تحليل القوى الخفية في سوق الأصول الرقمية الماليزية
1. المقدمة
أسبوع blockchain في ماليزيا هو الحدث الرائد في البلاد. ما يلفت الانتباه هو المشاركة النشطة للهيئات التنظيمية، التي كانت قد اتبعت سابقًا موقفًا محافظًا تجاه صناعة الأصول الرقمية، والآن تشارك في مناقشات بناءة لتطوير الصناعة.
تشير مشاركة الحكومة إلى أن نظام الأصول الرقمية في ماليزيا يتجه نحو قبول المؤسسات. وقد ربط هذا الحدث المشاركين من صناعات متنوعة، وزاد من قنوات الاتصال بين الحكومة والقطاع الخاص.
!
2. ثلاثة خصائص رئيسية لسوق الأصول الرقمية في ماليزيا
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا يتميز بثلاث خصائص رئيسية: بوتقة جنوب شرق آسيا، ومكان حاضنة الأبطال العالميين، ومركز التمويل الإسلامي في العالم.
ماليزيا دولة متعددة اللغات، حيث يتقن السكان اللغة المالاوية والإنجليزية والصينية والتاميلية. تخلق هذه التنوعات اندماجًا طبيعيًا بين الثقافات الشرقية والغربية. كما أن ماليزيا تتمتع بموقع جغرافي استراتيجي. من كوالالمبور، يمكن الوصول إلى المدن الرئيسية في جنوب شرق آسيا مثل مدينة هو تشي منه وبانكوك وجاكرتا في غضون ساعتين. تسهل هذه السهولة التعاون بين الثقافات المختلفة، مما يسرع من توسع الأعمال.
لقد ساهمت هذه الشروط في تنمية المواهب ذات الرؤية العالمية. بالإضافة إلى مهارات اللغة، يكتسب الناس بشكل طبيعي القدرة على الفهم الثقافي المتبادل. على الرغم من أن حجم سوق ماليزيا صغير، إلا أن المشاريع الرئيسية في الأصول الرقمية قد نشأت هنا. بعض المشاريع المعروفة بدأت في ماليزيا والآن لها تأثير عالمي.
أدى دمج التمويل الإسلامي في ماليزيا إلى خلق فرص فريدة. تدير ماليزيا أكبر مركز للتمويل الإسلامي في العالم، مما يجعل الامتثال للشريعة الإسلامية شرطًا إلزاميًا لعمليات الأصول الرقمية. لقد أدت هذه المتطلبات إلى الابتكار بدلاً من القيود. كانت ماليزيا من أوائل الدول التي اعترفت بأن الأصول الرقمية تتوافق مع الشريعة الإسلامية، حيث أطلقت صندوق بيتكوين متوافق مع الشريعة الإسلامية، وأتاحت دفع الزكاة للأصول الرقمية. هذه التطورات تربط الأصول الرقمية بسوق التمويل الإسلامي العالمي، الذي من المتوقع أن يصل إلى 10 تريليونات دولار بحلول عام 2030.
!
3. تطور تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
المرحلة الأولى: إنشاء إطار تنظيمي للأصول الرقمية ( 2019-2020 )
ماليزيا هي واحدة من الدول في آسيا التي أنشأت بسرعة إطار تنظيم الأصول الرقمية. في عام 2019، تم تقسيم الأصول الرقمية بموجب القوانين ذات الصلة إلى فئتين: العملة الرقمية والرموز الرقمية. أصبحت الأصول التي تستوفي معايير معينة أوراق مالية تخضع لرقابة لجنة الأوراق المالية الماليزية.
قامت لجنة الأوراق المالية بتعديل إرشادات السوق المعترف بها، حيث يُطلب من بورصات الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معترف به. يجب على البورصات تلبية متطلبات صارمة: حد أدنى من رأس المال المدفوع قدره 5 ملايين رينغيت، معايير حوكمة صارمة، وتأسيس محلي. تعزز هذه التدابير استقرار البورصات وحماية المستثمرين.
تشمل أنواع الكيانات الخاضعة للتنظيم:
DAX (منصة تبادل الأصول الرقمية): تقدم خدمات التداول الفوري للعملات الرقمية
مشغل IEO (الإصدار الأولي للعملة في البورصة): إدارة إصدار الرموز ومنصة جذب المستثمرين
مزود خدمات الحفظ للأصول الرقمية: يقدم خدمات حفظ وإدارة العملات المشفرة
في عام 2020، أصدرت ماليزيا إرشادات تشغيلية مفصلة لتعزيز الأساس التنظيمي. تصنف هذه الإرشادات الـ IEO والأصول الرقمية كفئات أعمال مستقلة، تتطلب كل منها التسجيل كمشغل سوق معتمد. وهذا يخلق معايير تنظيمية مصممة خصيصًا لكل نوع من أنواع الأعمال بناءً على خصائصها المحددة.
بحلول عام 2025، ستعمل 12 شركة كمشغلين معترف بهم في سوق الأصول الرقمية: 6 بورصات عملات مشفرة، و4 مزودي خدمات حفظ، ومنصتين IEO.
!
المرحلة الثانية: تعزيز إنفاذ القانون وحظر البورصات الخارجية لحماية المستثمرين ( 2021-2024 )
بعد إنشاء إطار تنظيمي، عززت لجنة الأوراق المالية إنفاذ القانون من خلال التحكم النشط في السوق. لم تتوقف لجنة الأوراق المالية عند وضع القواعد، بل نشطت في محاربة العناصر غير القانونية لتعزيز مصداقية وأمان النظام البيئي التنظيمي.
تسعى لجنة الأوراق المالية إلى تحقيق هدفين رئيسيين: الحفاظ على اتساق التنظيم من خلال حجب البورصات الأجنبية غير المسجلة التي تعمل بشكل غير قانوني في ماليزيا؛ ومنع المستثمرين من التعرض للأذى بسبب استخدام منصات غير مصرح بها. أنشأت لجنة الأوراق المالية "قائمة تحذير المستثمرين" لتحذير المستخدمين مسبقًا. تشمل هذه القائمة بعض البورصات العالمية. وقد أكدت لجنة الأوراق المالية مرارًا وتكرارًا أن التداول على هذه المنصات غير محمي بموجب القانون الماليزي.
ابتداءً من عام 2021، انتقل مجلس الأوراق المالية من التدابير السلبية إلى تطبيق القانون بشكل مباشر وقوي. في يوليو 2021، أمر مجلس الأوراق المالية أحد البورصات بإيقاف تقديم الخدمات للمستخدمين في ماليزيا خلال 14 يومًا، وإغلاق جميع القنوات بما في ذلك موقعه الإلكتروني. بعد عام 2022، مع مواجهة سوق الأصول الرقمية لأزمة عالمية تشمل إفلاس FTX وانهيار Terra Luna، عززت ماليزيا أسلوبها التنظيمي. أشار مجلس الأوراق المالية إلى أن هذه الأحداث وقعت في بيئة غير منظمة، واتخذت إجراءات مماثلة ضد بعض البورصات غير المصرح بها.
تتجاوز هذه التدابير نطاق العقوبات الرسمية. نفذت الهيئات التنظيمية استراتيجيات شاملة للحجب والخروج من السوق. تعاونت هيئة الأوراق المالية مع مزودي خدمات الإنترنت لحجب مواقع التبادل المستهدفة، وطلبت من متاجر التطبيقات إزالة تطبيقات التبادل. في الوقت نفسه، أصدرت البنوك المركزية والهيئات الضريبية تعليمات للبنوك المحلية بحظر خدمات الإيداع والسحب مع المنصات غير المعتمدة. كما عززت السلطات العقوبات المفروضة على المستثمرين الأفراد. حيث سيتم تجميد حسابات البنوك الخاصة بالمستثمرين الذين تم التأكد من استخدامهم لتداول P2P أو تبادلات غير معتمدة، وستكون المنتجات المالية مقيدة، وسيتم استرداد السيارات والرهونات العقارية مسبقاً.
!
المرحلة الثالثة: التحول السريع لماليزيا بعد انتخاب ترامب (2025 حتى الآن )
بعد انتخاب ترامب، شهد سوق الأصول الرقمية في ماليزيا تطوراً سريعاً. ناقش رئيس الوزراء أنور مع بعض الشخصيات المهمة حول التشفير، وتهدف المناقشات إلى تطوير ماليزيا كمركز للأصول الرقمية. تشير هذه الخطوات إلى أن ماليزيا، بصفتها رئيسة رابطة دول جنوب شرق آسيا الدورية، تهدف إلى قيادة سياسات التمويل الرقمي الإقليمية. مقارنةً بالعام الماضي، شهد سوق Web3 في ماليزيا نمواً سريعاً، مما يمثل نقطة تحول منذ انتخاب ترامب.
تحولت الالتزامات السياسية للحكومة بسرعة إلى تغييرات سياسية ملموسة. أطلق رئيس الوزراء أنور في يونيو 2025 "مركز الابتكار للأصول الرقمية" كأول إنجاز كبير. يقود بنك ماليزيا الوطني هذه الحاضنة التنظيمية. ستعمل هذه الحاضنة كبيئة اختبار آمنة. ستشجع بنشاط تجارب وابتكارات الأصول الرقمية. في المؤتمر الذي نظمته شركات الاقتصاد الرقمي في ماليزيا حول صناعة blockchain، أعلن الوزير الرقمي أيضًا عن تشكيل "لجنة عمل الأصول الرقمية و blockchain"، مما يبرز النهج المنهجي للحكومة.
في الوقت الذي يتم فيه بناء سياسة البنية التحتية، تتسارع أيضًا تطوير بنية التكنولوجيا التحتية. أعلن وزير العلوم والتكنولوجيا والابتكار في حفل افتتاح أسبوع blockchain في ماليزيا 2025 عن الإطلاق الرسمي للبنية التحتية لل blockchain في ماليزيا. تم تطوير هذه البنية التحتية بالتعاون بين وكالة الحكومة الماليزية للأنظمة الدقيقة ومشروعات الشبكة المحلية. يستكشف المشروع التطبيقات العملية لل blockchain، بدءًا من تعزيز شفافية الحكومة إلى الشهادات الحلال وزيادة كفاءة التجارة وسلاسل الإمداد.
أبرز التغييرات هي تخفيف الرقابة من قبل لجنة الأوراق المالية. تقوم لجنة الأوراق المالية بالانتقال من نموذج المراجعة الصارمة إلى تخفيف كبير للرقابة من خلال وثيقة استشارية ستصدر في يونيو 2025. بحلول يوليو 2025، يمكن إدراج 23 عملة مشفرة فقط في البورصات المحلية بعد مراجعة صارمة من قبل لجنة الأوراق المالية. في إطار التنظيم الجديد، يمكن للبورصات اتخاذ قرار الإدراج بشكل مستقل دون الحاجة إلى موافقة مسبقة من لجنة الأوراق المالية، طالما تم استيفاء المعايير المحددة.
ومع ذلك، فإن ما تسعى إليه الجهات التنظيمية في ماليزيا ليس مجرد تخفيف للرقابة. حيث تعمل السلطات على تعزيز متطلبات التشغيل، مثل زيادة رأس المال المدفوع للبورصات وإدخال نمط الانضباط الذاتي، مع الحفاظ على موقف محافظ تجاه الأصول الرقمية عالية المخاطر بما في ذلك عملات الخصوصية وعملات الميم وعملات مستقرة. تسعى هذه الطريقة إلى تحقيق التوازن بين استقلالية السوق واستقراره.
تشير هذه التغييرات في السياسات إلى النية الاستراتيجية لماليزيا، وهي التنافس مع سنغافورة وهونغ كونغ لتصبح مركز Web3 رئيسي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. مع دمج سياسات الحكومة الأمريكية السابقة المؤيدة للتشفير، تعمل ماليزيا على وضع نفسها كجسر رئيسي يربط بين رأس المال الغربي والأسواق الآسيوية.
!
4. تحليل المجالات الرئيسية لسوق الأصول الرقمية في ماليزيا
4.1. البورصات المركزية
تدير ماليزيا ست بورصات محلية معترف بها للأصول الرقمية. تهيمن إحدى البورصات على السوق، حيث تمتلك أكثر من 90% من حجم التداول المحلي، مما يشكل هيكلًا يشبه نموذج الفائز يأخذ كل شيء في دول آسيوية أخرى مثل كوريا الجنوبية وتايلاند. ومع ذلك، أظهرت بورصات جديدة تم إطلاقها العام الماضي نموًا سريعًا، ويبدو أنها أدخلت حيوية جديدة إلى السوق. أحد اللاعبين الرئيسيين الآخرون يقدم خدمات تداول الأصول الرقمية للشركات والمستثمرين المؤسسيين.
لا يزال تأثير البورصات المحلية محدودًا. على الرغم من جهود الجهات التنظيمية لحجب البورصات غير المصرح بها، لا يزال العديد من المستثمرين يستمرون في استخدام المنصات العالمية بنشاط من خلال طرق ملتوية. يُقدَّر أن 40-60% من إجمالي حجم تداول الأصول الرقمية الفوري في ماليزيا يحدث على بعض البورصات العالمية.
علاوة على ذلك، فإن حجم سوق الأصول الرقمية في ماليزيا صغير مما يسبب تحديات للمشغلين المحليين. على الرغم من أن某交易所 يحتل أكثر من 90% من حصة السوق المحلية، إلا أن حجم التداول لا يزال محدوداً. يوجد فرق في حجم التداول اليومي بين该交易所 وأحد البورصات الكورية يصل إلى حوالي 200 مرة. وفقاً لتقرير البنك الوطني الماليزي السنوي لعام 2024، حتى نهاية عام 2024، فإن نسبة الإيداعات المتراكمة من التدفقات الصافية للبنوك إلى البورصات المسجلة محلياً من الأصول الرقمية لا تتجاوز 1% من إجمالي ودائع النظام المصرفي، وتمثل حوالي 0.4% من القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة في بورصة ماليزيا.
تعود تفضيلات المستثمرين للأسواق العالمية إلى القيود الهيكلية للمنصات المحلية. يتطلب الانخراط المباشر للهيئة التنظيمية للأوراق المالية في الموافقة على إدراج الأصول الرقمية عمليات صارمة. وهذا يجعل الأصول الرقمية القابلة للتداول محدودة بـ 23 نوعًا فقط. انخفاض السيولة يجعل من الصعب إجراء معاملات كبيرة. كما أن نقص تداول الهامش أو المشتقات يقلل من جاذبية المستثمرين.
تحت هذه القيود، تسعى البورصات المحلية إلى استراتيجيات البقاء من خلال تشغيل أنشطة الوساطة بشكل متوازي. يقدمون خدمات التداول خارج البورصة وخدمات الإيداع والسحب بالعملات المستقرة خارج البورصة. هذا يستهدف بشكل خاص المكاتب العائلية الثرية ورجال الأعمال الرقميين لتوليد دخل إضافي. نشأت هذه النموذج التجاري بسبب القيود المفروضة على العملات المستقرة الرئيسية من قبل البورصات المحلية. نقص السيولة في التداولات الكبيرة ساهم أيضًا في هذا التطور.
تؤثر سياسة الضرائب على الأصول الرقمية في ماليزيا بشكل كبير على اختيار البورصات. يتم تصنيف أرباح الأصول الرقمية كضريبة دخل وليس كضريبة على الأرباح الرأسمالية. الحكومة تفرض الضرائب فقط على المبالغ المسحوبة. على سبيل المثال، إذا كان شخص ما يمتلك 10 BTC لكنه سحب فقط 1 BTC محليًا، فإن الضرائب تنطبق فقط على المبلغ المسحوب. يجب أيضًا دفع ضريبة الدخل على الإيجارات، والتخزين، وعوائد DeFi. تراقب الحكومة أنشطة الأصول الرقمية من خلال مشاركة بيانات التداول من البورصات المحلية. تفرض السلطات تحقيقات وعقوبات إضافية على الذين لم يصرحوا. يبدو أن هذا النظام للتتبع هو العامل الرئيسي الذي يمنع المستثمرين من استخدام البورصات المحلية.
!
4.2. عملة مستقرة
تتخذ الهيئات التنظيمية في ماليزيا موقفًا محافظًا تجاه العملات المستقرة. لم يتم إدراج العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDC و USDT بعد في البورصات المحلية. على الرغم من أن بنك ماليزيا الوطني لم يصدر بيانًا واضحًا حول هذه المسألة، إلا أن هذا الموقف الحذر قد ينشأ من أولويات السياسة. شكلت أزمة المال الآسيوية عام 1998 هذه الأولويات، عندما أدى التدفق السريع لرؤوس الأموال إلى اضطراب اقتصادي شديد. زاد هذا التجربة من اليقظة تجاه استقرار العملة المحلية وإدارة العملات الأجنبية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 6
أعجبني
6
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SmartContractRebel
· منذ 15 س
لقد خففت الجهات التنظيمية من قيودها، فلنقم بشيء ما!
بعد انتخاب ترامب، شهد سوق العملات الرقمية في ماليزيا تطوراً سريعاً، حيث يتواجد التنسيق بين التنظيمات والفرص.
تحليل القوى الخفية في سوق الأصول الرقمية الماليزية
1. المقدمة
أسبوع blockchain في ماليزيا هو الحدث الرائد في البلاد. ما يلفت الانتباه هو المشاركة النشطة للهيئات التنظيمية، التي كانت قد اتبعت سابقًا موقفًا محافظًا تجاه صناعة الأصول الرقمية، والآن تشارك في مناقشات بناءة لتطوير الصناعة.
تشير مشاركة الحكومة إلى أن نظام الأصول الرقمية في ماليزيا يتجه نحو قبول المؤسسات. وقد ربط هذا الحدث المشاركين من صناعات متنوعة، وزاد من قنوات الاتصال بين الحكومة والقطاع الخاص.
!
2. ثلاثة خصائص رئيسية لسوق الأصول الرقمية في ماليزيا
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا يتميز بثلاث خصائص رئيسية: بوتقة جنوب شرق آسيا، ومكان حاضنة الأبطال العالميين، ومركز التمويل الإسلامي في العالم.
ماليزيا دولة متعددة اللغات، حيث يتقن السكان اللغة المالاوية والإنجليزية والصينية والتاميلية. تخلق هذه التنوعات اندماجًا طبيعيًا بين الثقافات الشرقية والغربية. كما أن ماليزيا تتمتع بموقع جغرافي استراتيجي. من كوالالمبور، يمكن الوصول إلى المدن الرئيسية في جنوب شرق آسيا مثل مدينة هو تشي منه وبانكوك وجاكرتا في غضون ساعتين. تسهل هذه السهولة التعاون بين الثقافات المختلفة، مما يسرع من توسع الأعمال.
لقد ساهمت هذه الشروط في تنمية المواهب ذات الرؤية العالمية. بالإضافة إلى مهارات اللغة، يكتسب الناس بشكل طبيعي القدرة على الفهم الثقافي المتبادل. على الرغم من أن حجم سوق ماليزيا صغير، إلا أن المشاريع الرئيسية في الأصول الرقمية قد نشأت هنا. بعض المشاريع المعروفة بدأت في ماليزيا والآن لها تأثير عالمي.
أدى دمج التمويل الإسلامي في ماليزيا إلى خلق فرص فريدة. تدير ماليزيا أكبر مركز للتمويل الإسلامي في العالم، مما يجعل الامتثال للشريعة الإسلامية شرطًا إلزاميًا لعمليات الأصول الرقمية. لقد أدت هذه المتطلبات إلى الابتكار بدلاً من القيود. كانت ماليزيا من أوائل الدول التي اعترفت بأن الأصول الرقمية تتوافق مع الشريعة الإسلامية، حيث أطلقت صندوق بيتكوين متوافق مع الشريعة الإسلامية، وأتاحت دفع الزكاة للأصول الرقمية. هذه التطورات تربط الأصول الرقمية بسوق التمويل الإسلامي العالمي، الذي من المتوقع أن يصل إلى 10 تريليونات دولار بحلول عام 2030.
!
3. تطور تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
المرحلة الأولى: إنشاء إطار تنظيمي للأصول الرقمية ( 2019-2020 )
ماليزيا هي واحدة من الدول في آسيا التي أنشأت بسرعة إطار تنظيم الأصول الرقمية. في عام 2019، تم تقسيم الأصول الرقمية بموجب القوانين ذات الصلة إلى فئتين: العملة الرقمية والرموز الرقمية. أصبحت الأصول التي تستوفي معايير معينة أوراق مالية تخضع لرقابة لجنة الأوراق المالية الماليزية.
قامت لجنة الأوراق المالية بتعديل إرشادات السوق المعترف بها، حيث يُطلب من بورصات الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معترف به. يجب على البورصات تلبية متطلبات صارمة: حد أدنى من رأس المال المدفوع قدره 5 ملايين رينغيت، معايير حوكمة صارمة، وتأسيس محلي. تعزز هذه التدابير استقرار البورصات وحماية المستثمرين.
تشمل أنواع الكيانات الخاضعة للتنظيم:
في عام 2020، أصدرت ماليزيا إرشادات تشغيلية مفصلة لتعزيز الأساس التنظيمي. تصنف هذه الإرشادات الـ IEO والأصول الرقمية كفئات أعمال مستقلة، تتطلب كل منها التسجيل كمشغل سوق معتمد. وهذا يخلق معايير تنظيمية مصممة خصيصًا لكل نوع من أنواع الأعمال بناءً على خصائصها المحددة.
بحلول عام 2025، ستعمل 12 شركة كمشغلين معترف بهم في سوق الأصول الرقمية: 6 بورصات عملات مشفرة، و4 مزودي خدمات حفظ، ومنصتين IEO.
!
المرحلة الثانية: تعزيز إنفاذ القانون وحظر البورصات الخارجية لحماية المستثمرين ( 2021-2024 )
بعد إنشاء إطار تنظيمي، عززت لجنة الأوراق المالية إنفاذ القانون من خلال التحكم النشط في السوق. لم تتوقف لجنة الأوراق المالية عند وضع القواعد، بل نشطت في محاربة العناصر غير القانونية لتعزيز مصداقية وأمان النظام البيئي التنظيمي.
تسعى لجنة الأوراق المالية إلى تحقيق هدفين رئيسيين: الحفاظ على اتساق التنظيم من خلال حجب البورصات الأجنبية غير المسجلة التي تعمل بشكل غير قانوني في ماليزيا؛ ومنع المستثمرين من التعرض للأذى بسبب استخدام منصات غير مصرح بها. أنشأت لجنة الأوراق المالية "قائمة تحذير المستثمرين" لتحذير المستخدمين مسبقًا. تشمل هذه القائمة بعض البورصات العالمية. وقد أكدت لجنة الأوراق المالية مرارًا وتكرارًا أن التداول على هذه المنصات غير محمي بموجب القانون الماليزي.
ابتداءً من عام 2021، انتقل مجلس الأوراق المالية من التدابير السلبية إلى تطبيق القانون بشكل مباشر وقوي. في يوليو 2021، أمر مجلس الأوراق المالية أحد البورصات بإيقاف تقديم الخدمات للمستخدمين في ماليزيا خلال 14 يومًا، وإغلاق جميع القنوات بما في ذلك موقعه الإلكتروني. بعد عام 2022، مع مواجهة سوق الأصول الرقمية لأزمة عالمية تشمل إفلاس FTX وانهيار Terra Luna، عززت ماليزيا أسلوبها التنظيمي. أشار مجلس الأوراق المالية إلى أن هذه الأحداث وقعت في بيئة غير منظمة، واتخذت إجراءات مماثلة ضد بعض البورصات غير المصرح بها.
تتجاوز هذه التدابير نطاق العقوبات الرسمية. نفذت الهيئات التنظيمية استراتيجيات شاملة للحجب والخروج من السوق. تعاونت هيئة الأوراق المالية مع مزودي خدمات الإنترنت لحجب مواقع التبادل المستهدفة، وطلبت من متاجر التطبيقات إزالة تطبيقات التبادل. في الوقت نفسه، أصدرت البنوك المركزية والهيئات الضريبية تعليمات للبنوك المحلية بحظر خدمات الإيداع والسحب مع المنصات غير المعتمدة. كما عززت السلطات العقوبات المفروضة على المستثمرين الأفراد. حيث سيتم تجميد حسابات البنوك الخاصة بالمستثمرين الذين تم التأكد من استخدامهم لتداول P2P أو تبادلات غير معتمدة، وستكون المنتجات المالية مقيدة، وسيتم استرداد السيارات والرهونات العقارية مسبقاً.
!
المرحلة الثالثة: التحول السريع لماليزيا بعد انتخاب ترامب (2025 حتى الآن )
بعد انتخاب ترامب، شهد سوق الأصول الرقمية في ماليزيا تطوراً سريعاً. ناقش رئيس الوزراء أنور مع بعض الشخصيات المهمة حول التشفير، وتهدف المناقشات إلى تطوير ماليزيا كمركز للأصول الرقمية. تشير هذه الخطوات إلى أن ماليزيا، بصفتها رئيسة رابطة دول جنوب شرق آسيا الدورية، تهدف إلى قيادة سياسات التمويل الرقمي الإقليمية. مقارنةً بالعام الماضي، شهد سوق Web3 في ماليزيا نمواً سريعاً، مما يمثل نقطة تحول منذ انتخاب ترامب.
تحولت الالتزامات السياسية للحكومة بسرعة إلى تغييرات سياسية ملموسة. أطلق رئيس الوزراء أنور في يونيو 2025 "مركز الابتكار للأصول الرقمية" كأول إنجاز كبير. يقود بنك ماليزيا الوطني هذه الحاضنة التنظيمية. ستعمل هذه الحاضنة كبيئة اختبار آمنة. ستشجع بنشاط تجارب وابتكارات الأصول الرقمية. في المؤتمر الذي نظمته شركات الاقتصاد الرقمي في ماليزيا حول صناعة blockchain، أعلن الوزير الرقمي أيضًا عن تشكيل "لجنة عمل الأصول الرقمية و blockchain"، مما يبرز النهج المنهجي للحكومة.
في الوقت الذي يتم فيه بناء سياسة البنية التحتية، تتسارع أيضًا تطوير بنية التكنولوجيا التحتية. أعلن وزير العلوم والتكنولوجيا والابتكار في حفل افتتاح أسبوع blockchain في ماليزيا 2025 عن الإطلاق الرسمي للبنية التحتية لل blockchain في ماليزيا. تم تطوير هذه البنية التحتية بالتعاون بين وكالة الحكومة الماليزية للأنظمة الدقيقة ومشروعات الشبكة المحلية. يستكشف المشروع التطبيقات العملية لل blockchain، بدءًا من تعزيز شفافية الحكومة إلى الشهادات الحلال وزيادة كفاءة التجارة وسلاسل الإمداد.
أبرز التغييرات هي تخفيف الرقابة من قبل لجنة الأوراق المالية. تقوم لجنة الأوراق المالية بالانتقال من نموذج المراجعة الصارمة إلى تخفيف كبير للرقابة من خلال وثيقة استشارية ستصدر في يونيو 2025. بحلول يوليو 2025، يمكن إدراج 23 عملة مشفرة فقط في البورصات المحلية بعد مراجعة صارمة من قبل لجنة الأوراق المالية. في إطار التنظيم الجديد، يمكن للبورصات اتخاذ قرار الإدراج بشكل مستقل دون الحاجة إلى موافقة مسبقة من لجنة الأوراق المالية، طالما تم استيفاء المعايير المحددة.
ومع ذلك، فإن ما تسعى إليه الجهات التنظيمية في ماليزيا ليس مجرد تخفيف للرقابة. حيث تعمل السلطات على تعزيز متطلبات التشغيل، مثل زيادة رأس المال المدفوع للبورصات وإدخال نمط الانضباط الذاتي، مع الحفاظ على موقف محافظ تجاه الأصول الرقمية عالية المخاطر بما في ذلك عملات الخصوصية وعملات الميم وعملات مستقرة. تسعى هذه الطريقة إلى تحقيق التوازن بين استقلالية السوق واستقراره.
تشير هذه التغييرات في السياسات إلى النية الاستراتيجية لماليزيا، وهي التنافس مع سنغافورة وهونغ كونغ لتصبح مركز Web3 رئيسي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. مع دمج سياسات الحكومة الأمريكية السابقة المؤيدة للتشفير، تعمل ماليزيا على وضع نفسها كجسر رئيسي يربط بين رأس المال الغربي والأسواق الآسيوية.
!
4. تحليل المجالات الرئيسية لسوق الأصول الرقمية في ماليزيا
4.1. البورصات المركزية
تدير ماليزيا ست بورصات محلية معترف بها للأصول الرقمية. تهيمن إحدى البورصات على السوق، حيث تمتلك أكثر من 90% من حجم التداول المحلي، مما يشكل هيكلًا يشبه نموذج الفائز يأخذ كل شيء في دول آسيوية أخرى مثل كوريا الجنوبية وتايلاند. ومع ذلك، أظهرت بورصات جديدة تم إطلاقها العام الماضي نموًا سريعًا، ويبدو أنها أدخلت حيوية جديدة إلى السوق. أحد اللاعبين الرئيسيين الآخرون يقدم خدمات تداول الأصول الرقمية للشركات والمستثمرين المؤسسيين.
لا يزال تأثير البورصات المحلية محدودًا. على الرغم من جهود الجهات التنظيمية لحجب البورصات غير المصرح بها، لا يزال العديد من المستثمرين يستمرون في استخدام المنصات العالمية بنشاط من خلال طرق ملتوية. يُقدَّر أن 40-60% من إجمالي حجم تداول الأصول الرقمية الفوري في ماليزيا يحدث على بعض البورصات العالمية.
علاوة على ذلك، فإن حجم سوق الأصول الرقمية في ماليزيا صغير مما يسبب تحديات للمشغلين المحليين. على الرغم من أن某交易所 يحتل أكثر من 90% من حصة السوق المحلية، إلا أن حجم التداول لا يزال محدوداً. يوجد فرق في حجم التداول اليومي بين该交易所 وأحد البورصات الكورية يصل إلى حوالي 200 مرة. وفقاً لتقرير البنك الوطني الماليزي السنوي لعام 2024، حتى نهاية عام 2024، فإن نسبة الإيداعات المتراكمة من التدفقات الصافية للبنوك إلى البورصات المسجلة محلياً من الأصول الرقمية لا تتجاوز 1% من إجمالي ودائع النظام المصرفي، وتمثل حوالي 0.4% من القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة في بورصة ماليزيا.
تعود تفضيلات المستثمرين للأسواق العالمية إلى القيود الهيكلية للمنصات المحلية. يتطلب الانخراط المباشر للهيئة التنظيمية للأوراق المالية في الموافقة على إدراج الأصول الرقمية عمليات صارمة. وهذا يجعل الأصول الرقمية القابلة للتداول محدودة بـ 23 نوعًا فقط. انخفاض السيولة يجعل من الصعب إجراء معاملات كبيرة. كما أن نقص تداول الهامش أو المشتقات يقلل من جاذبية المستثمرين.
تحت هذه القيود، تسعى البورصات المحلية إلى استراتيجيات البقاء من خلال تشغيل أنشطة الوساطة بشكل متوازي. يقدمون خدمات التداول خارج البورصة وخدمات الإيداع والسحب بالعملات المستقرة خارج البورصة. هذا يستهدف بشكل خاص المكاتب العائلية الثرية ورجال الأعمال الرقميين لتوليد دخل إضافي. نشأت هذه النموذج التجاري بسبب القيود المفروضة على العملات المستقرة الرئيسية من قبل البورصات المحلية. نقص السيولة في التداولات الكبيرة ساهم أيضًا في هذا التطور.
تؤثر سياسة الضرائب على الأصول الرقمية في ماليزيا بشكل كبير على اختيار البورصات. يتم تصنيف أرباح الأصول الرقمية كضريبة دخل وليس كضريبة على الأرباح الرأسمالية. الحكومة تفرض الضرائب فقط على المبالغ المسحوبة. على سبيل المثال، إذا كان شخص ما يمتلك 10 BTC لكنه سحب فقط 1 BTC محليًا، فإن الضرائب تنطبق فقط على المبلغ المسحوب. يجب أيضًا دفع ضريبة الدخل على الإيجارات، والتخزين، وعوائد DeFi. تراقب الحكومة أنشطة الأصول الرقمية من خلال مشاركة بيانات التداول من البورصات المحلية. تفرض السلطات تحقيقات وعقوبات إضافية على الذين لم يصرحوا. يبدو أن هذا النظام للتتبع هو العامل الرئيسي الذي يمنع المستثمرين من استخدام البورصات المحلية.
!
4.2. عملة مستقرة
تتخذ الهيئات التنظيمية في ماليزيا موقفًا محافظًا تجاه العملات المستقرة. لم يتم إدراج العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDC و USDT بعد في البورصات المحلية. على الرغم من أن بنك ماليزيا الوطني لم يصدر بيانًا واضحًا حول هذه المسألة، إلا أن هذا الموقف الحذر قد ينشأ من أولويات السياسة. شكلت أزمة المال الآسيوية عام 1998 هذه الأولويات، عندما أدى التدفق السريع لرؤوس الأموال إلى اضطراب اقتصادي شديد. زاد هذا التجربة من اليقظة تجاه استقرار العملة المحلية وإدارة العملات الأجنبية.
المشورة الأخيرة للجنة الأوراق المالية