انقسمت الآراء داخل الاحتياطي الفيدرالي! ويليامز يفاجئ الجميع بتصريحات "حمائمية"، فهل نشهد قريباً موجة هجرة ضخمة لرأس المال العالمي؟

قدّم جون ويليامز، أحد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، تصريحات مهمة توفر إشارات قوية حول مسار السياسة النقدية في المستقبل؛ حيث شدّد على أنه في ظل تراجع مخاطر ارتفاع التضخم وزيادة مخاطر تراجع سوق العمل، لا يزال هناك مجال لخفض الفائدة في المستقبل القريب. هذا الموقف الحمائمي أثّر بشكل مباشر على توقعات السوق بشأن خفض الفائدة في ديسمبر.

1. الرأي الأساسي: هناك مجال لخفض الفائدة قريباً

يرى ويليامز أن السياسة النقدية الحالية "مقيدة بشكل معتدل". وأوضح أن مخاطر ارتفاع التضخم قد تراجعت، في حين زادت المخاطر التي تواجه سوق العمل. وبناءً على هذا التقييم، ما زال يعتقد أن هناك مجالاً لإجراء مزيد من التعديلات على سعر الفائدة الفيدرالية في الأجل القريب، لجعل الموقف النقدي أقرب إلى المنطقة المحايدة، وبالتالي تحقيق توازن أفضل بين هدف الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على التضخم وتعظيم التوظيف.

2. تقييم التضخم وسوق العمل

يعتبر ويليامز أن تقييم التضخم معقّد. فقد أقر بأن تقدم السيطرة على التضخم قد توقّف، مع تقديرات حالية تبلغ نحو 2.75%، أي أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% على المدى الطويل. لكنه يرى أن الرسوم الجمركية ربما ساهمت في رفع التضخم الحالي بنحو 0.5 إلى 0.75 نقطة مئوية، ولا توجد مؤشرات على أن الرسوم تسببت في آثار ثانوية أو زيادات أسعار إضافية، في حين يستمر التضخم الأساسي في التراجع. ويتوقّع أن يصل التضخم إلى هدف 2% بحلول عام 2027. أما بالنسبة لسوق العمل، فأشار ويليامز إلى أن السوق بدأ يضعف، حيث ارتفعت البطالة في سبتمبر إلى 4.4%، وازدادت مخاطر تراجع الوظائف. وأكّد أن على الاحتياطي الفيدرالي إعادة التضخم إلى هدف 2% بشكل مستدام دون تعريض هدف تعظيم التوظيف لمخاطر غير ضرورية.

3. تأثير السوق والانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي

أثرت تصريحات ويليامز فوراً على الأسواق المالية. إذ ارتفعت رهانات المتداولين على خفض الفائدة في ديسمبر بشكل ملحوظ بعد حديثه. فارتفع تسعير السوق لخفض الفائدة في ديسمبر من توقعات بخفض بنحو 8 نقاط أساس قبل التصريحات إلى نحو 14 نقطة أساس، ما يعني أن احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر ارتفع من حوالي 32% إلى نحو 56%. هذا التغير في التوقعات أدى أيضاً إلى رد فعل إيجابي في الأسواق، حيث ارتفعت العقود الآجلة للمؤشرات الأمريكية الرئيسية، وصعدت أسعار السندات الأمريكية، وقفز الذهب الفوري بنحو 10 دولارات على المدى القصير. ومع ذلك، لا يزال هناك انقسام واضح داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض الفائدة في ديسمبر. فبعد خفض الفائدة مرتين متتاليتين في أكتوبر، أعرب العديد من المسؤولين عن معارضتهم أو عدم يقينهم لخوض جولة ثالثة من الخفض في ديسمبر، ما يجعل تصريحات ويليامز – كونه ثالث أهم شخصية في الاحتياطي الفيدرالي – أكثر إثارة للاهتمام ويزيد من حالة عدم اليقين بشأن اجتماع السياسة في ديسمبر.

4. آفاق السياسة النقدية

تشير تصريحات ويليامز إلى أنه بالرغم من بقاء التضخم فوق الهدف، إلا أن ضعف سوق العمل وتراجع مخاطر التضخم قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي للنظر في مزيد من خفض الفائدة في الاجتماعات القادمة. ويتوقع أن تستمر الرسوم الجمركية في رفع الأسعار خلال العام المقبل، لكن التضخم سيعود إلى مسار 2% بحلول 2027. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج خلال الفترة القادمة لتحقيق توازن دقيق بين ضبط التضخم ودعم التوظيف، وأن القرارات المستقبلية ستعتمد بدرجة كبيرة على البيانات، وخاصة تطورات التضخم وسوق العمل.