كان الحماس السابق يتلاشى دائمًا. عندما يعود الحجم إلى طبيعته، تصبح تلك الارتفاعات المجنونة على مخطط الشموع جزءًا من التاريخ، بينما تتطور المشاكل الموجودة في البيانات تدريجيًا إلى ضغوط واقعية.

لقد رأيت الكثير من صعود وهبوط المشاريع في سوق العملات الرقمية على مر هذه السنوات. لكن قصة ASTER تستحق بالتأكيد أن تُروى.

هل تذكرون تلك المرة في TGE في سبتمبر 2025؟ كان من الصعب وصف حماس السوق بالكلمات - من 0.08 دولار ارتفع مباشرة إلى 0.79 دولار، في أقل من يومين، كانت نسبة الارتفاع تقارب 875%. كان الأصدقاء يملأون الدردشة في المجموعة، وكانت وسائل التواصل الاجتماعي مليئة بمناقشات حول هذا المشروع. كان لدي صديق اسمه لي لي، دخل السوق بسعر 1.5 دولار، واشترى بمبلغ 30000 دولار دفعة واحدة، حتى أنه قضى يومين في محاولة إكمال العمليات على السلسلة (في ذلك الوقت لم يكن التطبيق على أجهزة آبل متاحاً، وكانت العمليات معقدة بالفعل).

الآن وبعد النظر إلى الوراء، فإن هذا الحماس المجنون كان في الحقيقة هو المغذي الأكثر حاجة للمشاريع المبكرة. لكن للأسف، أصبح نفس الحماس فيما بعد هو أثقل عبء على جميع الحائزين.

**معضلة الرياضيات خلف 80 مليار رمز**

أين تكمن المشكلة؟ من الظاهر أن العرض الإجمالي لـ ASTER البالغ 8 مليارات ليس مبالغ فيه بشكل خاص. ولكن الأمر لا يتعلق بالعدد الإجمالي، بل بكيفية التوزيع وكيفية الفتح.

خطة توزيع المشروع هي كما يلي: يشكل الإعلانات المباشرة 53.5%، أي حوالي 4.28 مليار قطعة. بينما تشكل البيئة والمجتمع 30%، أي حوالي 2.4 مليار قطعة. تأخذ الفريق 5%، أي 400 مليون قطعة. يبدو أن التوزيع معقول، ولكن المشكلة الحقيقية تكمن في آلية الفتح - حيث تم تصميمه لإصدار رموز بيئية جديدة كل شهر.

هنا ظهرت مأزق صعب للغاية. بغض النظر عن مدى قوة الأساسيات للمشروع، بغض النظر عن عدد الأخبار الإيجابية، فإن الزيادة المستمرة في حجم التداول ستؤدي إلى ضغط بيع مستمر. هذه ليست خطيئة أحد، بل هي ضغط رياضي بحت.

سرعان ما أدرك كبار المستثمرين هذه النقطة. وفقًا للمنطق الأساسي لاقتصاديات الرموز، عندما يبدأ المستثمرون الذين يمتلكون كميات كبيرة من الرموز في القلق بشأن جدول فتح الرموز القادم، فإن الخيارات التي يواجهونها تكون بسيطة جدًا - بغض النظر عن آفاق المشروع، فإن تقليل الحيازات أولاً هو الأمر المنطقي. وهذا يفسر لماذا حتى مع ظهور معلومات إيجابية، لا يمكن للأسعار أن تستقر، بل تستمر في الانخفاض.

**من الاحتفال إلى الهدوء**

خلف هذه القصة، في الواقع، يكمن موضوع أبدي في سوق العملات المشفرة: أهمية تصميم اقتصاديات الرموز. حتى لو كانت المسار جيدة للغاية، أو كانت الفريق قويًا، إذا تم تصميم العرض وآلية الإطلاق بشكل غير معقول، فقد يتم تدمير كل ذلك في النهاية بواسطة هذه المشكلة الرياضية.

تعلّم المستثمرون ليس فقط من حالة ASTER، ولكن أيضًا من فهم عميق للنظام البيئي للسوق بأسره.