بلاك روك: إعادة بناء منطق "تحوط الخوف" بين الذهب والعملات المشفرة، تكشف تخصيص 47 مليار عن تحول استراتيجي لعملاق إدارة الأصول

أ. من "خطة تخفيض العملة" إلى "الأصول المرهوبة": إعادة بناء منطق التحوط من قبل فينك

في قمة مبادرة الاستثمار المستقبلي (FII) الثامنة في الرياض، أعاد لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، تعريف قيمة الاستثمار في الذهب والأصول المشفرة من خلال مفهوم "أصول الخوف". "عندما تستمر الدول في تخفيف قيمة العملة من خلال التيسير الكمي، وعندما تتصاعد النزاعات الجيوسياسية وأزمات الديون، يصبح الذهب والأصول المشفرة أدوات نهائية لحماية الثروة من الانكماش." تشير هذه الاستنتاجات إلى التناقضات العميقة في الاقتصاد العالمي الحالي - حيث تتوقع صندوق النقد الدولي أن تصل ديون الحكومة الأمريكية إلى 143.4% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2030، وهو رقم قياسي تاريخي للدول الغنية، بينما تُظهر دراسة FII التي شارك فيها أكثر من 22,000 شخص أن "الأمان الاقتصادي" و"تكاليف المعيشة" قد أصبحت من الأولويات في جميع البلدان.

تصريح فنك ليس عرضيًا. كعملاق عالمي لإدارة الأصول يدير أصولًا بقيمة 11.6 تريليون دولار، تجاوزت قيمة تخصيص بلاك روك للأصول المشفرة 47 مليار دولار، حيث تمثل البيتكوين 96% (45.3 مليار دولار) وإيثيريوم 4% (1.7 مليار دولار). وراء هذه الأرقام، توجد التحول الاستراتيجي لبلاك روك من "مشكك في العملات المشفرة" إلى "رائد الأصول الرقمية". في أوائل عام 2024، حصلت على موافقة لصندوق ETF للبيتكوين الفوري (IBIT) الذي تجاوز حجمه 50 مليار دولار في السنة الأولى، حيث استحوذ على 90% من تدفقات الأموال في سوق ETFs المشفرة العالمية، وتجاوزت 9 صناديق ETF للبيتكوين صناديق ETF للذهب GLD، لتصبح ثالث أكبر فئة ETF على مستوى العالم.

ثانياً، "التحوط الثنائي" بين الذهب والتشفير: تفاعل السمعة التاريخية والثورة الرقمية

في إطار استثمار فينك، على الرغم من أن الذهب والعملات المشفرة ينتميان إلى "أصول الخوف"، إلا أن منطقتهما الأساسية تختلف جوهريًا:

- السمعة الألفية للذهب: كرمز للندرة المادية، يتمتع الذهب بخصائص "ملاذ آمن دائم" التي تراكمت على مدى 7000 عام، حيث ارتفع بنسبة تقارب 29% في عام 2025 في ظل الاضطرابات في الشرق الأوسط وارتفاع التضخم. وتظهر خصائصه العكسية بشكل خاص عندما تتقلب أسواق الأسهم - عندما ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 10%، يرتفع الذهب عادة بنسبة 5-8%.

- ثورة البيتكوين الرقمية: بناء خندق ضد التضخم بإمدادات ثابتة تصل إلى 21 مليون قطعة، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 41% بين 2020-2025. خلال فترة ارتفاع عائدات السندات الأمريكية في عام 2024، أظهر البيتكوين مرونة فريدة: عندما تجاوز عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات 5%، تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 15%، بينما انخفض البيتكوين بنسبة 3% فقط.

تُسمى هذه التكميلية من قبل فينك "اللولب المزدوج للتحوط من المخاطر" - حيث يوفر الذهب ملاذًا آمنًا في العالم الفيزيائي، بينما يحقق البيتكوين حماية السيولة العالمية من خلال البروتوكولات الرقمية. في مقابلة مع CNBC، قال بصراحة: "البيتكوين ليست عملة، بل هي الأداة النهائية للتحوط من المخاطر الجيوسياسية."

ثالثاً، ثورة التوكن: من التشفير إلى إعادة بناء البنية التحتية المالية

طموحات بلاك روك لا تقتصر على تخصيص الأصول. بعد إطلاق صندوق ETF للبيتكوين بحجم 93.9 مليار دولار، دخلت استراتيجيتها في التوكنيزه مرحلة متقدمة:

- صندوق BUIDL للعملات: تجاوز حجم الإدارة 28 مليار دولار، ليصبح تمثيلاً على البلوكشين لصندوق العملات التقليدية.

- 150 مليار خطة لتوكنيزه الأصول التقليدية: تشمل فئات الأصول مثل صناديق الاستثمار العقاري (REITs) والأوراق التجارية، والهدف هو تقليل تكاليف المعاملات وزيادة كفاءة التسوية من خلال تقنية البلوكتشين.

يعتبر فِينك ذلك "إعادة اختراع البنية التحتية المالية": "التوكنزة ليست بديلاً عن الأصول التقليدية، بل تمنحها حياة جديدة في شكل رقمي." إذا نجحت هذه الاستراتيجية، فسوف تعيد تشكيل الهيكل الأساسي للأسواق المالية العالمية - وفقًا لتقديرات مورغان ستانلي، يمكن أن تعزز التوكنزة من سيولة الأصول بنسبة 300% وتخفض تكاليف التداول بنسبة 50%.

الرابعة، التوازن الحذر: "وسادة الأمان" للأصول التشفيرية وليس "الحجر الأساسي"

على الرغم من التخطيط النشط، حافظ فينك على ضبط النفس العقلاني للمستثمرين المؤسسيين: "يجب ألا تكون الأصول التشفيرية هي الجوهر في المحفظة الاستثمارية." تنبع هذه الحذر من اعتبارين.

1. مخاطر التقلب: تظهر البيانات التاريخية أن الحد الأقصى للانخفاض في الأصول المشفرة يمكن أن يصل إلى 30%-40%، وهو ما يتجاوز بكثير 15% من الذهب؛

2. عدم اليقين التنظيمي: على الرغم من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وافقت على IBIT، إلا أن الإطار التنظيمي العالمي لا يزال قيد الإنشاء، ولا يمكن تجاهل تكاليف الامتثال ومخاطر السياسة.

حلول بلاك روك هي بناء "نظام دفاع متعدد الطبقات": باستخدام الذهب كأصل ملاذ آمن أساسي، والبيتكوين كأداة تحوط رقمية، ثم تعزيز السيولة من خلال الأصول المرمزة. هذه الاستراتيجية تحتفظ بصلابة التمويل التقليدي، بينما تدمج ابتكار الأصول الرقمية، مما يشكل "تأمين مزدوج" لمواجهة المخاطر المعقدة.

الخاتمة: نظرية تطور الأصول المخيفة

من خلال مناقشة فنيك، نرى ليس فقط تحولًا في تخصيص الأصول، بل أيضًا انتقالًا في نموذج النظام المالي العالمي. عندما تتناغم ملاذ الذهب الفيزيائي مع التحوط الرقمي لبيتكوين، تعيد تقنية الرمز المميز بناء البنية التحتية المالية، وتبدأ الحدود بين التقليد والابتكار في الذوبان. كما يكشف دليل "الأولويات العالمية" من FII، فإن النمو المتفجر في طلب الأمن الاقتصادي يدفع "أصول الخوف" من الهامش إلى التيار الرئيسي. وتعتبر تخصيصات بلاك روك البالغة 47 مليار دولار، ليس فقط ترقية في إدراك المستثمرين المؤسسيين للمخاطر، بل أيضًا بداية إعادة هيكلة النظام المالي في العصر الرقمي. #参与创作者认证计划月领$10,000 #Gate跨所交易平台CrossEx上线 #美联储如期降息25基点