أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 18 سبتمبر 2025 عن خفض سعر الفائدة بمعدل 25 نقطة أساس، مما أدى إلى تعديل نطاق سعر الفائدة الفيدرالي إلى 4.00% إلى 4.25%. تعتبر هذه القرار أخباراً مفضلة لمعظم الصناعات، حيث يشير إلى انخفاض تكاليف التمويل وزيادة السيولة في السوق. ومع ذلك، بالنسبة لمصدري العملات المستقرة، فإن هذا يمثل علامة على انتهاء عصر الأرباح العالية.

منذ مارس 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي بزيادة أسعار الفائدة 11 مرة على التوالي، مما رفع معدل الفائدة إلى أعلى مستوى تاريخي يتراوح بين 5.25% و5.50%. خلال هذه الفترة من ارتفاع أسعار الفائدة، استمتع مُصدروا العملات المستقرة بفرص ربح غير مسبوقة. ولكن مع تخفيف ضغوط التضخم، وتباطؤ النمو الاقتصادي، وتحول السياسة النقدية، يبدو أن فترة ازدهار صناعة العملات المستقرة تقترب من نهايتها.

نموذج الربح لمصدري العملات المستقرة بسيط نسبياً: يقوم المستخدمون بتبادل الدولارات مقابل رموز تعادل قيمتها، ثم تستثمر الجهة المصدرة هذه الأموال في السندات الأمريكية قصيرة الأجل أو صناديق السوق النقدي، وتحصل على الأرباح من خلال فرق الفائدة. في بيئة ارتفاع معدلات الفائدة، يجلب هذا النموذج عوائد مذهلة.

على سبيل المثال، تُظهر تقارير تدقيق الاحتياطيات للربع الرابع من عام 2024 لشركة Tether أن أرباح الشركة على مدار العام بلغت 13 مليار دولار، منها حوالي 7 مليارات دولار جاءت من دخل الفوائد من السندات الحكومية واتفاقيات إعادة الشراء، وهو ما يمثل أكثر من نصف إجمالي الأرباح. بلغ حجم سندات الخزانة الأمريكية التي تمتلكها Tether 90.87 مليار دولار، وهو ما يمثل 82.5% من إجمالي احتياطياتها.

ومع ذلك، مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، ستتقلص مساحة الربح لهذا النموذج ذو الفارق العالي تدريجياً. قد يحتاج مُصدرو العملات المستقرة إلى إعادة تقييم استراتيجياتهم التجارية، والبحث عن نقاط جديدة لنمو الأرباح. في نفس الوقت، قد يُشجع هذا الصناعة على التركيز أكثر على الابتكار وتحسين جودة الخدمة، بدلاً من الاعتماد فقط على فارق معدل الفائدة.

بالنسبة لمشاركي سوق العملات المشفرة، قد تتيح هذه التغييرات فرصًا وتحديات جديدة. قد يحتاج المستثمرون إلى إعادة تقييم قيمة الاستثمار في مشاريع العملات المستقرة، بينما يحتاج مُصدرو العملات المستقرة إلى استكشاف نماذج أعمال جديدة للحفاظ على قدرتهم التنافسية.

ومع ذلك، لا يمكن تجاهل أهمية عملة مستقرة كجسر يربط بين المالية التقليدية والاقتصاد المشفر. في المستقبل، قد يشهد قطاع عملة مستقرة تحولًا هامًا، من الاعتماد البسيط على تحقيق الأرباح من معدل الفائدة إلى نموذج تطوير أكثر تنوعًا واستدامة.