داليو يحذر: التسهيل الكمي الذي تقوم به الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة مختلف، ويشبه إلى حد كبير صب الزيت على الفقاعة

【العملات الرقمية】قال داليوا، مؤسس صندوق Bridgewater، مؤخرًا رأيًا يستحق التفكير، حيث قال إن الاحتياطي الفيدرالي كان يستخدم التسهيل الكمي سابقًا كـ"دواء إنقاذ" — أي ضخ السيولة خلال فترات الركود الاقتصادي. لكن الآن؟ تغيرت الطبيعة، وأصبح بمثابة “مُعزز” — أي يواصل تغذية الفقاعات المالية.

ما المشكلة في ذلك؟ انظر إلى الوضع الحالي: ديون الولايات المتحدة تفوق الطلب، والاحتياطي الفيدرالي يطبع النقود لشراء السندات، وفي الوقت نفسه، وزارة الخزانة تقلص مدة الديون لملء الثغرات في السندات طويلة الأجل. هذه الاستراتيجية، وفقًا لنظرية “الدورة الديونية الكبرى”، تعتبر إشارة نموذجية لمرحلة متأخرة من الدورة.

الأمر الأكثر إزعاجًا هو أن السياسة المالية للحكومة الأمريكية الآن متطرفة جدًا. ديون هائلة، وعجز كبير، ويجب إصدار الكثير من السندات قصيرة الأجل للاستمرار. في ظل هذا الوضع، فإن التسهيل الكمي هو في الأساس تحويل ديون الحكومة مباشرة إلى نقود، وليس مجرد دعم السوق بسيولة إضافية. هذا هو الفرق الأكبر بين الحاضر والماضي — وهو أكثر خطورة وأسهل في إثارة التضخم.

وصف داليوا هذا بأنه “مقامرة كبيرة”. ماذا يراهن عليه؟ يراهن على النمو، خاصة على المعجزات التي يمكن أن يجلبها الذكاء الاصطناعي. ورهانه يعتمد على سياسات مالية ونقدية وتنظيمية واسعة جدًا ومرنة جدًا.

وفي النهاية، قال بصراحة: يجب أن نراقب عن كثب لنتمكن من الرد على التحديات بشكل مناسب.