السوق في حالة هلع من ماذا؟

مؤخرًا، يركز العالم المالي كله على رقم واحد: بحلول عام 2026، ستصل ديون الولايات المتحدة إلى 8 تريليون دولار مستحقة السداد.

يبدو الأمر مخيفًا — من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات، الجميع يصرخ بأن هذا "قنبلة موقوتة"، ويعتقد أن الحكومة الأمريكية غير قادرة على السداد، وأن النظام المالي العالمي قد ينهار. لكن إذا فكرت بهذه الطريقة، فذلك يدل على أنك وقعت في فخ السرد السائد.

**الحقيقة قد تكون عكس ذلك تمامًا.**

الحكومة الأمريكية لن "تسدد" الديون، بل تستمر في "تجديدها". هذا الأسلوب يُمارس منذ عقود. الجزء الأكبر من 8 تريليون دولار هو في الواقع سندات قصيرة الأجل أُصدرت خلال جائحة 2020-2021 بشكل طارئ، وهي من نوع "إعادة الاقتراض عند الاستحقاق" منذ تصميمها.

المشكلة تكمن في مكان آخر — **تغيرت بنية أسعار الفائدة.**

من عصر الفوائد المنخفضة جدًا إلى عصر الفوائد المرتفعة، استخدام تكاليف أعلى لتجديد هذا الدين الضخم واضح النتائج:

سيزيد العجز المالي، ويجب أن يرتفع إصدار السندات الحكومية. لكن هذا سيؤثر مباشرة على هدف "الحفاظ على فائدة حقيقية منخفضة". الضغط السياسي سيكون كبيرًا — الجميع يريد النمو والسيولة، ولا أحد يرغب في التشديد المالي.

التجربة التاريخية تخبرنا أنه عندما نصل إلى هذه المرحلة، عادةً ما يكون أمام صانعي القرار خيار واحد — **التيسير، وليس التشديد.**

انخفاض العائد الحقيقي المستمر، دعم السيولة المستمر، وتخفيف القوة الشرائية لرأس المال… في ظل هذا السياق، الأصول ذات المخاطر ليست نهاية العالم، بل على العكس، هي الأكثر استفادة. ربما يكون تلطيف الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا خطوة تمهيدية لـ "إعادة ملء السيولة".

**لقد حان مفترق طرق تخص توزيع الأصول.**

في هذا الدورة، سيكون حاملو النقد التقليديون والمستثمرون في الدخل الثابت هم الخاسرون غير الظاهرين. أما الأسهم، الأصول المادية، السلع الأساسية، والعملات المشفرة، كأصول ذات سيولة، فستحصل على فرص للتوزيع.

لا نقول إنه لا توجد مخاطر، بل إن نوعية المخاطر تتغير. إذا كانت السياسة فعلاً "تسهيل + سيولة"، فإن قصة العملات الرقمية والأصول ذات المخاطر، ربما تكون قد بدأت للتو.