نشر مايكل سايلور رسالة غامضة يوم الأحد تشير إلى أن استراتيجية تخطط لشراء المزيد من البيتكوين على الرغم من الضغوط الأخيرة على الشركات المملوكة للخزانة. شارك سايلور رسمًا بيانيًا من متتبع بيتكوين سايلور يُظهر مشتريات الشركة التراكمية. كتب أن النقطة البرتقالية الأكثر أهمية هي دائمًا النقطة التالية.

تتبع الرسم البياني 82 حدث شراء منفصل وسرد حيازات استراتيجية عند 640,250 BTC. تقدر أسعار البيتكوين الحالية هذه الحيازات بحوالي $69 مليار. تبلغ تكلفة الشركة الإجمالية 74,000 دولار لكل عملة، مما يظهر عائدًا بنسبة 45.6%. غالبًا ما كانت المنشورات الغامضة السابقة من سايلور تسبق الإعلانات الرسمية عن الشراء من الشركة.

تظل استراتيجية أكبر حامل لبيتكوين في الشركات على مستوى العالم. تظهر البيانات أن الشركة تتحكم في ما يقرب من 2.5% من إجمالي إمدادات بيتكوين. تحتل شركة MARA Holdings المرتبة الثانية بـ 53,250 بيتكوين بقيمة 5.7 مليار دولار. بينما تحتل XXI المرتبة الثالثة بـ 43,514 بيتكوين بقيمة 4.7 مليار دولار.

الضغوط تتزايد على نموذج خزينة البيتكوين

تأتي هذه التوقيتات في ظل مواجهة خزائن بيتكوين الشركات تصحيحًا حادًا في قيم الأصول الصافية. وذكر المحللون أن عصر السحر المالي ينتهي لشركات خزينة بيتكوين. قامت هذه الشركات بإصدار أسهم بمضاعفات أعلى من قيمتها الفعلية من BTC حتى اختفت الوهم.

أظهرت الأبحاث أن المستثمرين الأفراد دفعوا مبالغ زائدة للحصول على تعرض لبيتكوين بحوالي $20 مليار. حولت الشركات أسعار الأسهم المضخمة إلى بيتكوين حقيقية في ميزانياتها العمومية. فقد المساهمون مليارات بينما تراكمت الفوائد الفعلية من BTC. تعتبر Metaplanet مثالاً واضحاً. حولت الشركة قيمة سوقية تبلغ $8 مليار مدعومة بـ $1 مليار من حيازات بيتكوين إلى قيمة سوقية تبلغ 3.1 مليار دولار مدعومة بـ 3.3 مليار دولار من BTC.

شهدت الاستراتيجية نمطًا مشابهًا في دورة صافي قيمة الأصول (NAV). انخفض سهم الشركة بنسبة 39% منذ نوفمبر 2024 على الرغم من وصول البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة. انخفضت أسهم Metaplanet بنسبة 79% منذ ذروتها في منتصف يونيو. brought الثلاثاء تطورًا آخر عندما انخفضت قيمة Metaplanet السوقية إلى ما دون قيمة احتياطياتها من البيتكوين لأول مرة. وصلت نسبة NAV إلى البيتكوين إلى 0.99.

تسارعت تبني الشركات لبيتكوين في أوائل عام 2025، حيث أعلنت StarkWare عن احتياطي استراتيجي لبيتكوين في مارس. في ذلك الوقت، كانت الاستراتيجية تمتلك 499,096 بيتكوين بقيمة 41.2 مليار دولار بسعر متوسط قدره 66,423 دولار لكل بيتكوين.

قطاع الخزينة المؤسسية يواجه إعادة ضبط

يمثل انهيار NAV نقطة تحول لشركات خزائن البيتكوين. الشركات التي تتداول الآن عند أو أقل من قيمتها بالبيتكوين قد تقدم تعرضًا خالصًا للبيتكوين مع إمكانية الارتفاع من العمليات المستقبلية. أشار البحث إلى أن الشركات يجب أن تتكيف من خزائن مدفوعة بالضجيج إلى إدارة أصول ماهرة. الشركات التي ستبقى على قيد الحياة ستحتاج إلى تحقيق عوائد سنوية تتراوح بين 15-20% من خلال استراتيجيات حقيقية.

خفضت عدة شركات من مشترياتها من البيتكوين أو أوقفتها حيث تبخرت العلاوات. تُظهر الأبحاث أن ما يقرب من خُمس شركات الخزينة المدرجة للبيتكوين تتداول الآن دون قيمتها الصافية من الأصول. يخلق هذا التطور نقاط دخول للمستثمرين الجدد بينما يجبر الشركات القائمة على إثبات القيمة التشغيلية إلى جانب حيازة البيتكوين البسيطة.

يؤثر تحول القطاع على أنماط اعتماد المؤسسات بشكل أوسع. يجب على خزائن الشركات التي تستخدم البيتكوين كأصل احتياطي الآن إثبات القيمة من خلال الإقراض، وخدمات الحفظ، أو عمليات التداول. يتوقع مراقبو السوق أن الشركات ذات رأس المال الجيد فقط مع فرق ذات خبرة ستزدهر في هذا البيئة الجديدة.

سوف تختبر عملية الشراء المحتملة للاستراتيجية شهية المستثمرين لاستمرار تراكم البيتكوين من قبل خزانة الشركات. غالبًا ما تؤثر أفعال الشركة على الشركات الصغيرة التي تتبع استراتيجيات مماثلة. تظل أسعار البيتكوين بالقرب من ارتفاعاتها الأخيرة على الرغم من الضغط على أسهم شركات الخزانة. تخلق هذه الفجوة بين أسعار البيتكوين الفورية وتقييمات شركات الخزانة ديناميكيات معقدة لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات الذين يقيمون طرق التعرض.