الفائدة بين البلدين، وهو السبب الرئيسي وراء ضعف الين. حتى لو قام بنك اليابان في النهاية بتطبيع سعر الفائدة إلى حوالي 1%، فإن هذا الفارق لن يتغير في المدى القصير.

الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا

على الرغم من ظهور علامات على ضعف سوق العمل الأمريكي، إلا أن التوقعات الاقتصادية العامة لا تزال متفائلة نسبيًا. يواصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي التأكيد على مخاطر التضخم، مع إشارة واضحة إلى أن احتمالية خفض الفائدة بشكل أكبر خلال العام منخفضة، مما يعزز من قوة الدولار مقابل الين.

الجانب الفني لا يزال يظهر اتجاهًا صاعدًا

من الناحية الفنية، أصبح الدولار مقابل الين مدعومًا فوق مستوى 153.30، وتظل مؤشرات التذبذب على الرسم اليومي في المنطقة الإيجابية ولم تظهر إشارات تشبع شرائي، مما يدل على وجود مساحة للارتفاع على المدى القصير. إذا تم اختراق مقاومة 154.80 بشكل فعال، فمن المحتمل أن يختبر مستوى 155.00 نفسيًا. وإذا انخفض دون مستوى 154.00، فالدعم التالي سيكون بين 153.25 و152.15.

يشير المحللون الفنيون إلى أن الدولار مقابل الين يقف بثبات فوق متوسطه المتحرك لـ 200 يوم، وأن المتوسط لـ 50 يومًا في اتجاه تصاعدي. كما أن مؤشر MACD أظهر تقاطعًا صعوديًا في نهاية الشهر الماضي، مما يعزز إشارات الصعود. على الرغم من أن هذه المؤشرات لا تستبعد تمامًا احتمال حدوث تصحيح قصير الأمد، إلا أن الهيكل الفني العام لا يزال متفائلًا.

هل سيستمر تراجع الين في 2026؟

السوق يتبنى حاليًا تصورًا “متوازنًا بشكل معتدل” لاتجاه الين على المدى القصير، مع توقع أن يظل الدولار قويًا مقابل الين، وأن يواجه الين ضغط تراجع مستمر. لكن، هناك عوامل قد تغير هذا التوقع:

نقاط التحول المحتملة

مطلوب مراقبة البيانات الاقتصادية اليابانية. أي إشارات على تسارع نمو الأجور قد تعزز توقعات السوق برفع بنك اليابان للفائدة مجددًا، مما يدعم الين. كما أن محافظ بنك اليابان، Ueda Kazuo، أكد أنه سيراقب نمو الأجور في العام المقبل لتقييم ما إذا كانت الأسعار والأجور ستدخل في دورة إيجابية. يُفسر هذا الحذر على أنه يقلل من احتمالية رفع الفائدة خلال العام، مما يزيد من ضغط البيع على الين.

إشارات إيجابية من منظور طويل الأمد

من منظور متوسط وطويل الأمد، تتبنى العديد من المؤسسات وجهة نظر متفائلة بشأن الين. تشير غولدمان ساكس إلى أن التجربة التاريخية تظهر أن سعر صرف الين، حتى لو انحرف عن القيمة العادلة على المدى الطويل، فإنه في النهاية يعود إلى مستواه الحقيقي. وتتوقع أن مع تطبيع السياسات النقدية اليابانية تدريجيًا، قد يصل سعر صرف الين مقابل الدولار خلال العشر سنوات القادمة إلى مستوى 100 ين، مما يعني أن اتجاه التراجع المستمر على مدى سنوات قد يشهد انعكاسًا هيكليًا.

العوامل الرئيسية التي تؤثر على حركة سعر الين

بيانات التضخم ورد فعل البنك المركزي

السياق العالمي الحالي يشهد ارتفاع التضخم، مع ارتفاع أسعار النفط بشكل ملحوظ. إذا استمر التضخم في الارتفاع، قد يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة للسيطرة على الأسعار، مما قد يدعم ارتفاع قيمة الين؛ وإذا انخفض التضخم، فقد يفتقر بنك اليابان إلى الحاجة الملحة لتغيير سياسته التيسيرية. من المهم ملاحظة أن اليابان لا تزال من الدول القليلة التي تتمتع بمعدلات تضخم منخفضة نسبيًا.

إشارات النمو الاقتصادي

عندما تظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشر مديري المشتريات (PMI) قوة، فإن ذلك يعطي مساحة للمزيد من التشديد من قبل البنك المركزي، مما يدعم ارتفاع الين؛ أما تباطؤ النمو الاقتصادي فيتطلب من البنك المركزي الاستمرار في التيسير، وهو أمر غير مؤاتٍ للين. حاليًا، ينمو الاقتصاد الياباني بشكل مستقر نسبياً بين دول G7.

تفسير تصريحات البنك المركزي للسوق

كل كلمة يصدرها محافظ بنك اليابان الجديد، Ueda Kazuo، قد تُفسر بشكل موسع. خاصة التصريحات المتعلقة بسياسة أسعار الفائدة السلبية، والتحكم في منحنى العائد (YCC)، وأي تلميحات إلى التشديد أو التشكيك في سياسة التيسير قد تؤدي إلى ارتفاع سريع في قيمة الين.

المشاعر الدولية تجاه الملاذ الآمن

يتمتع الين بخصائص الملاذ الآمن، وغالبًا ما يزداد قيمته في أوقات الأزمات. على سبيل المثال، بعد تصاعد الصراع في فلسطين، ارتفعت قيمة الين مقابل العملات الأخرى على المدى القصير. بالإضافة إلى ذلك، تؤثر سياسات البنوك المركزية الأخرى أيضًا على قيمة الين؛ فإذا قامت جميع البنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة بشكل جماعي، فإن الين قد يزداد قيمة بشكل غير مباشر.

نصائح الاستثمار وتحذيرات المخاطر

بالنظر إلى الوضع الحالي، لا تزال حركة سعر الين تواجه قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. على المدى القصير، من غير المتوقع أن يتغير فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة بسرعة، ويظل ضغط تراجع الين قائمًا. لكن، على المدى المتوسط والطويل، فإن تطبيع السياسات النقدية لبنك اليابان، وتغيرات المشهد الاقتصادي العالمي، قد تخلق ظروفًا لارتفاع الين.

يمكن للمستثمرين الذين لديهم رغبة في السياحة أو الاستهلاك أن يوزعوا استثماراتهم في الين تدريجيًا لتلبية احتياجاتهم المستقبلية؛ أما المتداولون الراغبون في الاستفادة من تقلبات سعر الصرف، فعليهم أن يطبقوا إدارة مخاطر صارمة، ويقيموا وضعهم المالي وقدرتهم على تحمل المخاطر بشكل دقيق. في ظل هذا المشهد المعقد، فإن الاستشارة المهنية ضرورية.