ماذا يفعل المستثمرون حقًا؟ كشف أسرار المنطق التجاري وراء البيع على المكشوف

السوق لن يتحرك دائمًا في اتجاه واحد. هناك من يربح وهناك من يخسر، مع ارتفاع الأسعار يأتي الانخفاض، وقد اكتشف المتداولون الأذكياء منذ زمن هذا الحقيقة — ما هو البيع على المكشوف؟ في الواقع، هو فن الربح من خلال التفكير العكسي.

عندما يتوقع معظم الناس ارتفاع سعر السهم، يبدأ جزء صغير من المستثمرين في المراهنة على الانخفاض. هذا ليس مقامرة، بل هو قرار عقلاني يعتمد على تحليل السوق. إذا كنت تريد فهم السوق المالية الحديثة حقًا، فإن فهم آلية البيع على المكشوف أمر حاسم.

شرح بسيط وواضح: ما هو البيع على المكشوف

البيع على المكشوف (ويُطلق عليه أيضًا البيع على الهامش) هو منطق بسيط — البيع أولاً ثم الشراء لاحقًا، لتحقيق الربح من الفرق.

بالتحديد: يتوقع المستثمر أن قيمة أصل معين (سهم، عملة، سلعة، إلخ) ستنخفض في المستقبل، فيقوم أولاً باقتراض هذا الأصل من الوسيط، ثم يبيعه بالسعر الحالي المرتفع، وعندما ينخفض السعر يشتريه مرة أخرى ويعيده، محققًا الفرق. هذا يتناقض تمامًا مع استراتيجية الشراء أولاً ثم البيع عندما يرتفع السعر.

على سبيل المثال، إذا كان سعر سهم معين حاليًا 100 ريال، وتتوقع أن ينخفض إلى 70 ريال، يمكنك اقتراض سهم واحد من الوسيط، وبيعه بسعر 100 ريال، وعندما ينخفض السعر إلى 70 ريال، تشتريه وتعيده للوسيط، محققًا ربحًا قدره 30 ريال. هذا هو ما هو البيع على المكشوف بشكل مباشر.

الهدف من البيع على المكشوف واسع جدًا: يمكن أن يكون على أسهم فردية، سندات، أزواج العملات، أو حتى عقود المستقبل والخيارات وغيرها من الأدوات المشتقة. المهم أن يكون لديك صلاحية لفتح حساب بيع على المكشوف (مثل فتح حساب تمويل ورهن)، أو أن تختار أدوات تداول تتيح البيع على المكشوف (مثل العقود الفرقية).

لماذا يحتاج السوق إلى آلية البيع على المكشوف

ماذا لو كان السوق لا يسمح إلا بالشراء وليس البيع على المكشوف؟ سيكون السوق غير مستقر بشكل كبير.

عندما يندلع سوق صاعد، سترتفع الأسعار بشكل جنوني حتى تنفجر الفقاعة؛ وعندما يبدأ السوق في الانخفاض، ستنهار الأسعار بشكل حاد. بدون البيع على المكشوف لضبط التوازن، سيكون السوق كأنه أرجوحة خارجة عن السيطرة، تتأرجح بشكل متزايد.

ثلاث فوائد لوجود آلية البيع على المكشوف:

أولاً: السيطرة على الفقاعات. عندما يتم تقييم سهم معين بشكل مبالغ فيه، تقوم مؤسسات البيع على المكشوف ببيع كميات كبيرة منه، مما يدفع السعر للعودة إلى مستوى عادل. قد يبدو الأمر كأنه ربح، لكنه في الواقع يساعد على “تصريف السموم” من السوق. العديد من الشركات التي يتم البيع عليها على المكشوف تضطر في النهاية إلى تحسين الشفافية وتنظيم عملياتها، مما يعزز صحة السوق.

ثانيًا: للتحوط من مخاطر الشراء. إذا كنت تمتلك حصة كبيرة من سهم معين، وكنت تتوقع أن يكون هناك عدم يقين في السوق على المدى القصير (مثل إصدار تقرير أرباح مهم أو تغييرات في السياسات)، يمكنك البيع على المكشوف لحماية مركزك. يشبه الأمر شراء تأمين — تدفع تكلفة صغيرة لتجنب مخاطر كبيرة.

ثالثًا: زيادة سيولة السوق. البيع على المكشوف يجذب المزيد من المتداولين، سواء في السوق الصاعد أو الهابط، مما يزيد من حجم التداول ويجعل السوق أكثر حيوية.

الطرق الرئيسية لتحقيق البيع على المكشوف

البيع على الهامش (البيع على الأسهم التقليدية)

هذه هي الطريقة المباشرة. تذهب إلى الوسيط وتقول “أريد اقتراض أسهم للبيع على المكشوف”، بعد مراجعة حسابك ومستوى المخاطر، يمنحك الوسيط كمية من الأسهم لاقتراضها. تبيعها بالسعر الحالي، وعندما ينخفض السعر تشتريها وتعيدها للوسيط.

لكن هناك مشكلة: تتطلب رأس مال كبير (عادةً يحتاج حسابك إلى أن يكون بنسبة 30%-50% من قيمة الأسهم كضمان)، ويقوم الوسيط بتحصيل فائدة على الأسهم المقترضة يوميًا، مما يزيد من التكاليف.

العقود الفرقية CFD للبيع على المكشوف

هذه الطريقة أصبحت أكثر شعبية في الوقت الحالي، وهي الشكل الأكثر انتشارًا للبيع على المكشوف في التداولات الحديثة للمستثمرين الأفراد.

العقد الفرق هو ببساطة “عقد بينك وبين المتداول”، يتفق على فرق السعر لأصل معين. أنت لا تملك الأصل فعليًا، بل تتاجر على توقعك بارتفاع أو انخفاض سعره. إذا كنت تبيع على المكشوف، فأنت تراهن على انخفاض السعر.

مزايا العقود الفرقية مقارنة بالبيع على الهامش التقليدي:

• رافعة مالية عالية: عادةً 5-20 ضعف، مع هامش أولي منخفض (5%-20%)، مما يقلل من متطلبات رأس المال
• تكاليف تداول منخفضة: لا توجد فوائد على الأسهم المقترضة، وإذا كانت تداولات داخل اليوم، لا توجد رسوم على التبييت (بعض المنصات تفرض رسوم تبييت)، ولا ضرائب على التداول
• مرونة في التداول: يمكنك الدخول والخروج في أي وقت، بدون قيود على اقتراض الأسهم
• تنوع المنتجات: يمكن تداول الأسهم، العملات، المؤشرات، النفط، العملات الرقمية وغيرها من الأصول في حساب واحد، بدون الحاجة لفتح حسابات متعددة

على سبيل المثال، باستخدام العقود الفرقية لبيع سهم تكنولوجي، يمكنك التحكم بمركز بقيمة 10,000 دولار مع هامش 500 دولار فقط. إذا هبط السعر كما توقعت، ستضاعف أرباحك؛ وإذا أخطأت، ستضاعف خسارتك.

العقود المستقبلية (الفوركس)

الأداة الأخرى للبيع على المكشوف هي العقود المستقبلية، والتي تعمل بنفس مبدأ العقود الفرقية، لكن لها تاريخ استحقاق محدد، وعند الوصول إليه يجب إغلاق المركز أو التسوية. تتطلب العقود المستقبلية هامشًا أكبر، وتكون أكثر تعقيدًا، لذلك لا يُنصح بها للمستثمرين الأفراد غير المتمرسين.

شراء الصناديق المتداولة العكسية (反向ETF)

إذا لم تكن ترغب في إدارة عمليات البيع على المكشوف بنفسك، يمكنك شراء صناديق متداولة عكسية (مثل الصناديق التي تبيع على المكشوف لمؤشر ناسداك)، وتترك للمحترفين إدارة البيع على المكشوف نيابة عنك. العيب هو أن التكاليف أعلى، واستخدام الأدوات المشتقة يفرض تكاليف تحويل وتداول إضافية.

العوائد والتكاليف الحقيقية للبيع على المكشوف

لنقارن بين البيع على العقود الفرقية والبيع على الأسهم التقليدية، باستخدام مثال على شركة تكنولوجية بقيمة سوقية 300 مليار دولار:

البيع على الأسهم:

• رأس مال مبدئي: حوالي 4000 دولار (بافتراض هامش 50%)
• حجم التداول: 5 أسهم
• تكلفة يومية: حوالي 2-3 دولارات فوائد على الأسهم المقترضة
• إذا هبط السعر 3%، الربح حوالي 150 دولار، والعائد 3.4%

البيع على العقود الفرقية:

• رأس مال مبدئي: حوالي 400 دولار (بافتراض هامش 5%، مع رافعة 20 ضعف)
• حجم التداول: 50 سهم (نفس القوة الشرائية)
• تكلفة يومية: 0 دولار (داخل اليوم)
• إذا هبط السعر 3%، الربح حوالي 150 دولار، والعائد 34.6%

نلاحظ أن نفس العملية، مع استخدام الرافعة العالية والتكاليف المنخفضة، يضاعف العائد عشر مرات. بالطبع، المخاطر تتضاعف أيضًا، وهو سلاح ذو حدين.

البيع على العملات الأجنبية: سيناريو شائع آخر

سوق العملات هو سوق ثنائي الاتجاه بطبيعته، والبيع على المكشوف هنا هو الأكثر شيوعًا.

مثلاً، إذا كنت تتوقع أن اليورو سينخفض مقابل الدولار، يمكنك البيع على زوج اليورو/الدولار. عندما ينخفض السعر، تربح. نفس المنطق ينطبق على الأسهم — البيع العالي والشراء المنخفض.

أسعار الصرف تتأثر بعدة عوامل: معدلات الفائدة، الميزان التجاري، احتياطيات العملات، التضخم، السياسات الاقتصادية، وحتى الأحداث الجيوسياسية. لذلك، يتطلب البيع على العملات فهمًا عميقًا لهذه العوامل، وليس مجرد حدس.

مخاطر البيع على المكشوف الحقيقية

هذه أهم نقطة: مخاطر البيع على المكشوف غير متوازنة.

الشراء يمكن أن يخسر فقط رأس المال كله (عندما ينخفض السعر إلى 0). أما البيع على المكشوف، فخسارته غير محدودة، لأنه من الناحية النظرية يمكن أن يرتفع السعر بلا حدود.

مثال متطرف: اقترضت أسهمًا بسعر 10 دولارات، وارتفع السعر إلى 100 دولار، ستكون خسارتك 90 دولار لكل سهم. وإذا استمر الارتفاع إلى 1000 دولار، ستتضاعف الخسائر بشكل غير محدود. وإذا لم تكن لديك ضمانات كافية، ستقوم الوساطة ببيع مركزك قسرًا، وتثبيت خسارتك.

هذه هي أخطر مخاطر البيع على المكشوف — خطأ واحد في التقدير قد يكون قاتلاً.

بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر أخرى:

• خطر التصفية القسرية: يحق للوسيط أن يطلب منك إغلاق المركز في أي وقت، خاصة خلال تقلبات السوق الحادة
• صعوبة اقتراض الأسهم: إذا كانت الأسهم غير متوفرة بكثرة، قد يسحب الوسيط الأسهم المقترضة، ويجبرك على الإغلاق
• تكاليف التبييت: الاحتفاظ بالمركز لفترة طويلة يترتب عليه فوائد، وقد يؤدي إلى خسائر غير متوقعة إذا زادت التكاليف

نصائح عملية للبيع على المكشوف

إذا قررت المشاركة في البيع على المكشوف، فإليك بعض النصائح:

أولاً: قم بالبيع على المكشوف على المدى القصير، وليس على المدى الطويل. الربح من البيع على المكشوف محدود بطبيعته (السهم يمكن أن ينخفض إلى 0 فقط)، لكن الخسارة غير محدودة. لذلك، يجب أن تسرع في جني الأرباح والخروج. لا تترك المركز لعدة أشهر أو سنوات كما تفعل مع الشراء. بمجرد تحقيق هدفك، أغلق المركز فورًا. وإذا بدأ الخسارة تتجاوز حدك المحدد، أغلق أيضًا.

ثانيًا: لا تضع كل أموالك في البيع على المكشوف. حتى لو كنت واثقًا جدًا من توقعك، لا تستخدم كل رأس مالك. البيع على المكشوف يجب أن يكون أداة للتحوط أو تكتيك مؤقت، وليس استراتيجية استثمار رئيسية.

ثالثًا: لا تكرر إضافة مراكز البيع على المكشوف. هذه من أكثر الطرق التي تؤدي إلى خسائر. كثير من الناس يبيعون على المكشوف، وإذا لم يتحقق التوقع، يضيفون مراكز أكثر، ويجدون أنفسهم عالقين. السوق يعاقب التمسك بآراء غير مرنة.

رابعًا: فهم جيد لقواعد أدوات البيع على المكشوف. إذا كنت تستخدم العقود الفرقية، فاعرف قوة الرافعة وحساب تكاليف التبييت؛ وإذا كنت تبيع على الهامش، فاعرف سعر الفائدة على الأسهم المقترضة وقواعد التصفية؛ وإذا كنت تتداول العقود المستقبلية، فافهم مواعيد التسوية ومتطلبات الهامش.

الخلاصة

ما هو البيع على المكشوف؟ ببساطة، هو تطبيق التفكير العكسي في الأسواق المالية — عندما يكون الجميع متفائلًا، أنت تتوقع الانخفاض وتحقق الربح.

البيع على المكشوف هو آلية لا غنى عنها في الأسواق الحديثة، فهي توازن السوق، وتوفر حماية للمتحوطين، وتمنح المتداولين المتمرسين فرصًا للربح.

لكن، مخاطر البيع على المكشوف أكبر بكثير من الشراء. مساحة الخسارة غير المحدودة، والضغط من التصفية، وتكاليف الخطأ — كلها تتطلب من المتداول أن يكون أكثر حذرًا وانضباطًا.

إذا كنت تنوي البيع على المكشوف، فإن العقود الفرقية CFD أداة فعالة نسبياً، فهي تزيد من كفاءة رأس المال وتخفض التكاليف، لكن تذكر أن الرافعة تعظم الأرباح والخسائر على حد سواء. قبل أن تفهم تمامًا منطق ومخاطر البيع على المكشوف، لا تتسرع في تنفيذ الصفقات.