في الوقت الذي تتداول فيه السوق شائعات حول عزم الصين دفع "عملة مستقرة باليوان"، أطلق تشو شياوكوان، الرئيس السابق للبنك المركزي، تحذيرات بشأن المخاطر المحتملة للعملات المستقرة من "6 جوانب"، خاصة ينبغي أن يكون البنك المركزي حذرًا من مخاطر "إصدار النقود بشكل مفرط" و"رفع الرافعة المالية بشكل كبير".
"منتدى الصين المالي لأربعين شخصاً" نشر يوم أمس (27) بعنوان "نظرة متعددة الأبعاد لعملة مستقرة"، محتوى حديث زو شياوتشوان في الندوة المغلقة في يوليو. وأشار زو شياوتشوان إلى أن النقاش حول العملة المستقرة حالياً ينطلق فقط من منظور واحد، وإذا كان من المطلوب استنتاج كيفية عمل العملة المستقرة وآفاقها المستقبلية، فإنه يحتاج إلى فحص من زوايا متعددة.
أولاً، منظور البنك المركزي: منع الإفراط في إصدار العملة وزيادة الرفع المالي
أشار تشو شياوكوا إلى أنه من منظور البنك المركزي، هناك مخاطر رئيسية يجب الحذر منها بشأن العملات المستقرة: أولاً، إصدار العملات بدون دعم كافٍ من الاحتياطي (تضخيم العملة)؛ وثانياً، ظهور "تضخيم بالرافعة المالية العالية"، أي أن التشغيل بعد الإصدار قد يؤدي إلى تأثير مضاعف ناشئ عن العملة.
ذكر تشو شياوتشوان أن بعض جهات إصدار العملات المستقرة قد تفتقر إلى الاحتياطيات الكافية، بل وقد تستخدم الإيداع والقرض والرهون وتجارة الأصول لتوليد تأثير المضاعف، مما يؤدي إلى مخاطر سحب تفوق بكثير قدرة الاحتياطيات، وأن القواعد الحالية غير كافية للتعامل مع الاشتقاق والتضخيم.
يعتقد أن وصاية احتياطي العملة المستقرة يجب أن تكون مسؤولية البنك المركزي أو هيئة معترف بها من البنك المركزي، وإلا سيكون من الصعب أن تكون مطمئنا؛ وفي نفس الوقت، يحتاج المنظمون إلى إجراء إحصاءات وحسابات للكمية الفعلية المتداولة من العملات المستقرة التي تم إصدارها، وإلا فلن يمكن معرفة حجم مخاطر الاسترداد المحتملة. كما أن تأثير مضاعف العملات المستقرة سيوفر فرصًا للاحتكار والتلاعب في السوق.
ثانياً، منظور نماذج الخدمات المالية: الحاجة الحقيقية إلى اللامركزية والتوكنينغ
فيما يتعلق بنموذج الخدمات المالية، حذر زو شياوتشوان من أن على الجهات الخارجية أن تحكم ببرودة على الاحتياجات الفعلية لـ"اللامركزية" و"التوكن". وأكد:
ليس كل نوع من الأصول المالية مناسبًا للتوكن، وليس كل جانب من جوانب الخدمات المالية مناسبًا للامركزية.
ذكر تشو شياوتشوان كمثال، أن كلاً من الصين وآسيا قد حققت بالفعل كفاءة عالية في المدفوعات بالتجزئة من خلال المدفوعات عبر الهاتف المحمول، واليوان الرقمي، والمدفوعات السريعة عبر الحدود. حتى الآن، لا يزال نظام الحسابات المُدار مركزيًا يظهر قابلية جيدة للاستخدام، "الاستناد إلى التوكن الشامل ليحل محل نظام الدفع القائم على الحسابات، ليس له أساس منطقي كافٍ."
ثالثًا، وجهة نظر نظام الدفع: المسارات التكنولوجية والتحديات التنظيمية
فيما يتعلق بترقية نظام الدفع، يعتقد تشو شياوتشوان أنه لا ينبغي النظر فقط إلى الكفاءة، ولكن أيضًا يجب مراعاة الأمان والامتثال. تشمل عمليات الامتثال مثل التحقق من الهوية (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT) التحديات التي يجب أن تواجهها العملات المستقرة. وأشار بصراحة إلى أن أعمال الدفع بالعملات المستقرة لا تزال تعاني من نقص واضح في الامتثال.
أربعة، منظور تداول السوق: التلاعب في السوق وحماية المستثمرين
في جانب تداول السوق، ذكر تشو شياوتشوان أن سوق العملات المستقرة قد شهدت بالفعل حالات من التلاعب بالأسعار والاحتيال، ومع ذلك، تحت الهيكل المؤسسي الحالي المحسّن، سواء كان ذلك في قانون العبقرية الأمريكي، أو اللوائح ذات الصلة في هونغ كونغ، أو القوانين التنظيمية في سنغافورة، لم يتم التعامل مع هذه القضايا بشكل يبعث على الاطمئنان.
أشار تشو شياوتشوان إلى أنه إذا لم يكن من الممكن بعد منع سلوكيات التلاعب في السوق بشكل فعال، فإن جذب مستثمرين غير مؤهلين للدخول سيزيد من المخاطر بشكل أكبر.
خمسة، وجهة نظر السلوكيات الدقيقة: دوافع الأطراف المشاركة
على مستوى السلوك الجزئي، أشار تشو شياوتشاو إلى أن الجهات المصدرة للعملات المستقرة هي في الغالب مؤسسات تجارية تسعى لتحقيق الربح، ومع ذلك، فإن بعض وظائف نظام الدفع تعتبر بنى تحتية وخدمات عامة، ولا ينبغي أن تُترك بالكامل لتوجيه المصالح التجارية.
يعتقد أنه يجب فحص دوافع جميع الأطراف المشاركة، ويجب تحديد بوضوح أي المجالات مناسبة للكيانات السوقية وأيها ذات طبيعة بنية تحتية؛ وفي الوقت نفسه، يجب أيضًا توخي الحذر من مخاطر استخدام العملة المستقرة بشكل مفرط في المضاربة على الأصول، حيث إن الانحراف في الاتجاه قد يؤدي إلى الاحتيال وعدم استقرار النظام المالي.
ستة، منظور مسار التداول: من الإصدار إلى آلية الاسترداد الدائرية
أخيرًا، ذكر زو شياوتشوان أنه إذا كانت هناك نقص في سيناريوهات الطلب الكافية، فقد لا تتمكن العملة المستقرة من الدخول في تداول فعال، مما يعني أنه من الممكن أن تحصل على ترخيص الإصدار ولكن لا تستطيع الإصدار؛ إذا لم تكن هناك سلاسة في استخدام هذه العملة للدفع، فإن الطريق الرئيسي لدخول العملة المستقرة في التداول قد يعتمد بشكل مفرط على مضاربة الأصول الافتراضية، مما يثير القلق بشأن الصحة.
علاوة على ذلك، يتم استخدام العملات المستقرة كوسيلة دفع مؤقتة في أوقات المعاملات، أو كأداة لحفظ القيمة لفترة معينة، مما سيؤثر على كمية العملات المستقرة المتبقية في السوق بعد إصدارها.
إخلاء المسؤولية: هذه المقالة تهدف فقط إلى تقديم معلومات سوقية، جميع المحتويات والآراء هي لأغراض مرجعية فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية، ولا تمثل وجهات نظر أو مواقف بلوك. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم الخاصة وإجراء معاملاتهم، ولن يتحمل المؤلف وبلوك أي مسؤولية عن الخسائر المباشرة أو غير المباشرة الناتجة عن معاملات المستثمرين.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
"عملة مستقرة اليوان" تلوح في الأفق؟ تشو شياوتشوان يحلل المخاطر بشكل شامل من "6 زوايا"
في الوقت الذي تتداول فيه السوق شائعات حول عزم الصين دفع "عملة مستقرة باليوان"، أطلق تشو شياوكوان، الرئيس السابق للبنك المركزي، تحذيرات بشأن المخاطر المحتملة للعملات المستقرة من "6 جوانب"، خاصة ينبغي أن يكون البنك المركزي حذرًا من مخاطر "إصدار النقود بشكل مفرط" و"رفع الرافعة المالية بشكل كبير".
"منتدى الصين المالي لأربعين شخصاً" نشر يوم أمس (27) بعنوان "نظرة متعددة الأبعاد لعملة مستقرة"، محتوى حديث زو شياوتشوان في الندوة المغلقة في يوليو. وأشار زو شياوتشوان إلى أن النقاش حول العملة المستقرة حالياً ينطلق فقط من منظور واحد، وإذا كان من المطلوب استنتاج كيفية عمل العملة المستقرة وآفاقها المستقبلية، فإنه يحتاج إلى فحص من زوايا متعددة.
أولاً، منظور البنك المركزي: منع الإفراط في إصدار العملة وزيادة الرفع المالي
أشار تشو شياوكوا إلى أنه من منظور البنك المركزي، هناك مخاطر رئيسية يجب الحذر منها بشأن العملات المستقرة: أولاً، إصدار العملات بدون دعم كافٍ من الاحتياطي (تضخيم العملة)؛ وثانياً، ظهور "تضخيم بالرافعة المالية العالية"، أي أن التشغيل بعد الإصدار قد يؤدي إلى تأثير مضاعف ناشئ عن العملة.
ذكر تشو شياوتشوان أن بعض جهات إصدار العملات المستقرة قد تفتقر إلى الاحتياطيات الكافية، بل وقد تستخدم الإيداع والقرض والرهون وتجارة الأصول لتوليد تأثير المضاعف، مما يؤدي إلى مخاطر سحب تفوق بكثير قدرة الاحتياطيات، وأن القواعد الحالية غير كافية للتعامل مع الاشتقاق والتضخيم.
يعتقد أن وصاية احتياطي العملة المستقرة يجب أن تكون مسؤولية البنك المركزي أو هيئة معترف بها من البنك المركزي، وإلا سيكون من الصعب أن تكون مطمئنا؛ وفي نفس الوقت، يحتاج المنظمون إلى إجراء إحصاءات وحسابات للكمية الفعلية المتداولة من العملات المستقرة التي تم إصدارها، وإلا فلن يمكن معرفة حجم مخاطر الاسترداد المحتملة. كما أن تأثير مضاعف العملات المستقرة سيوفر فرصًا للاحتكار والتلاعب في السوق.
ثانياً، منظور نماذج الخدمات المالية: الحاجة الحقيقية إلى اللامركزية والتوكنينغ
فيما يتعلق بنموذج الخدمات المالية، حذر زو شياوتشوان من أن على الجهات الخارجية أن تحكم ببرودة على الاحتياجات الفعلية لـ"اللامركزية" و"التوكن". وأكد:
ذكر تشو شياوتشوان كمثال، أن كلاً من الصين وآسيا قد حققت بالفعل كفاءة عالية في المدفوعات بالتجزئة من خلال المدفوعات عبر الهاتف المحمول، واليوان الرقمي، والمدفوعات السريعة عبر الحدود. حتى الآن، لا يزال نظام الحسابات المُدار مركزيًا يظهر قابلية جيدة للاستخدام، "الاستناد إلى التوكن الشامل ليحل محل نظام الدفع القائم على الحسابات، ليس له أساس منطقي كافٍ."
ثالثًا، وجهة نظر نظام الدفع: المسارات التكنولوجية والتحديات التنظيمية
فيما يتعلق بترقية نظام الدفع، يعتقد تشو شياوتشوان أنه لا ينبغي النظر فقط إلى الكفاءة، ولكن أيضًا يجب مراعاة الأمان والامتثال. تشمل عمليات الامتثال مثل التحقق من الهوية (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT) التحديات التي يجب أن تواجهها العملات المستقرة. وأشار بصراحة إلى أن أعمال الدفع بالعملات المستقرة لا تزال تعاني من نقص واضح في الامتثال.
أربعة، منظور تداول السوق: التلاعب في السوق وحماية المستثمرين
في جانب تداول السوق، ذكر تشو شياوتشوان أن سوق العملات المستقرة قد شهدت بالفعل حالات من التلاعب بالأسعار والاحتيال، ومع ذلك، تحت الهيكل المؤسسي الحالي المحسّن، سواء كان ذلك في قانون العبقرية الأمريكي، أو اللوائح ذات الصلة في هونغ كونغ، أو القوانين التنظيمية في سنغافورة، لم يتم التعامل مع هذه القضايا بشكل يبعث على الاطمئنان.
أشار تشو شياوتشوان إلى أنه إذا لم يكن من الممكن بعد منع سلوكيات التلاعب في السوق بشكل فعال، فإن جذب مستثمرين غير مؤهلين للدخول سيزيد من المخاطر بشكل أكبر.
خمسة، وجهة نظر السلوكيات الدقيقة: دوافع الأطراف المشاركة
على مستوى السلوك الجزئي، أشار تشو شياوتشاو إلى أن الجهات المصدرة للعملات المستقرة هي في الغالب مؤسسات تجارية تسعى لتحقيق الربح، ومع ذلك، فإن بعض وظائف نظام الدفع تعتبر بنى تحتية وخدمات عامة، ولا ينبغي أن تُترك بالكامل لتوجيه المصالح التجارية.
يعتقد أنه يجب فحص دوافع جميع الأطراف المشاركة، ويجب تحديد بوضوح أي المجالات مناسبة للكيانات السوقية وأيها ذات طبيعة بنية تحتية؛ وفي الوقت نفسه، يجب أيضًا توخي الحذر من مخاطر استخدام العملة المستقرة بشكل مفرط في المضاربة على الأصول، حيث إن الانحراف في الاتجاه قد يؤدي إلى الاحتيال وعدم استقرار النظام المالي.
ستة، منظور مسار التداول: من الإصدار إلى آلية الاسترداد الدائرية
أخيرًا، ذكر زو شياوتشوان أنه إذا كانت هناك نقص في سيناريوهات الطلب الكافية، فقد لا تتمكن العملة المستقرة من الدخول في تداول فعال، مما يعني أنه من الممكن أن تحصل على ترخيص الإصدار ولكن لا تستطيع الإصدار؛ إذا لم تكن هناك سلاسة في استخدام هذه العملة للدفع، فإن الطريق الرئيسي لدخول العملة المستقرة في التداول قد يعتمد بشكل مفرط على مضاربة الأصول الافتراضية، مما يثير القلق بشأن الصحة.
علاوة على ذلك، يتم استخدام العملات المستقرة كوسيلة دفع مؤقتة في أوقات المعاملات، أو كأداة لحفظ القيمة لفترة معينة، مما سيؤثر على كمية العملات المستقرة المتبقية في السوق بعد إصدارها.
إخلاء المسؤولية: هذه المقالة تهدف فقط إلى تقديم معلومات سوقية، جميع المحتويات والآراء هي لأغراض مرجعية فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية، ولا تمثل وجهات نظر أو مواقف بلوك. يجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم الخاصة وإجراء معاملاتهم، ولن يتحمل المؤلف وبلوك أي مسؤولية عن الخسائر المباشرة أو غير المباشرة الناتجة عن معاملات المستثمرين.