تهدد تعريفات ترامب الأسواق بينما تصل التقييمات إلى مستويات خطيرة

لقد تركتني جولة سوق الأسهم البرية هذا العام قلقًا عميقًا بشأن ما سيأتي بعد ذلك. بعد أن عانى مؤشر S&P 500 من خامس أسوأ انخفاض له على مدى يومين في التاريخ بعد إعلان ترامب عن رسوم “يوم التحرير” في أبريل، تمكن المؤشر بطريقة ما من طفرة بنسبة 30% من أدناه.

لكنني لا أشتري هذه الطفرة. يبدو أن الأساس الاقتصادي يتأرجح بشكل متزايد تحت أقدامنا، وأرى مشكلتين رئيسيتين قد تتسبب في انهيار الأسهم.

أولاً، دعنا نتحدث عن هذه التعريفات. على الرغم من مزايدات ترامب حول القوة الاقتصادية، فإن سوق العمل يروي قصة مختلفة تمامًا. الأرقام المعدلة للوظائف مثيرة للقلق بصراحة - من 286,000 وظيفة تم إضافتها في مايو ويونيو إلى 33,000 فقط. والآن، نحن متوسطون فقط 27,000 وظيفة جديدة شهريًا منذ مايو.

أجد رد ترامب مقلقًا بشكل خاص. بدلاً من معالجة الواقع الاقتصادي، ادعى بلا أساس أن الأرقام تم التلاعب بها وأقال مفوض مكتب إحصاءات العمل. هذا يضع سابقة خطيرة تقوض مصداقية جميع البيانات الاقتصادية في المستقبل. كيف يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات مستنيرة عندما تتعرض نزاهة الإحصائيات الحكومية للخطر بسبب الانتقام السياسي؟

قد تكون المشكلة الثانية أسوأ. يتم تداول S&P 500 الآن عند 22.1 مرة من الأرباح المستقبلية - وهو مستوى تقييم شهد تاريخياً حدوث انهيارات كبيرة في السوق. لقد رأينا مضاعفات بهذا الارتفاع فقط خلال فقاعة دوت كوم وأيام الوباء المبكرة. انتهت كلا الفترتين بشكل سيء للمستثمرين.

بالنظر إلى نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً البالغة 37.9، نحن نقترب من ثاني أغلى سوق في التاريخ. يحدث هذا بينما تتردد الشركات في التوظيف بسبب عدم اليقين الذي تسببت فيه السياسات التجارية المتقلبة.

لقد شاهدت العديد من المستثمرين يتأثرون بنشوة المستويات القياسية، متجاهلين علامات التحذير. تظهر التاريخ أن هذه المستويات من التقييم ببساطة غير مستدامة. عندما ينكسر الشعور أخيرًا - وسينكسر - قد يكون الانخفاض وحشيًا.

إن مزيج ضعف الاقتصاد الناجم عن رسوم ترامب الجمركية والتقييمات المبالغ فيها بشكل خطير يخلق عاصفة مثالية. في حين أن مؤيدي وول ستريت قد يستمرون في دفع الأسهم إلى الأعلى على المدى القصير، فإنني أحتفظ باستعدادي. بعض التصحيحات ليست طبيعية فحسب - بل هي ضرورية.