رأيت مؤخرًا قولًا غريبًا - هبوط $BTC بسبب "تم مصادرة 120,000 عملة من مجموعة الأمير، اللامركزية انهارت، بيتكوين ستنخفض إلى الصفر". ضحكت بصوت عالٍ بعد سماع ذلك.

هل تعتقد حقًا أنك تفهم الأمور؟ كم من العملات التي صادرتها الحكومات خلال فترة طريق الحرير؟ والنتيجة؟ الأسعار ترتفع كما هو الحال دائمًا. والآن يخرجون ليقولوا "إذا لم تتمكن الصناعة السوداء من غسل الأموال، فستكون في ورطة" — تفكير نموذجي حيث تكون لديك النتيجة أولاً ثم تبحث عن القصة، إنه تفكير خارجي بحت.

الحقيقة العارية وراء هذه الجولة من الهبوط هي: لا أحد يقوم بالشراء. السيولة جفت، وبالتالي السعر ينخفض طبيعياً.

دعونا نتحدث عن بعض النقاط المهمة:

**عمق الطلب يتبخر مباشرة**. اذهب إلى دفتر الطلبات وانظر، أين ذهبت الأوامر الكبيرة؟ الأوامر المعلقة رقيقة مثل ورق النافذة. المؤسسات تستعيد النقد لتجاوز الشتاء، والمستثمرون الأفراد لا يجرؤون على التحرك، من سيدعم السوق؟ هذه هي قوة فراغ السيولة.

**تقلص الدولار** - التوقعات من الاحتياطي الفيدرالي موجودة، تكلفة الاقتراض ارتفعت، والدولارات المتاحة في السوق أصبحت أقل. الأصول عالية المخاطر؟ ستكون أول من يتم التخلي عنها لاستعادة السيولة.

**تقوم المؤسسات بإعادة هيكلة محفظتها، والصناديق المتداولة في البورصة تفعل شيئًا ما**. آلية إنشاء واسترداد ETF مثل iBIT مرتبطة مباشرة بالتداول الفعلي. عند حدوث استرداد كبير، ضغط البيع يضرب السوق الفوري على الفور. لا تُلقي باللوم دائمًا على "الصناعة السوداء"، بل في الواقع، الأموال المؤسسية تقوم بالتراجع الاستراتيجي.

**تقوم الشركات الكبيرة بحرق الأموال** - يقوم أناس من أمازون وMeta بإصدار ديون بشكل جنوني لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وقد تم سحب الأموال. إن الوضع المالي في قطاع التكنولوجيا أصبح ضيقًا، وبالطبع يتأثر سوق التشفير نتيجة لذلك.

**انفجرت المشاعر، والتقنية تلاها الانفجار**. لقد حطمت تلك الانخفاضات الحادة في 11 أكتوبر الثقة، وبعد ارتفاع التقلبات، حدثت تصفية للرافعة المالية، واسترداد الهامش، وتم تفعيل أوامر وقف الخسارة بشكل متسلسل - وهو ما يسمى حلقة التغذية الراجعة السلبية. هذه المرة كانت نتيجة "السيولة + المشاعر + ضغط البيع الهيكلي" الثلاثي.

بيانات السيولة، مراكز المشتقات، صافي تدفقات ETF، تحركات كبار المستثمرين في السوق - هذه المؤشرات تتراجع معًا لتكون السبب الحقيقي. لا تتعلق بأحداث قصيرة الأجل كأسباب حاسمة، فهذا يعني عدم رؤية الصورة الكبيرة.

ملخص بجملة واحدة: هبوط بيتكوين هو نتيجة لمشاكل الدولار والسيولة، وليس له علاقة بالمطلق ب"هل يمكن للقطاع الأسود غسل الأموال".

تريد أن تحكم متى ستتحسن السوق؟ ركز على هذه المؤشرات الحية: مخزون BTC في البورصات، القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة، بيانات الاشتراك والاسترداد للـ ETF، حجم العقود الآجلة غير المستقرة، معدل التمويل، والأسعار خارج البورصة. انتظر حتى ترى تدفق الشراء يعود، ومعدل التمويل يتحول إلى الإيجابية، وبدء تدفق صافي لـ ETF - عندها فقط ستبدو الأمور واعدة.