تشعر الأسواق بالثقل.

السيولة متقطعة، والدورات ضحلة، والعناوين التي كانت تثير انتعاشات فورية بالكاد تحرك الأسعار بعد الآن.

هذا هو الوقت الذي ترى فيه ما الذي يحمل فعلاً.

تظهر بعض البروتوكولات أنها تستطيع تحمل الانحراف الهبوطي ليس من خلال الضجيج، ولكن من خلال البنية التحتية التي تستمر في توليد التدفقات والنشاط والطلب.

➥ أربعة أسماء تبرز الآن:

• @FalconStable
• @Lombard_Finance
• @arbitrum
• @Mantle_Official

1. فالكون فاينانس

تتنافس معظم العملات المستقرة في بعد واحد: الدفاع عن الربط.
$USDf من @FalconStable مختلف. مع إمداد يبلغ 1.8 مليار دولار، فإنه متصل بالفعل بـ Pendle و Morpho وبورصات رئيسية.

ما يهم ليس الإصدار، بل التسوية.

$USDf يثبت عمق تجمعات السيولة، clears أسواق الرافعة المالية، ويوفر آليات استرداد متوقعة يثق بها المخصصون.

لهذا السبب $USDf يعبر الخط من عملة مستقرة إلى طبقة تسوية للتمويل اللامركزي.

في دورة حيث ينهار النمو المدفوع بالانبعاثات، فإن تدفقات فالكوم ثابتة: إنها مدفوعة بالمنفعة، وليس بالإعانات.

2. التمويل لومبارد

$LBTC الخاص بـ @Lombard_Finance هو دراسة حالة في المرونة. إنه الآن عند 1.5 مليار دولار من القيمة السوقية (14K $LBTC)، ويحقق عائدًا بنسبة 1% مقومًا بـ BTC.

الأهم من ذلك، أنه ليس خاملاً: $LBTC مُستخدم على سولانا ويتدفق بالفعل عبر درفت، ميتورا، كامينو، وأكثر من 70 تكاملاً.

وفي الأسبوع الماضي، أضاف لومبارد عمودًا ثانيًا: $BARD. تم إطلاق رمز الحوكمة من خلال Buidlpad مع زيادة في الاكتتاب بنسبة 1,400% (~$95M في العروض ). يُظهر هذا الإطلاق أن الطلب ليس فقط على عائدات $BTC، ولكن أيضًا من أجل التوافق مع نظام رأس المال الأوسع الخاص بلومبارد.

النقطة الرئيسية: لقد تطور لومبارد من غلاف $BTC إلى منصة أسواق رأس المال لبيتكوين. يوفر $LBTC ضمانات، و$BARD يرسخ الحوكمة والحوافز.

3. المراجحة

@arbitrum لا يزال هو L2 المهيمن من حيث النشاط. حتى في الأشهر الأكثر هدوءًا، فإن أحجام التداول اليومية يصعب تجاهلها: DEX 450 مليون دولار، والـ perps 400 مليون دولار في الـ 24 ساعة الماضية.
لقد ارتفع عرض العملات المستقرة إلى 3.6 مليار دولار، ونشاط المستخدمين مستقر مع وجود 290 ألف محفظة نشطة و2.8 مليون معاملة يوميًا.

النقطة الرئيسية: عندما تصبح تدفقات المستخدمين انتقائية، فإنها تتجمع على الشبكات التي تستضيف بالفعل عمق السيولة. ميزة أربيتروم ليست في مُرتبها، بل هي بئر الجاذبية للسيولة التي تحافظ على بناء المبرمجين.

4. مانتل

@Mantle_Official هو واحد من القلائل من L2s الذين يستطيعون تحمل لعب اللعبة الطويلة.
مدعومًا بخزينة تزيد عن 3.9 مليار دولار، لقد تأمّن بالفعل على 2.2 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة، مع 835 مليون دولار في مشتقات الإيثريوم و637 مليون دولار في العملات المستقرة على السلسلة.

توفر رمزه السائل المرهون $mETH طبقة إضافية من المرونة؛ حيث يثبت تدفقات إعادة الرهان ويغذي التكاملات في التمويل اللامركزي.

الخزينة ليست مجرد رأس المال الخامل؛ إنها وقود استراتيجي، تدعم السيولة ونمو النظام البيئي دون الاعتماد على الحوافز المرتزقة.

النقطة الرئيسية: بينما تسعى معظم L2s لتحقيق جذب مؤقت من خلال الانبعاثات، تقوم Mantle ببناء المتانة من خلال قوة الميزانية العمومية + العمارة المودولية.

➥ التعرف على الأنماط

فئات مختلفة: المستقرات، التجميعات، BTCFi، L2s المودولارية، ولكن نفس الحمض النووي: المرونة من خلال حلقات التغذية الراجعة والخنادق الهيكلية.

• @arbitrum يسحب رأس المال لأنه يمتلك جاذبية السيولة.

• @Lombard_Finance تنمو لأن ضماناتها منتجة ومقترنة بأطر الحوكمة.

• @FalconStable يحل التدفقات لأنه مدمج في الأسواق ذات الرافعة المالية + أسواق التسوية.

• @Mantle_Official تستمر لأنها مُموَّلة لتتفوق على L2s الأضعف وتحول الخزينة إلى تماسك النظام البيئي.

عندما يخف الضغط الاقتصادي، هذه هي الأنظمة التي تحتفظ بالحدود الدنيا.

➥ الاستنتاج

إذا كنت سأخصص رأس المال القائم على الاقتناع اليوم، فسأغض النظر عن الضجيج الذي يسعى إلى السرعة القصيرة الأجل.
ما يهم هو ما إذا كان يمكن لبروتوكول ما تحويل الطلب الكامن إلى تدفقات ثابتة، وبناء خنادق تدوم خلال الدورات.

أربتروم ، لومبارد ، فالكون ستيبل ، ومانتل يفعلون بالضبط ذلك.
وفي دورات مثل هذه، فإن البناة الهادئين هم الذين ينتهي بهم الأمر لكتابة السرد التالي.