منتجات ترميز الأصول لأسهم Robinhood: تسويق أكثر من ابتكار

أحدث منتج ترميز الأصول للأسهم الذي أطلقته Robinhood ضجة في عالم Web3، لكن بصفتي مراقباً يهتم بتقنية البلوكشين على المدى الطويل، أعتقد أنه من الضروري إجراء بعض التحليلات حول الوضع الحقيقي لهذا المنتج. بصراحة، يبدو أن هذه أكثر مثل حملة تسويقية مدروسة، بدلاً من أن تكون ابتكاراً تكنولوجياً حقيقياً.

ملخص النقاط الرئيسية

منتج رموز الأسهم الخاص بـ Robinhood هو في جوهره حملة تسويقية مدروسة، والهدف الرئيسي هو السيطرة على الحديث الساخن حول الأصول الحقيقية (RWA). من حيث الابتكار الفعلي، لا يوجد الكثير من النقاط البارزة. باختصار، يستخدم هذا المنتج تقنية البلوكشين بشكل أكبر كأداة للترويج للعلامة التجارية، دون الاستفادة الكاملة من المزايا الأساسية مثل اللامركزية والقابلية للتجميع.

بالمقارنة مع نموذج "التوأم الرقمي" الخاص بـ Kraken xStocks، هناك فجوة ملحوظة من حيث الهيكل القانوني والوظيفة في نموذج "التغليف الاصطناعي" الخاص بـ Robinhood. في الواقع، ما تقدمه للمستخدمين هو عقد مشتقات بدلاً من الملكية الحقيقية للأصل الأساسي. على الرغم من أنها تدعي أنها تستطيع توفير تعرض للأسهم الأمريكية للعملاء في الاتحاد الأوروبي، إلا أن ذلك يمكن تحقيقه بسهولة من خلال الأدوات المالية التقليدية، دون الحاجة إلى تصميم معقد بهذا الشكل. بالإضافة إلى ذلك، فإن الرؤى المثيرة مثل "التداول على مدار الساعة" و"الاستثمار للأفراد في الأسهم الخاصة" يصعب تحقيقها فعليًا في الواقع.

على الرغم من أن روبن هود قد نجح في تسويق نفسه كمبتكر في الصناعة من خلال هذا المنتج، إلا أن معناه الحقيقي قد يكمن في الإشارة إلى طريق محتمل لدمج المالية التقليدية والمالية اللامركزية. ومن المحتمل أن يقود هذا الطريق الشركات من Web2 التي تستطيع تبسيط تعقيدات Web3 وتغليفها في أنظمة بيئية أكثر تحكمًا.

أربع نماذج لترميز الأصول للأسهم

قبل تحليل منتجات Robinhood بشكل أعمق، نحتاج أولاً إلى فهم الطرق المختلفة لترميز الأصول التقليدية. تمامًا كما توجد طرق متعددة للطهي، هناك أيضًا مسارات متعددة لنقل الأسهم التقليدية إلى blockchain.

الأصول المركبة

• هذه طريقة لعب DeFi بحتة. لا حاجة لامتلاك أسهم فعلية، بل يتم "إنشاء" رمز عملة يمكنه تتبع أي أصل واقعي بما في ذلك الأسهم من خلال الإفراط في رهن الأصول المشفرة في العقد الذكي مثل ETH(، مثل sTSLA).
• المستخدمون يثقون في الشيفرة ونموذج الاقتصاد، ويخاطرون بأن نظام العقود الذكية قوي بما يكفي، وأسعار الأصول المرهونة بشكل مفرط مستقرة.
• تمثيل المشروع: Ostium، Synthetix.

( تجميع التغليف

• في جوهرها هي نوع من ألعاب المشتقات. العملة التي يشتريها المستخدم تمثل عقدًا مبرمًا مع الجهة المصدرة، والتي تلتزم بدفع عائدات تعادل تقلبات سعر السهم المقابل.
• المستخدمون يثقون تماماً في الشركة المصدرة والهيئات التنظيمية وراءها.
• ممثل اللاعب:Robinhood.

) التوأم الرقمي

• النموذج الأكثر قبولاً حالياً. يجب على الجهة المصدرة عند إصدار كل عملة أن تودع حصة من الأسهم الحقيقية في بنك وصائي خاضع للتنظيم.
• يحتاج المستخدمون إلى الثقة في الجهة المصدرة والبنك الحافظ والجهات التنظيمية في نفس الوقت، ولكن عادةً ما تكون هناك أدوات على السلسلة للتحقق.
• يمثل اللاعب: xStocks( على منصة Kraken تم إصدارها بواسطة Backed Finance ).

الأوراق المالية الرقمية الأصلية

• أكثر الأنماط ثورية. الأسهم "تولد" مباشرة على البلوكشين، والبلوكشين نفسه هو سجل ملكية قانوني.
• يثق المستخدمون في شبكة البلوك تشين نفسها والإطار القانوني الذي يعترف بهذا الشكل.
• حالة تمثيلية: البنك الأوروبي للاستثمار ### EIB ( الذي أصدر السندات الرقمية الأصلية على منصة بلوكتشين الخاصة GS DAP™ التابعة لجولدمان ساكس.

تحليل مقارنة Robinhood مع المنافسين

) روبن هود ضد أوستيوم ### التغليف المركب ضد الأصول المركبة (

نقاط مشتركة:

• جميعها توفر للمستخدمين تعرضًا اقتصاديًا للأسهم بدلاً من الملكية المباشرة.
• في جوهرها، هي جميعها مشتقات تهدف إلى نسخ أداء أسعار الأسهم.

نقاط الاختلاف:

• الفرق الرئيسي هو أساس الثقة.
• ثقة Robinhood تأتي من المؤسسات والتنظيم.
• ثقة Ostium تأتي من الكود واللعبة الاقتصادية.

) روبينهود مقابل xStocks ### تجميع مركب مقابل التوأم الرقمي (

نقاط مشتركة:

• من الناحية النظرية، يحتفظ مصدرو كلا الوضعين بأسهم حقيقية كدعم.

نقاط الاختلاف:

• تختلف أهداف حيازة الأسهم: Robinhood تهدف إلى التحوط من المخاطر، و xStocks هي التزام قانوني.
• ملكية الأصول والمخاطر مختلفة: أسهم Robinhood هي أصول الشركة، بينما يتم تخزين أسهم xStocks في حسابات الحفظ المعزولة.
• اختلاف الفائدة على السلسلة: يتم تقييد عملات Robinhood داخل نظامها البيئي، بينما يمكن لـ xStocks التفاعل مع بروتوكولات DeFi الخارجية.

التساؤلات حول Robinhood

) 1. ضرورة blockchain

• يمكن تنفيذ الميزات التي تقدمها Robinhood بالكامل باستخدام أدوات مالية تقليدية مثل عقود الفروقات ###CFD(، دون الحاجة إلى استخدام blockchain.
• استخدام blockchain أكثر من كونه دافعًا تسويقيًا، لجذب الانتباه، وخلق الأخبار، وزيادة سعر سهم الشركة.

) 2. نقص القابلية للتجميع في DeFi

• تم تقييد رموز الأسهم الخاصة بـ Robinhood داخل تطبيقها، ولا يمكن نقلها إلى محفظة المستخدم الخاصة أو استخدامها في عمليات DeFi.
• تم تصميم هذا التصميم المغلق من أجل السيطرة والامتثال، لكنه ضحى بفتح وقابلية الجمع في تقنية البلوكشين.

3. تناقض اللامركزية

• يجب على المستخدمين الوثوق بـ Robinhood تمامًا، حيث أن blockchain يمكنه فقط إثبات أن المستخدم اشترى العقد من Robinhood.
• هذا يتعارض مع الهدف الأصلي من إزالة الثقة في المؤسسات المركزية من خلال البلوك تشين.

الميزات "الثورية" المبالغ فيها

( قيود التداول على مدار 24 ساعة في اليوم و7 أيام في الأسبوع

• في الواقع، تعد Robinhood فقط بتداول "24x5".
• تواجه التداولات في عطلة نهاية الأسبوع مشكلة عدم قدرة صناع السوق على التحوط من المخاطر.
• حتى في ليالي العمل, ستزداد تكاليف التداول بشكل ملحوظ, وسيكون هناك سيولة أقل.

) "سراب" الاستثمار في الأسهم الخاصة

• روبن هود يحصل على حصة صغيرة من الشركات غير المدرجة من خلال هياكل معقدة، لاستخدامها كوسيلة تسويقية.
• قد يكون ترميز الأصول للاستثمار في الأسهم الخاصة عالية المخاطر هو نقل المخاطر إلى المستثمرين العاديين.

الاستنتاج

على الرغم من أن منتجات ترميز الأصول للأسهم من Robinhood تفتقر إلى الابتكار التكنولوجي، إلا أنها نجحت في ربط نفسها بسرد "مستقبل المال" الكبير، محققة نتائج ملحوظة في الوعي بالعلامة التجارية وحجم السوق. قد تكون هذه هي الخطوة الأولى لـ Robinhood نحو مستقبل أوسع.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، من المهم الحفاظ على الوعي، وعدم الانغماس في السرد الرائع أو إنكار الإمكانيات المستقبلية تمامًا. نحن نشهد بداية دمج المالية التقليدية مع تكنولوجيا البلوكشين، ورغم أن هذه الثورة لن تتحقق بين عشية وضحاها، إلا أن تأثيرها قد يكون عميقًا ودائمًا.