توقعات الذهب 2026.. هل ننتظر مستويات 5000 دولار؟

الذهب يحتك برسوم تاريخية… والعام القادم سيكون الفاصل

شهد سوق المعادن النفيسة في العام الحالي حركة جنونية، حيث اخترق الذهب عتبة 4300 دولار للأوقية في منتصف أكتوبر، قبل أن ينسحب نحو مستويات 4000 دولار مع اقتراب شهر نوفمبر. هذا التذبذب الحاد طرح أسئلة محرجة عن طبيعة الحركة القادمة: هل ستستمر الموجة الصعودية لتصل فعلاً إلى 5000 دولار؟ أم أننا نقترب من قمة طبيعية قد تليها تصحيحات؟

الإجابة تكمن في فهم العوامل المحركة لهذا الصعود: تباطؤ اقتصادي مرتقب، عودة تدريجية للسياسات النقدية التيسيرية، مخاوف من الديون السيادية المتضخمة، وضعف مستمر للدولار الأمريكي. كل هذه العناصر اجتمعت لتحويل الذهب إلى الملاذ الآمن الأول للمستثمرين العالميين.

لماذا ارتفع الطلب على الذهب بهذه القوة؟

الاستثمار المؤسسي يقود الحركة

بيانات مجلس الذهب العالمي تخبرنا بقصة مثيرة: إجمالي الطلب على المعدن الأصفر في الربع الثاني من 2025 بلغ 1249 طناً، بزيادة 3% سنوية، لكن القيمة النقدية قفزت 45% لتصل إلى 132 مليار دولار. هذا الفرق بين الكمية والقيمة يعكس ارتفاع الأسعار بشكل حاد.

صناديق الذهب المتداولة في البورصات امتصت تدفقات ضخمة خلال 2025، ما رفع أصولها المُدارة إلى 472 مليار دولار، والحيازات إلى 3838 طن، قريبة جداً من الذروة التاريخية البالغة 3929 طن. حوالي 28% من المستثمرين الجدد في الأسواق المتقدمة أضافوا الذهب لمحافظهم للمرة الأولى، مما يشير إلى تحول استراتيجي حقيقي نحو المعادن الثمينة.

البنوك المركزية تشتري بلا توقف

الرقم المذهل هنا: 44% من البنوك المركزية العالمية أصبحت تدير احتياطيات ذهبية الآن، مقابل 37% قبل سنة فقط. الصين وحدها أضافت أكثر من 65 طناً في النصف الأول من 2025، ومديها في عامها الثاني والعشرين من الشراء المستمر. تركيا وصلت احتياطياتها إلى أكثر من 600 طن.

هذه الأرقام ليست عشوائية، بل تعكس رغبة حقيقية من الاقتصادات الناشئة في تنويع احتياطياتها بعيداً عن الدولار الأمريكي الذي يفقد جاذبيته تدريجياً.

جانب العرض والطلب… فجوة متسعة

الإنتاج من المناجم لم يواكب الطلب الجامح. في الربع الأول من 2025، بلغ الإنتاج 856 طناً فقط، بزيادة 1% فقط سنوياً. وسوء الحال يزداد: الذهب المعاد تدويره انخفض بنسبة 1%، لأن حائزي المجوهرات والقطع الذهبية اختاروا الاحتفاظ بها توقعاً لارتفاعات إضافية.

تكاليف الاستخراج أيضاً ارتفعت بشكل كبير، فمتوسط التكلفة وصل إلى 1470 دولاراً للأوقية (أعلى مستوى منذ عقد)، مما يحد من أي محاولات لزيادة الإنتاج بسرعة. الفجوة بين الطلب والعرض تتسع يوماً بعد يوم، وهذا يدعم فرص الذهب في تجاوز المقاومات السعرية الحالية.

الفيدرالي والسياسات النقدية… المفتاح الحقيقي

خفض الفيدرالي الأمريكي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر ليصل إلى 3.75-4.00%. الأسواق تسعر خفضاً إضافياً قدره 25 نقطة أساس في ديسمبر. توقعات بلاك روك تشير إلى أن المعدل قد يصل إلى 3.4% بنهاية 2026 في السيناريو المعتدل.

هذا التراجع المتتالي في الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاستثمار في الذهب (أصل لا يدر فائدة)، ما يعزز جاذبيته. البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان يسيران على نفس المسار التيسيري، خلقاً بيئة عالمية صديقة للذهب.

المتغيرات الجيوسياسية والديون المتفجرة

التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، بالإضافة إلى عدم الاستقرار في الشرق الأوسط، دفعت الطلب بمقدار 7% سنوياً (وفقاً لرويترز). كلما تصاعدت المخاطر، تدفق المال نحو الملاذ الآمن.

صندوق النقد الدولي أشار إلى أن الديون العامة العالمية تجاوزت 100% من الناتج المحلي الإجمالي، مما أثار مخاوف حقيقية بشأن الاستدامة المالية. المستثمرون يعتبرون الذهب الحماية الوحيدة الحقيقية ضد فقدان القوة الشرائية.

الدولار والعوائد… علاقة عكسية تنفع الذهب

تراجع مؤشر الدولار بنحو 7.64% منذ بداية 2025، بينما انخفضت عوائد السندات الأمريكية 10 سنوات من 4.6% إلى 4.07%. هذا التراجع المزدوج يعزز جاذبية الذهب بشكل كبير.

محللو بنك أوف أمريكا يرون أن استمرار هذا الاتجاه سيدعم توقعات الذهب، خاصة مع استقرار العوائد الحقيقية قرب 1.2%، مما قد يضع الذهب في نطاق صعودي مستدام.

توقعات البنوك الكبرى: إلى أين يذهب الذهب؟

السيناريوهات المتفائلة

HSBC يتوقع أن يصل الذهب إلى 5000 دولار في النصف الأول من 2026، بمتوسط سنوي يبلغ 4600 دولار (مقابل 3455 دولار متوسط 2025).

بنك أوف أمريكا رفع توقعاته أيضاً إلى 5000 دولار كذروة محتملة، مع متوسط 4400 دولار، لكنه حذّر من تصحيحات قصيرة الأجل عند جني الأرباح.

غولدمان ساكس عدّل توقعاته إلى 4900 دولار، معتمداً على استمرار التدفقات إلى صناديق الذهب المتداولة.

جيه بي مورغان يتوقع وصول الذهب إلى 5055 دولاراً بحلول منتصف 2026.

النطاق الأكثر شيوعاً بين المحللين يمتد بين 4800 و5000 دولار كذروة، مع متوسط يتراوح بين 4200 و4800 دولار.

السيناريوهات المتحفظة

HSBC حذّر من أن الزخم قد يفقد قوته في النصف الثاني من 2026، مع احتمالات تصحيح نحو 4200 دولار، لكنه استبعد هبوطاً دون 3800 دولار ما لم تحدث صدمة اقتصادية كبرى.

غولدمان ساكس أشار إلى أن الاستمرار فوق 4800 دولار يضع السوق أمام “اختبار المصداقية السعرية”، حيث يجب أن يثبت الذهب قدرته على الاحتفاظ بهذه المستويات.

الصورة التقنية: ماذا يقول الرسم البياني؟

سعر الذهب أغلق تعاملات نوفمبر عند 4065 دولاراً، بعدما لامس ذروة 4381 دولاراً في 20 أكتوبر. كسر القناة الصاعدة قصيرة الأجل، لكنه ما زال يتشبث بخط الاتجاه الصاعد الرئيسي على المدى المتوسط حول 4050 دولاراً.

المستوى 4000 دولار يشكل دعماً حاسماً. اختراقه بإغلاق يومي واضح قد يستهدف 3800 دولار (مستوى فيبوناتشي 50%)، قبل استئناف الصعود.

من جانب المقاومات: 4200 دولار هو أول خط قوي، يليه 4400 و4680. مؤشر القوة النسبية يستقر عند 50، مما يعكس حيادية السوق. MACD يشير لاتجاه صاعد مستمر.

التوقع الفني: تداول نطاقي مائل للصعود بين 4000 و4220 دولاراً على المدى القريب، مع بقاء الصورة إيجابية طالما ظل السعر فوق خط الاتجاه الرئيسي.

الشرق الأوسط في الصورة

دول الخليج والمنطقة تشهد زيادة ملحوظة في طلب الذهب. في مصر، توقعات أسعار الذهب تشير إلى احتمالية وصول الأوقية إلى حوالي 522,580 جنيهاً مصرياً (زيادة 158% عن الأسعار الحالية).

في السعودية، إذا ما ترجمنا التوقعات العالمية (5000 دولار) باستخدام سعر صرف ثابت، قد نشهد أسعاراً تقترب من 18750 إلى 19000 ريال سعودي للأوقية.

في الإمارات، نفس التوقع قد يعطي تقديراً حول 18375 إلى 19000 درهم إماراتي.

لكن من المهم التذكير بأن هذه التوقعات تفترض استقرار أسعار الصرف واستمرار الطلب العالمي دون تقلبات اقتصادية حادة.

الخلاصة: سيناريوهات محتملة لـ 2026

إذا استمرت العوائد الحقيقية في الانخفاض وبقي الدولار ضعيفاً، الذهب مرشح قوي لتسجيل قمم تاريخية جديدة قد تلامس 5000 دولار أو تتجاوزها.

في المقابل، إذا تراجع التضخم وعادت الثقة للأسواق المالية، قد يدخل الذهب مرحلة استقرار طويلة الأجل تحول دون تحقيق المستويات الطموحة.

ما هو مؤكد: البنوك المركزية ستستمر في الشراء، المستثمرون الجدد قد لا ينسحبون بسرعة، والعوامل الجيوسياسية لن تختفي. هذا المزيج يرجح كفة الصعود، لكن مع احتمالية تصحيحات عميقة قبل الوصول إلى الأهداف النهائية.

اليقين الوحيد في 2026: الذهب سيبقى في قلب استراتيجيات التحوط العالمية، بغض النظر عن المستويات السعرية التي ستصل إليها.