يشهد العالم تحولًا تاريخيًا في سياسة أسعار الفائدة طويلة الأجل في اليابان، وهذا التحول يهز أسس أسواق رأس المال العالمية. هذا ليس مبالغة—فعندما يرتفع عائد السندات اليابانية لأجل 20 سنة إلى 2.8% ويتجاوز عائد السندات لأجل 40 سنة نسبة 3.7%، تبدأ سلسلة بيئية مالية استمرت ثلاثين عامًا في الانهيار.

على مدى العقود الماضية، أوجدت بيئة أسعار الفائدة القريبة من الصفر في اليابان تداولات الكاري ترايد الضخمة. كانت المؤسسات تقترض الين الياباني بتكلفة منخفضة جدًا، ثم تحولها إلى الدولار للاستثمار في الأصول العالمية—من الأسهم التقنية الأمريكية إلى سوق العملات الرقمية، وقد تسللت هذه السلسلة التمويلية إلى كل زاوية. لكن الآن تغيرت قواعد اللعبة. ارتفاع تكلفة الاقتراض وتقلب أسعار الصرف يجبران تريليونات الدولارات على إعادة تقييم تعرضها للمخاطر.

التقلبات الحادة الأخيرة في سوق العملات الرقمية تؤكد هذا الأثر المتداخل. ضغط بيع حقيقي بقيمة 200 مليون دولار أدى إلى تصفية مراكز رافعة مالية بقيمة 2 مليار دولار، وانخفض سعر BTC بأكثر من 10% في يوم واحد متزامنًا مع تراجع الأسهم الأمريكية. وهذا يكشف حقيقة قاسية: عمق السوق أضعف بكثير مما تظهره الأرقام، فكمية صغيرة من الأموال الحقيقية تحرك نظام مشتقات ضخم.

مع ذلك، هناك جانب آخر للبيئة الكلية يتغير بهدوء. تراجع عوائد السندات الأمريكية، وضعف مؤشر الدولار، إلى جانب تخفيف الموقف الرسمي تجاه الأصول الرقمية، يضخ متغيرات جديدة في السوق. والأهم من ذلك هو التدفق المستمر للأموال المؤسسية—فقد سجلت إحدى كبرى شركات إدارة الأصول صافي تدفقات أسبوعية بقيمة 1.4 مليار دولار، وهذا مجرد البداية. ويتوقع القطاع أن عام 2026 سيكون نقطة الانطلاق للتخصيص واسع النطاق.

هيكل العرض والطلب يخفي كذلك أسرارًا. عدد BTC النشطة فعليًا في التداول أقل من 9 ملايين وحدة، والطلب اليومي على المنتجات المؤسسية يتراوح بين 3000 و7000 وحدة، في حين أن ضغط البيع اليومي من المعدنين لا يتجاوز 450 وحدة تقريبًا. هذا الاختلال في العرض والطلب قد يشكل ضغطًا مستمرًا على المدى المتوسط والطويل.

من الناحية التشغيلية، قد يشكل مستوى 85750 دعمًا معينًا بعد تنظيف مكثف لمراكز الشراء. يمكن لحاملي الأصول الفورية التفكير في بناء مراكز تدريجية ضمن نطاق 91000-97000، أما المتداولون بعقود الرافعة المالية فعليهم التحكم الصارم في الرافعة، ويمكن اعتبار منطقة 93000 نقطة دخول مرجعية. لكن يجب الحذر: أداء العملات البديلة غالبًا ما يتأخر عن العملات الرئيسية، ولا يُنصح بالمبالغة في تخصيص العملات الصغيرة قبل أن يكسر BTC نسبة الهيمنة على السوق عند العتبة الحرجة.

ما يميز هذا الدورة أن مؤسسات على مستوى الدولة تشارك للمرة الأولى بهذا الحجم. من المحتمل أن يصبح النطاق 85000-86000 علامة تاريخية كسعر قاع—مثلما أصبح مستوى 3000 دولار قبل سنوات قاعدة دعم متفق عليها. بالطبع، السوق لا يسير أبدًا وفق السيناريوهات المتوقعة، وإدارة المخاطر تظل دائمًا الأولوية الأولى. ما رأيك في هذا الموقع الحالي؟ هل أنت بصدد بناء مراكز أم تفضل الانتظار؟