إطار تنظيم العملات المستقرة الجديدة: من هونغ كونغ إلى اتجاهات السياسات في البر الرئيسي

في 1 أغسطس، بدأت هونغ كونغ رسميًا تنفيذ "لائحة إصدار وإدارة احتياطيات العملة المستقرة". تحدد هذه اللائحة معايير إصدار العملة المستقرة: يُسمح فقط بإصدار عملات مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي، ويجب أن يحصل المُصدر على ترخيص تنظيمي، ويقتصر احتياطي الأصول على النقد والسندات بالعملة المحلية، ويتطلب إجراءات تدقيق وحراسة صارمة. يمثل هذا تحول العملة المستقرة رسميًا من منتج مدفوع بالسوق إلى أداة امتداد للعملة السيادية على السلسلة.

في الوقت نفسه، تستكشف البر الرئيسي للصين بنشاط السياسات المتعلقة بالعملة المستقرة. من هونغ كونغ إلى البر الرئيسي، أصبحت العملة المستقرة موضوعًا مهمًا في السياسة النقدية والحكم السيادي.

!

ثلاثة مسارات تنظيمية للعملات المستقرة على مستوى العالم

حاليًا، تمثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وهونغ كونغ ثلاثة نماذج بارزة لتنظيم العملات المستقرة.

الولايات المتحدة: السوق يهيمن، النظام يدعم

اختارت الولايات المتحدة "فتح الواجهة الأمامية، وضمان الواجهة الخلفية" كمنطق تنظيمي. بعد إقرار قانون GENIUS في عام 2025، ستدخل العملات المستقرة تحت تنظيم اتحادي، لكن حقوق الإصدار ستظل للسوق. طالما أنها مرتبطة بالدولار، وتمتلك احتياطيات متوافقة، وتقبل تدقيق النظام المالي، يمكن للشركات إصدار "واجهة الدولار" على السلسلة. هذا يجعل الدولار يتسلل بشكل طبيعي إلى زوايا Web3 المختلفة، لكنه أيضًا يجلب مخاطر محتملة مثل فقدان الاحتياطيات وتأخر الإفصاح عن المعلومات.

الاتحاد الأوروبي: تنظيم مدمج, تقليص الصلاحيات

اتخذ الاتحاد الأوروبي مسارًا تنظيمًا أكثر صرامة. يفرض قانون MiCA تنظيمًا عالي الكثافة على العملات المستقرة، حيث يتم تصنيفها على أنها "رموز كبيرة" بمجرد بلوغها معايير معينة، مما يواجه المزيد من القيود. تهدف هذه الهيكلية "التراخيص-التحكم" إلى السيطرة على انتشار العملات المستقرة في التسويات عبر الحدود والمدفوعات المحلية، لكنها قد تؤدي أيضًا إلى قمع حيوية السوق.

هونغ كونغ: الترخيص المسبق، سيناريو مغلق

اختارت هونغ كونغ نموذج تنظيم "الحدود الافتراضية". يُسمح فقط لعملات مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي بالتقدم للحصول على الترخيص للإصدار، ويجب على المصدرين التسجيل في هونغ كونغ والحصول على ترخيص أدوات الدفع المدفوعة مسبقًا، ويقتصر تداولها فقط على سيناريوهات الدفع المحلية المعتمدة. يركز هذا النموذج من "الرقابة المدمجة في الأدوات المالية" على تأمين عملية الإصدار والاستخدام منذ البداية ضمن مساحة قابلة للتحكم، مما يضمن لهونغ كونغ مكانة نشطة في بنية العملات المستقرة في آسيا.

المسارات المحتملة لعملة مستقرة اليوان

مؤخراً، دخلت مناقشات الصين حول عملة مستقرة جدول الأعمال على مستوى عالٍ. من الاقتراحات والسياسات التي تم الكشف عنها، من المحتمل أن تتبنى عملة مستقرة باليوان الهيكل التالي للإصدار:

• يتم إصدارها بقيادة مؤسسات ذات غرض خاص أنشأتها البنوك الكبيرة المملوكة للدولة أو المؤسسات المالية السياسية
• قد تختار الأصول المربوطة أدوات مالية سياسية مثل سندات البنك المركزي، أو تسهيلات الإقراض متوسطة الأجل، أو بعض احتياطيات النقد الأجنبي.
• استخدام آلية الحفظ المزدوج للإصدار على السلسلة والتسوية خارج السلسلة
• الأولوية لتقديم طلب الترخيص في هونغ كونغ وإجراء اختبارات الاستخدام عبر الحدود
• تقديم خدمة أولوية لمتطلبات الطرف B، مثل المدفوعات عبر الحدود، وتسويات الشركات، وغيرها

تم تصميم هذا المسار لتعزيز التمدد على السلسلة لليوان وإعادة هيكلة هيكل التداول الخارجي، وتوفير أدوات نظامية لليوان الدولي وتداول الأصول على السلسلة.

فرصة رواد الأعمال

إذا تم إطلاق عملة مستقرة باليوان، فستكون بنية تحتية عامة يقودها الدولة أو النظام المالي المملوك للدولة. يجب على رواد الأعمال في Web3 اعتبارها متغير نظام يمكن استدعاؤه، وبناء نماذج الأعمال حولها:

1. أداة التسوية عبر الحدود: تطوير واجهة برمجة التطبيقات للدفع، وإضافات التسوية، وما إلى ذلك، لخدمة الأسواق الناشئة
2. واجهة ربط الأصول المادية: تطوير تقسيم وتعبئة مجموعة أصول RWA، بروتوكولات الدين على السلسلة وغيرها
3. خدمات سيناريو التطبيق: دفع مدفوعات B2B عبر الحدود، وتطبيق التسويات داخل منصات التجارة الإلكترونية.
4. إدارة المخاطر والامتثال: تطوير إضافات AML/KYC على السلسلة، وآليات تدقيق العقود الذكية، إلخ

على الرغم من أن عملة اليوان المستقرة لا تزال في مرحلة المناقشة السياسية، إلا أن تنفيذها قد تم تضمينه في الرؤية الاستراتيجية الوطنية. يجب على رواد الأعمال التخطيط مسبقًا في مجالات مثل الدفع والتسوية، والتواصل خارج السلسلة، والتداول عبر الحدود، للاستعداد لأي انفتاح سياسي محتمل في المستقبل.