تحليل NYDIG يتحدى سرد التحوط من التضخم في بيتكوين مع ظهور ضعف الدولار كمحرك رئيسي

وفقًا لتقرير صدر يوم الجمعة عن رئيس الأبحاث العالمي في شركة الأصول الرقمية، فإن بيتكوين ليست وسيلة قوية للحد من التضخم. لا تدعم البيانات الاعتقاد الواسع بأن بيتكوين تحمي من التضخم. أشار الباحث إلى أن الارتباطات بين بيتكوين ومقاييس التضخم ليست متسقة ولا مرتفعة بشكل خاص. تميل بيتكوين إلى الارتفاع عندما يضعف الدولار الأمريكي بدلاً من الارتفاع عندما يزداد التضخم.

أظهرت الأبحاث سلوك سعر البيتكوين بالنسبة لمؤشرات الاقتصاد الكلي المتعددة. وجدت أن توقعات التضخم تعتبر مؤشراً أفضل للبيتكوين من بيانات التضخم الفعلية. ومع ذلك، حتى توقعات التضخم تظهر ارتباطاً ضعيفاً نسبياً مع تحركات سعر البيتكوين. التقرير يتناقض بشكل حاد مع السرد المستمر الذي يروج له مؤيدو البيتكوين الذين يصفون الأصل بأنه “ذهب رقمي.”

حدد الباحث أسعار الفائدة وعرض النقود كالعاملين الرئيسيين في الاقتصاد الكلي اللذين يؤثران على البيتكوين. كانت العلاقة بين السياسة النقدية العالمية والبيتكوين إيجابية وقوية باستمرار على مر السنين. عادةً ما تفيد السياسات النقدية الأكثر مرونة أداء سعر البيتكوين.

لماذا هذا مهم

تتحدى النتائج مباشرةً فرضية استثمار أساسية تُستخدم لتبرير تخصيص بيتكوين في المحافظ. اشترى العديد من المستثمرين المؤسسيين والمشترين الأفراد بيتكوين خصيصًا كحماية ضد تآكل العملة وارتفاع أسعار المستهلك. تُظهر الأبحاث أن هذه الاستراتيجية قد تكون معيبة من الناحية الأساسية.

تقرير منصة بيانات يوضح أن معاملات الارتباط بين البيتكوين ومؤشر الدولار الأمريكي تراوحت بين سالب 0.3 وسالب 0.6 من 2020 إلى 2025. تعني هذه العلاقة العكسية أن البيتكوين عادة ما يرتفع عندما ينخفض الدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى. يمكن أن تتجاوز العوامل المحددة للبيتكوين مثل تقليل المكافآت في عام 2024 وموافقات صناديق الاستثمار المتداولة أحيانًا تأثيرات الدولار على المدى القصير.

تسارعت تبني البيتكوين من قبل المؤسسات في عام 2025 مع تراكم صناديق الاستثمار المتداولة لأكثر من $65 مليار من الأصول بحلول أبريل. اجتذب صندوق بيتكوين الخاص بمدير الأصول الرئيسي وحده أكثر من $18 مليار. يحتاج هؤلاء المستثمرون المؤسسيون إلى أطر دقيقة لفهم عوامل سعر البيتكوين لتبرير تخصيص رأس المال المستمر.

الآثار الصناعية

تُعيد هذه الدراسة صياغة دور البيتكوين في النظام المالي العالمي. يُشير الباحث إلى أن البيتكوين قد تطور ليصبح مقياسًا للسيولة بدلاً من أن يكون أداة لحماية ضد التضخم. تتماشى هذه التوصيفات بشكل أكبر مع الأصول ذات المخاطر التي تستجيب لسياسات البنوك المركزية وظروف الائتمان.

يظهر الذهب أيضًا أداءً غير متسق كتحوط ضد التضخم وفقًا للتحليل. وجدت الدراسة أن الذهب له علاقة عكسية مع التضخم عبر فترات زمنية مختلفة. يُظهر كل من البيتكوين والذهب علاقات أقوى مع تحركات الدولار وتغيرات أسعار الفائدة مقارنة بالتضخم نفسه.

تشير النتائج إلى أن دمج البيتكوين في الأسواق المالية التقليدية سيعزز عكس علاقته بالدولار مع مرور الوقت. تتوقع شركة الأصول الرقمية أن تنمو هذه العلاقة مع تزايد تضمين البيتكوين في النظام المالي العالمي. قد يقلل هذا التطور من فائدة البيتكوين للمستثمرين الذين يبحثون عن أصول غير مرتبطة بالأسواق التقليدية.

التحليل له تداعيات مباشرة على استراتيجيات بناء المحفظة. قد يحتاج موزعو الأصول الذين شملوا البيتكوين كتحوط ضد التضخم إلى إعادة النظر في حجم مراكزهم ونُهُج إدارة المخاطر. تشير الأبحاث إلى أن البيتكوين يعمل بشكل أكثر فعالية كرهان على سياسة نقدية فضفاضة وضعف الدولار بدلاً من كونه حماية ضد ارتفاع أسعار المستهلك.