30 أكتوبر 2025

انخفض السوق مرة أخرى الليلة الماضية، والسبب هو أن خطاب باول العلني كان متشدداً. بعد أن توقع السوق خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، أكد باول أن مسألة ما إذا كان سيتم خفض سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر "ليست مؤكدة على الإطلاق"، وأن السياسة ليست على مسار محدد مسبقاً، وأعلن أنه اعتباراً من 1 ديسمبر سيتم إنهاء تقليص الميزانية (QT) والانتقال إلى إعادة الاستثمار للحفاظ على حجم الميزانية العمومية لفترة من الوقت. نظراً لأن إدارة التوقعات من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتم بشكل جيد جداً، فإن "تحذير المخاطر" هذا يعني أساساً أنه لن يكون هناك خفض ثالث لسعر الفائدة في ديسمبر، وإنهاء تقليص الميزانية يعني أن السياسة النقدية بشكل عام ستكون متشددة، مما يثير قلق السوق بشأن تراجع السيولة وتأثير ذلك على أسعار الأصول، وبالتالي انخفضت أسعار الأصول ذات المخاطر.
بناءً على الارتفاع الجنوني في أسعار الذهب في الفترة الأخيرة، لا يزال السيولة في السوق وفيرة إلى حد ما، ولكن بسبب ذلك، أعطى ذلك باول شجاعة لوقف خفض أسعار الفائدة. في الوقت نفسه، فإن الارتفاع والانخفاض الحاد في أسعار الذهب قد أثر سلبًا على الأصول ذات المخاطر الأخرى، حتى أن الذهب يمكن أن يتقلب بهذه الشدة على المدى القصير، مما يجعل حاملي الأصول الآخرين حذرين بالطبع من تحركات السوق القصيرة. ومع ذلك، بشكل عام، حتى مع وقف خفض أسعار الفائدة، لن يتم سحب السيولة من السوق، بل ستتراجع فقط سرعة التدفق. ستستمر الأسهم الأمريكية في الارتفاع، ولم يدخل بعد دورة خفض أسعار الفائدة في نهايتها، ونتوقع استمرار النظرة الإيجابية من الناحية الكلية.
في الحقيقة، إذا تجاهلنا الجوانب الكلية، فإن هذا الانخفاض كان ضمن توقعاتنا. قلت إن المرحلة القادمة ستكون مرحلة تذبذب بشكل رئيسي، حيث سيتذبذب سعر البيتكوين حول 110,000 دولار أمريكي. ومع تراجع حجم الزيادة والنقصان، سيتجه تدريجياً نحو اتجاه جديد. ومع ذلك،