مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "ترقب وتوازن"، بينما أدت زيادة الرسوم الجمركية من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تفكيك هيكل المخاطر العالمي. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على زخم قوي منذ نهاية عام 2024، حيث حقق إجمالي الحجم مستوى قياسي جديد. بعد أن تجاوزت BTC ذروتها التاريخية عند $111K في بداية العام ودخلت مرحلة تصحيح، زادت عقود المشتقات المفتوحة العالمية لـ BTC بشكل كبير، حيث قفز إجمالي حجم العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في ذروتها بين يناير ويونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC استقر نسبيًا حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة جولات من إعادة هيكلة المراكز الطويلة والقصيرة، وتم تحرير مخاطر الرافعة المالية، مما جعل هيكل السوق صحيًا نسبيًا.
توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع في الحجم تحت تأثير البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) والتمويل المؤسسي، وقد تستمر التقلبات في الانكماش، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
1. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى أعلى مستوى له عند 110000 دولار في يناير، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75000 دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو ليصل إلى ذروة 112000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يواصل المستثمرون المؤسسيون إظهار اهتمامهم بـ BTC، حيث يظهر ETF الخاص بـ BTC اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 60%. كانت قوة الارتفاع في الأسعار في مايو محدودة، حتى مع إطلاق أخبار إيجابية من الناحية الفنية (مثل ترقية Pectra)، لم يتمكن ETH من الارتداد سوى إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يستعد النقاط العالية التي حققها في بداية العام. حتى 1 يونيو، استقر سعر ETH حول 2,500 دولار، مما يشير إلى انخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر أي علامات على انتعاش قوي ومستدام.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بشكل متزامن، بل أظهرت ضعفاً واضحاً. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية رهن ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع تفضيل المخاطر في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
أصبح أداء سوق العملات البديلة ضعيفًا بشكل ملحوظ، حيث تُظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية مثل Solana، على الرغم من ارتفاعها لفترة قصيرة في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث انخفض سعر SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى له في أبريل بنحو $113، ليصل الانخفاض إلى أكثر من 60%، في حين أن معظم العملات البديلة الأخرى (مثل Avalanche و Polkadot و ADA) شهدت أيضًا انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يُظهر أن هناك شعورًا متزايدًا بتجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل اقتصادي"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولها أقرب إلى الأسهم التقنية. ومن جهة أخرى، يعاني سوق ETH والعملات البديلة من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثير الظروف الاقتصادية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر السوق العام للعملات البديلة إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد جديدة واسعة النطاق لدفع النمو، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد لنظام بيئي أو تقني في سوق ETH والعملات البديلة، فسوف يكون من الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمار العملات البديلة حذرة ومحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عدد العقود المفتوحة لبيتكوين (BTC) مستوى قياسيًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، مدعومًا بتدفق الأموال الضخم إلى صناديق ETF الفورية وارتفاع الطلب على العقود الآجلة، حيث تجاوزت عقود بيتكوين الآجلة (OI) 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حيث أظهرت البيانات حتى 1 يونيو أن عقود BTC الآجلة غير المغلقة في CME بلغت 158300 BTC (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً 118700 BTC (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة من منصة تداول معينة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر القنوات المنظمة، حيث أصبحت CME و ETF عنصرين مهمين في الزيادة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المغلقة بين بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مشابهًا لـ BTC، بلغ إجمالي العقود غير المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود الآجلة غير المفتوحة لـ ETH على إحدى منصات التداول بلغت 2,354,000 ETH (حوالي 6 مليار دولار)، مما جعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، اتجه استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصات في النصف الأول إلى أن يكون أكثر عقلانية. على الرغم من أن إجمالي حجم العقود المفتوحة في السوق قد ارتفع، إلا أن التقلبات الحادة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصات عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصات متاحة نسبيًا، وعلى الرغم من ظهور نقاط مرتفعة في مؤشرات الرافعة المالية في السوق بأكمله، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا في الارتفاع.
شرح مؤشر مشتقات CoinGlass (CGDI)
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index)، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمي. حاليًا، أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير يأتي من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI من خلال تتبع ديناميكي لقيمة سوق العقود المفتوحة (Open Interest) لأعلى 100 عملة مشفرة رئيسية في عقود المشتقات الدائمة، ويجمع بينها وبين عدد العقود المفتوحة (Open Interest) لتكوين مؤشر يتسم بالتمثيل العالي لاتجاه سوق المشتقات في الوقت الحقيقي.
ظهر CGDI في النصف الأول من العام اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بفضل شراء المؤسسات، وظل السعر بالقرب من أعلى مستوى تاريخي، ولكن CGDI بدأ في التراجع منذ فبراير ------ السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على وزن OI للأصول الرئيسية، وعندما كان BTC يتألق بمفرده، لم تتمكن عقود ETH والعملات البديلة من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر العام. باختصار، في النصف الأول، كانت الأموال تتجه بشكل واضح نحو BTC، حيث استمر BTC في القوة بدعم من زيادة استثمارات المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى انخفاض حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال الخارجة إلى انخفاض CGDI بينما ظل سعر BTC مرتفعًا. يعكس هذا التباين تغيرًا في تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين: أدت الأخبار الإيجابية حول ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، في حين أن عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح ضغطا على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
تحليل مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI)
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI) هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير، يُستخدم لتQuantifyعكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية، ودرجة حماس التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عندما تتدهور هيكل السوق، حتى لو استمرت الأسعار في الارتفاع، ستظهر حالة المخاطر العالية. يتم بناء صورة مخاطر سوق مشتقات التشفير في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد مثل العقود المفتوحة، ومعدل التمويل، ونسبة الرافعة المالية، ونسبة الشراء/البيع، وتقلب العقود، وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100، حيث يشير الرقم الأعلى إلى اقتراب السوق من حالة overheating أو الضعف، مما يزيد من احتمالية حدوث أحداث تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد إلى حد ما مرتفع في النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، ضمن نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق ليست في حالة حرارة واضحة أو ذعر، والمخاطر على المدى القصير قابلة للتحكم.
٢، تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل التمويل لعقد دائم
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، وأن معنويات السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط على المراكز القصيرة، وتحول معنويات السوق إلى الحذر. تشير تقلبات معدل التمويل إلى أن المستثمرين بحاجة إلى الانتباه لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً في أوقات تغير سريع في معنويات السوق.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة في حالة من الهيمنة للثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. ظلت معدلات التمويل للأصول المشفرة الرئيسية إيجابية ومرتفعة عن مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يدل على تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يحملون نظرة متفائلة تجاه آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة المراكز الطويلة. ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى وضعها الطبيعي.
دخلنا الربع الثاني، وعادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث استمرت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو في الغالب تحت 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع الحماس المضاربي وتوجه مراكز الشراء والبيع نحو التوازن. وفقًا للبيانات، كانت هناك حالات محدودة جدًا حيث تحولت معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن لحظات انفجار المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، ترامب.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidationKing
· 08-06 10:50
استمر في الجميع مشارك، جرب حظك، OCN يتحول إلى دراجة نارية
شاهد النسخة الأصليةرد0
CounterIndicator
· 08-06 09:43
BTC وصلت إلى عشرة آلاف دولار، ونحن لا زلنا في فخ الدمى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerWallet
· 08-05 14:49
قطع الخسارة等一百万
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseVagabond
· 08-03 11:25
أنا أحب هذا الرافعة الكبيرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
APY追逐者
· 08-03 11:20
700 مليار قديم لم ينفجر بعد؟ السوق هنا صار قاسياً جداً
مشتقات BTC تستمر في التوسع، والعقود المفتوحة العالمية تتجاوز 700 مليار دولار
مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "ترقب وتوازن"، بينما أدت زيادة الرسوم الجمركية من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تفكيك هيكل المخاطر العالمي. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على زخم قوي منذ نهاية عام 2024، حيث حقق إجمالي الحجم مستوى قياسي جديد. بعد أن تجاوزت BTC ذروتها التاريخية عند $111K في بداية العام ودخلت مرحلة تصحيح، زادت عقود المشتقات المفتوحة العالمية لـ BTC بشكل كبير، حيث قفز إجمالي حجم العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في ذروتها بين يناير ويونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC استقر نسبيًا حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة جولات من إعادة هيكلة المراكز الطويلة والقصيرة، وتم تحرير مخاطر الرافعة المالية، مما جعل هيكل السوق صحيًا نسبيًا.
توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع في الحجم تحت تأثير البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) والتمويل المؤسسي، وقد تستمر التقلبات في الانكماش، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
1. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى أعلى مستوى له عند 110000 دولار في يناير، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75000 دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو ليصل إلى ذروة 112000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يواصل المستثمرون المؤسسيون إظهار اهتمامهم بـ BTC، حيث يظهر ETF الخاص بـ BTC اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 60%. كانت قوة الارتفاع في الأسعار في مايو محدودة، حتى مع إطلاق أخبار إيجابية من الناحية الفنية (مثل ترقية Pectra)، لم يتمكن ETH من الارتداد سوى إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يستعد النقاط العالية التي حققها في بداية العام. حتى 1 يونيو، استقر سعر ETH حول 2,500 دولار، مما يشير إلى انخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر أي علامات على انتعاش قوي ومستدام.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بشكل متزامن، بل أظهرت ضعفاً واضحاً. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية رهن ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع تفضيل المخاطر في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
أصبح أداء سوق العملات البديلة ضعيفًا بشكل ملحوظ، حيث تُظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية مثل Solana، على الرغم من ارتفاعها لفترة قصيرة في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث انخفض سعر SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى له في أبريل بنحو $113، ليصل الانخفاض إلى أكثر من 60%، في حين أن معظم العملات البديلة الأخرى (مثل Avalanche و Polkadot و ADA) شهدت أيضًا انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يُظهر أن هناك شعورًا متزايدًا بتجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل اقتصادي"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولها أقرب إلى الأسهم التقنية. ومن جهة أخرى، يعاني سوق ETH والعملات البديلة من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثير الظروف الاقتصادية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر السوق العام للعملات البديلة إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد جديدة واسعة النطاق لدفع النمو، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد لنظام بيئي أو تقني في سوق ETH والعملات البديلة، فسوف يكون من الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمار العملات البديلة حذرة ومحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عدد العقود المفتوحة لبيتكوين (BTC) مستوى قياسيًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، مدعومًا بتدفق الأموال الضخم إلى صناديق ETF الفورية وارتفاع الطلب على العقود الآجلة، حيث تجاوزت عقود بيتكوين الآجلة (OI) 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حيث أظهرت البيانات حتى 1 يونيو أن عقود BTC الآجلة غير المغلقة في CME بلغت 158300 BTC (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً 118700 BTC (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة من منصة تداول معينة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر القنوات المنظمة، حيث أصبحت CME و ETF عنصرين مهمين في الزيادة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المغلقة بين بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مشابهًا لـ BTC، بلغ إجمالي العقود غير المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود الآجلة غير المفتوحة لـ ETH على إحدى منصات التداول بلغت 2,354,000 ETH (حوالي 6 مليار دولار)، مما جعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، اتجه استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصات في النصف الأول إلى أن يكون أكثر عقلانية. على الرغم من أن إجمالي حجم العقود المفتوحة في السوق قد ارتفع، إلا أن التقلبات الحادة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصات عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصات متاحة نسبيًا، وعلى الرغم من ظهور نقاط مرتفعة في مؤشرات الرافعة المالية في السوق بأكمله، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا في الارتفاع.
شرح مؤشر مشتقات CoinGlass (CGDI)
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index)، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمي. حاليًا، أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير يأتي من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI من خلال تتبع ديناميكي لقيمة سوق العقود المفتوحة (Open Interest) لأعلى 100 عملة مشفرة رئيسية في عقود المشتقات الدائمة، ويجمع بينها وبين عدد العقود المفتوحة (Open Interest) لتكوين مؤشر يتسم بالتمثيل العالي لاتجاه سوق المشتقات في الوقت الحقيقي.
ظهر CGDI في النصف الأول من العام اتجاهًا متباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة بفضل شراء المؤسسات، وظل السعر بالقرب من أعلى مستوى تاريخي، ولكن CGDI بدأ في التراجع منذ فبراير ------ السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على وزن OI للأصول الرئيسية، وعندما كان BTC يتألق بمفرده، لم تتمكن عقود ETH والعملات البديلة من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر العام. باختصار، في النصف الأول، كانت الأموال تتجه بشكل واضح نحو BTC، حيث استمر BTC في القوة بدعم من زيادة استثمارات المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى انخفاض حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال الخارجة إلى انخفاض CGDI بينما ظل سعر BTC مرتفعًا. يعكس هذا التباين تغيرًا في تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين: أدت الأخبار الإيجابية حول ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، في حين أن عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح ضغطا على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
تحليل مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI)
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI) هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير، يُستخدم لتQuantifyعكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية، ودرجة حماس التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عندما تتدهور هيكل السوق، حتى لو استمرت الأسعار في الارتفاع، ستظهر حالة المخاطر العالية. يتم بناء صورة مخاطر سوق مشتقات التشفير في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد مثل العقود المفتوحة، ومعدل التمويل، ونسبة الرافعة المالية، ونسبة الشراء/البيع، وتقلب العقود، وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100، حيث يشير الرقم الأعلى إلى اقتراب السوق من حالة overheating أو الضعف، مما يزيد من احتمالية حدوث أحداث تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد إلى حد ما مرتفع في النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، ضمن نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق ليست في حالة حرارة واضحة أو ذعر، والمخاطر على المدى القصير قابلة للتحكم.
٢، تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل التمويل لعقد دائم
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، وأن معنويات السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط على المراكز القصيرة، وتحول معنويات السوق إلى الحذر. تشير تقلبات معدل التمويل إلى أن المستثمرين بحاجة إلى الانتباه لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً في أوقات تغير سريع في معنويات السوق.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة في حالة من الهيمنة للثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. ظلت معدلات التمويل للأصول المشفرة الرئيسية إيجابية ومرتفعة عن مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يدل على تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يحملون نظرة متفائلة تجاه آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة المراكز الطويلة. ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى وضعها الطبيعي.
دخلنا الربع الثاني، وعادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث استمرت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو في الغالب تحت 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع الحماس المضاربي وتوجه مراكز الشراء والبيع نحو التوازن. وفقًا للبيانات، كانت هناك حالات محدودة جدًا حيث تحولت معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن لحظات انفجار المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، ترامب.