ما هي الثورة الحقيقية في البنية التحتية المالية؟ قد لا يكون الجواب في تلك المفاهيم التي يتم الترويج لها بصوت عالٍ، بل قد يكون مخفيًا في بعض التطبيقات العملية التي تحدث بهدوء.

حدثان في الأسبوع الماضي جعلاني أعيد التفكير في هذا السؤال:

أحد البنوك الخاصة في هونغ كونغ أجرى تسوية على السلسلة لصندوق أسهم خاصة مُرمَّز باستخدام سلسلة عامة تركز على التطبيقات المالية - لم تكن تجربة تجريبية، بل عملية فعلية بأموال حقيقية.

في الوقت نفسه، تجاوز حجم التداول اليومي لمنصة دفتر الطلبات اللامركزية Hydro طوال أسبوع كامل العديد من أزواج التداول المماثلة في بورصات مركزية من المستوى الثاني.

قد تبدو هاتان الحالتان غير مرتبطتين، لكنهما ترويان نفس القصة: الهجرة تحدث الآن. ليست مجرد إثبات مفهوم، بل انتقال فعلي للأصول، والأموال، وعادات التداول.

لماذا تختار المؤسسات المالية التقليدية هذا الطريق؟ لأنها لا تجبرك على تعلم قواعد لعبة جديدة بالكامل. نموذج دفتر الطلبات هو في الأساس ما اعتاد عليه المتداولون المؤسسيون؛ البلوكشين فقط يحسن الكفاءة والشفافية في الخلفية. لست بحاجة لفهم ما هي رسوم Gas أو مجمعات السيولة حتى تتمكن من التداول — أحيانًا، تقليل الحاجز النفسي أهم من تقليل الحاجز التقني.

الجميع الآن يتحدث عن RWA (ترميز الأصول الحقيقية)، لكن المشكلة لم تكن أبدًا "هل يمكن نقل الأصول للسلسلة"، بل "كيف نجعلها تتداول فعليًا بعد نقلها؟"

إذا لم تجد الأسهم المرمّزة سوق تداول عميق بما فيه الكفاية، وإذا كانت سندات التوكن لا تتداول إلا في بروتوكولات معزولة، فما الفائدة من الترميز؟ الاختبار الحقيقي ليس في جانب الإصدار، بل في سيولة السوق الثانوية وهل تستطيع البنية التحتية تحمل الضغط.

ولهذا السبب فإن صعود دفاتر الطلبات اللامركزية DEX يستحق المتابعة — فهي تثبت أن التداول على السلسلة يمكن أن يقترب كثيرًا من تجربة المنصات المركزية، مع الحفاظ على المزايا الجوهرية للامركزية. عندما لا تضطر المؤسسات للاختيار بين "العادات" و"الشفافية"، يختفي حاجز الانتقال.

السوق يكافئ دائمًا أولًا المشاريع التي ترفع الشعارات، لكن من يبقى في النهاية هم أولئك الذين يبنون بهدوء في الطبقات الأساسية ويواصلون إثبات جدواهم.