اختراق الين مقابل الدولار الأمريكي حاجز 156! سياسة التحفيز المالي اليابانية تثير رد فعل سلسلة التدهور في القيمة

تقوم خطة التحفيز الاقتصادي التي تنفذها رئيسة الوزراء اليابانية الجديدة، ساينا تكاوشي، بإعادة تشكيل مشهد سوق الصرف الأجنبي. مع تجاوز حجم الميزانية 17 تريليون ين ياباني، يظل سعر صرف الين تحت ضغط مستمر، حيث اقترب زوج الدولار/الين من مستوى 156، ويتوقع السوق اختراق حاجز 160.

السياسة المالية تتفوق على رفع أسعار الفائدة، والسبب الجذري لضغط الين

أدت توجهات حكومة تكاوشي إلى ردود فعل متسلسلة في السوق. أوضح مستشارها الاقتصادي، غوشي كاتاكا، أن الأولوية للإنفاق المالي على حساب تطبيع السياسة النقدية للبنك المركزي، مما أدى إلى تقليل توقعات المستثمرين لرفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان. تظهر البيانات أن السوق يقدر احتمالية رفع سعر الفائدة في ديسمبر بنسبة 28% فقط، واحتمالية رفعها في يناير من العام المقبل بنسبة 42% فقط.

انتقلت إشارة السياسة هذه مباشرة إلى سوق الصرف الأجنبي. على الرغم من أن محافظ بنك اليابان، هاروهيكو كورودا، ألمح سابقًا إلى إمكانية بدء رفع الفائدة في ديسمبر بأسرع وقت، إلا أن تعديل الأولويات الاقتصادية للحكومة الجديدة قلل بشكل كبير من هذا التوقع. يقوم المستثمرون ببيع الين وشراء الدولار لاختبار مدى تحمل الحكومة اليابانية.

إشارات البيانات تعزز توقعات التراجع

بدأ الضغط على السوق يظهر بوضوح في سوق السندات. في 19 نوفمبر، ارتفعت عائدات سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.78%، مسجلة أعلى مستوى منذ 2008. والأهم من ذلك، أن أداء مزاد سندات الـ20 سنة كان ضعيفًا، مما يشير إلى وجود شكوك حول استدامة المالية على المدى الطويل.

أشار تحليل سوق الصرف من قبل شركة نومورا للأوراق المالية إلى أن المستثمرين أصبحوا يدركون بوضوح أن التوسع المالي سيؤخر عملية تطبيع السياسة للبنك المركزي، مما أدى إلى بدء عمليات بيع منهجية لليابان. هذه القوة تعتبر أكثر حسمًا من الإشارات التقليدية للسياسة.

هل لم يعد مستوى 160 بعيدًا؟ كيف يرى الخبراء الأمر

يعتقد Francesco Pesole، استراتيجي سوق الصرف في بنك إنترناشونال نيدرلاند، أن رأس المال المضارب لا يزال يركز على شراء الدولار/الين بشكل واضح، وأن التحذيرات الصادرة عن الحكومة تقلل تدريجيًا من تأثيرها على السوق. ويتوقع أن يواجه الزوج ضغطًا صعوديًا إضافيًا خلال الأيام القادمة، مع احتمال دفع الين إلى مستوى 160 على الأقل.

رأي الاقتصاديين في بنك باركليز أكثر وضوحًا. نظرًا لتوجه حكومة تكاوشي نحو إطار سياسات يشبه “اقتصاد آبي”، يتوقعون أن يظل الين تحت ضغط التراجع. ومن المتوقع أن يستمر التوسع المالي في دعم ارتفاع زوج الدولار/الين، لذا ينصح المستثمرون بمواصلة الشراء في هذه المرحلة.

يحتاج المستثمرون الحساسون لليابان إلى متابعة تفاصيل تنفيذ خطة التحفيز الاقتصادي التي أعلنت عنها تكاوشي في 21 نوفمبر عن كثب. فحجم الخطة، والإطار الزمني، وطرق التمويل ستؤثر مباشرة على مسار سعر الصرف في المستقبل. ويزداد خطر كسر مستوى الدعم للين تدريجيًا.