بالنظر إلى بيانات التضخم أمس من جانب السلع، حصلنا على إشارة مهمة للأسواق: الرأي القائل بأن "الرسوم الجمركية لا تسبب زيادات في الأسعار" وجد دعماً. رأت الأسواق هذا واستجابت بشكل إيجابي. المدافع الأقوى في هذا الصدد هو ترامب، بينما من ناحية أخرى، يجادل باول بأن "الرسوم الجمركية لم تنعكس بعد بالكامل في الأسعار." من المحتمل أن يؤكد باول أنه من المبكر جداً استخلاص استنتاجات نهائية من بيانات الأمس وأن المزيد من الصبر مطلوب لرؤية التأثير الكامل للرسوم الجمركية على الأسعار. بعد إصدار البيانات، وجه ترامب مرة أخرى انتقادات حادة للاحتياطي الفيدرالي. نعم، كسياسي يمكن أن يكون ترامب شعبويًا، لكن في هذه المسألة هو في موقف صحيح. حاليًا، يتم تسعير 2.4 تخفيضات في المعدلات بحلول نهاية العام. لقد تم عكس توقعات تخفيض المعدل في أسعار الأصول بدرجات متفاوتة: كانت الأسهم هي المجموعة الأكثر تفاؤلاً، وانخفض الدولار قليلاً، وتذبذب عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات في نطاق ضيق وزاد قليلاً. سيتم مراقبة مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي غدًا (أنا متفائل بشأن هذا) عن كثب لتأثيرات التعريفات على أسعار الجملة، ومبيعات التجزئة يوم الجمعة لرغبة المستهلك في الطلب. استبعد وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت بشكل قاطع إمكانية استثمار الصين في الولايات المتحدة بموجب أي اتفاق تجاري محتمل. وفقًا لبيسنت، لا ينبغي توقع أن تقوم دول مثل كوريا الجنوبية واليابان والاتحاد الأوروبي بالتزامات متعددة المليارات من الدولارات، لأن جزءًا كبيرًا من تلك الاستثمارات سيذهب إلى القطاعات الحيوية التي تحتاج إلى إعادة توطينها وإبعادها عن الصين. لن يتغير هذا التوجه في مجالات من أشباه الموصلات إلى المغناطيسات الأرضية النادرة، والأدوية إلى الصلب. في غضون ذلك، مدّت الولايات المتحدة والصين الهدنة التجارية لمدة 90 يومًا أخرى قبل رفع الرسوم الجمركية بشكل متبادل. وقع ترامب على القرار الذي يمدد الهدنة حتى 10 نوفمبر، وأصدرت بكين بيانًا موازياً. ذكرت المتحدثة باسم البيت الأبيض كارولين ليفيت أن تقرير التوظيف الشهري سيستمر في النشر. جاء ذلك بعد أن قال مرشح ترامب لرئاسة مكتب إحصاءات العمل، إي. جي. أنطوني، إنه يجب إيقاف التقرير بسبب عيوب منهجية وبيانات مضللة. بينما لا يعتقد أنطوني أن البيانات تتم معالجتها عمداً، إلا أنه يجادل بأن النماذج لم يتم تعديلها لعصر ما بعد الجائحة وأن انخفاض معدلات الاستجابة يؤدي إلى أخطاء كبيرة. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توم باركين، في خطاب له إن "الضباب بدأ يتبدد" في الاقتصاد الأمريكي. وذكر أن التغييرات في قوانين الضرائب، والتقدم في الرسوم الجمركية، والوضوح في سياسة الهجرة تقلل من عدم اليقين، مما يعزز ثقة الأعمال والمستهلكين. وأكد باركين أنهم مستعدون لتعديل السياسة النقدية حسب الحاجة مع تحسن رؤية الوضع، ولكن التوازن بين ضغوط التضخم والبطالة لا يزال غير واضح. باختصار، يميل السوق حاليًا نحو فكرة أن الضغط التضخمي الناتج عن التعريفات ضعيف. إذا أكدت نقطتا البيانات التاليتان، PPI ومبيعات التجزئة، هذه الصورة، فقد تتعزز تسعيرات خفض الفائدة أكثر وقد يتحسن الشعور في السوق بشكل أكبر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أسواق يومية / 13 أغسطس 2025
بالنظر إلى بيانات التضخم أمس من جانب السلع، حصلنا على إشارة مهمة للأسواق: الرأي القائل بأن "الرسوم الجمركية لا تسبب زيادات في الأسعار" وجد دعماً. رأت الأسواق هذا واستجابت بشكل إيجابي. المدافع الأقوى في هذا الصدد هو ترامب، بينما من ناحية أخرى، يجادل باول بأن "الرسوم الجمركية لم تنعكس بعد بالكامل في الأسعار." من المحتمل أن يؤكد باول أنه من المبكر جداً استخلاص استنتاجات نهائية من بيانات الأمس وأن المزيد من الصبر مطلوب لرؤية التأثير الكامل للرسوم الجمركية على الأسعار.
بعد إصدار البيانات، وجه ترامب مرة أخرى انتقادات حادة للاحتياطي الفيدرالي. نعم، كسياسي يمكن أن يكون ترامب شعبويًا، لكن في هذه المسألة هو في موقف صحيح. حاليًا، يتم تسعير 2.4 تخفيضات في المعدلات بحلول نهاية العام. لقد تم عكس توقعات تخفيض المعدل في أسعار الأصول بدرجات متفاوتة: كانت الأسهم هي المجموعة الأكثر تفاؤلاً، وانخفض الدولار قليلاً، وتذبذب عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات في نطاق ضيق وزاد قليلاً. سيتم مراقبة مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي غدًا (أنا متفائل بشأن هذا) عن كثب لتأثيرات التعريفات على أسعار الجملة، ومبيعات التجزئة يوم الجمعة لرغبة المستهلك في الطلب.
استبعد وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت بشكل قاطع إمكانية استثمار الصين في الولايات المتحدة بموجب أي اتفاق تجاري محتمل. وفقًا لبيسنت، لا ينبغي توقع أن تقوم دول مثل كوريا الجنوبية واليابان والاتحاد الأوروبي بالتزامات متعددة المليارات من الدولارات، لأن جزءًا كبيرًا من تلك الاستثمارات سيذهب إلى القطاعات الحيوية التي تحتاج إلى إعادة توطينها وإبعادها عن الصين. لن يتغير هذا التوجه في مجالات من أشباه الموصلات إلى المغناطيسات الأرضية النادرة، والأدوية إلى الصلب. في غضون ذلك، مدّت الولايات المتحدة والصين الهدنة التجارية لمدة 90 يومًا أخرى قبل رفع الرسوم الجمركية بشكل متبادل. وقع ترامب على القرار الذي يمدد الهدنة حتى 10 نوفمبر، وأصدرت بكين بيانًا موازياً.
ذكرت المتحدثة باسم البيت الأبيض كارولين ليفيت أن تقرير التوظيف الشهري سيستمر في النشر. جاء ذلك بعد أن قال مرشح ترامب لرئاسة مكتب إحصاءات العمل، إي. جي. أنطوني، إنه يجب إيقاف التقرير بسبب عيوب منهجية وبيانات مضللة. بينما لا يعتقد أنطوني أن البيانات تتم معالجتها عمداً، إلا أنه يجادل بأن النماذج لم يتم تعديلها لعصر ما بعد الجائحة وأن انخفاض معدلات الاستجابة يؤدي إلى أخطاء كبيرة.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توم باركين، في خطاب له إن "الضباب بدأ يتبدد" في الاقتصاد الأمريكي. وذكر أن التغييرات في قوانين الضرائب، والتقدم في الرسوم الجمركية، والوضوح في سياسة الهجرة تقلل من عدم اليقين، مما يعزز ثقة الأعمال والمستهلكين. وأكد باركين أنهم مستعدون لتعديل السياسة النقدية حسب الحاجة مع تحسن رؤية الوضع، ولكن التوازن بين ضغوط التضخم والبطالة لا يزال غير واضح.
باختصار، يميل السوق حاليًا نحو فكرة أن الضغط التضخمي الناتج عن التعريفات ضعيف. إذا أكدت نقطتا البيانات التاليتان، PPI ومبيعات التجزئة، هذه الصورة، فقد تتعزز تسعيرات خفض الفائدة أكثر وقد يتحسن الشعور في السوق بشكل أكبر.