سلوك السوق في الأسبوعين الماضيين جعل الكثيرين يبدأون في الشك في حكمهم. كانوا يعتقدون أن خفض الفائدة في ديسمبر أمر مؤكّد، لكن فجأة أثارت بعض الأعضاء في الاحتياطي الفيدرالي موجة من التصريحات المتشددة — حيث غير عدد من الشخصيات الرئيسية مواقفهم بسرعة غير متوقعة.

أوضح بولسون من الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا مؤخرًا: أن الاستمرار في خفض الفائدة أصبح على "حافة الخطر". والأكثر إثارة للدهشة هو تصريحات جولسبي من الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، الذي كان دائمًا يميل إلى التيسير، وها هو يقول إنه مستعد للتصويت ضد رفع الفائدة إذا تطلب الأمر، حتى لو كان ذلك يعني وضع قدم على الفرامل. وكان هذان المسؤولان سابقًا يؤكدان على أهمية الحفاظ على فرص العمل، والآن يغيران مواقعهما بشكل جماعي، مما جعل السوق يهلع بالطبع.

لكن المشكلة قد لا تقتصر على مجرد تحول السياسات. هناك تغير واضح في السوق مؤخرًا — قوة الشراء تتضاءل بشكل كبير، وعمق دفتر الطلبات أصبح أقل من نصف ما كان عليه سابقًا. ماذا يعني ذلك؟ السوق لا يملك أموالًا كافية لدعم الأسعار. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن شركات عملاقة مثل Meta وأمازون، التي لديها تدفقات نقدية هائلة، بدأت تصدر سندات لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي، مما يدل على أن حتى عمالقة التكنولوجيا لا يفضلون استخدام أموالهم الخاصة في هذا الوقت الحرج.

أما بالنسبة لانخفاض سعر البيتكوين المفاجئ، فبعض الناس يلقي باللوم على "إلغاء 12 ألف بيتكوين من قبل الحكومة الأمريكية مما أدى إلى انهيار ثقة المركزية". هذا المنطق غير صحيح — ففي قضية Silk Road التي كانت أكبر، كانت هناك عملات أكثر من ذلك، ومع ذلك، السوق لا تزال ترتفع. السبب الحقيقي ربما يكون تراجع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، بالإضافة إلى ضغوط تقليص السيولة بالدولار. البيتكوين لم يكن يومًا أصلاً ملاذًا آمنًا، بل هو بمثابة مضخم لسيولة الدولار — إذا زادت السيولة، ارتفعت الأسعار، وإذا قلت، انخفضت تلقائيًا.

بيانات التوظيف في سبتمبر كانت نقطة تحول. أضافت 11.9 ألف وظيفة، متجاوزة توقعات السوق بكثير، مما دفع شركة مورغان ستانلي إلى تعديل توقعاتها لخفض الفائدة في ديسمبر بشكل فوري. الآن، هناك انقسام واضح داخل الاحتياطي الفيدرالي: فريق يخشى انهيار سوق العمل، وفريق آخر يخشى عودة التضخم. والانخفاض الكبير في السوق في أكتوبر قد أضعف الحالة النفسية للسوق بشكل كبير، ولم يعد أحد يجرؤ على الشراء عند القاع.

مؤخرًا، أدلى عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كوك بتصريح مهم — حيث قالت إن أسعار الأصول وصلت إلى مستويات عالية جدًا، وأن حدوث تصحيح حاد "ليس مفاجئًا على الإطلاق". إذا كنت لا تزال تنتظر خفض الفائدة لإنقاذ السوق، فربما عليك أن تعيد تقييم الوضع.

هل تتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في ديسمبر؟ وأين يمكن أن يكون قاع تصحيح البيتكوين؟