العنوان الأصلي: "تحليل الفروقات بين الدولار RWA وغيرها من RWA من أربع زوايا: ما هي فرص Alpha التي يمكن التقاطها من ذلك؟"
المؤلف الأصلي: ABC Alpha الباحث
مؤخراً، ظل سوق العملات المشفرة في حالة ركود، ولكن، بدأ السوق في مناقشة RWA (الأصول الواقعية).
هناك وجهات نظر تعتبر أن RWA هو سوق بقيمة تريليون، والسبب هو: "USDT و USDC هما أول وأكبر RWA بالدولار، حيث تقترب قيمتهما السوقية من 300 مليار دولار. هناك كمية هائلة من العقارات والأسهم والسندات وغيرها من الأصول خارج السلسلة يمكن نقلها إلى السلسلة، وهذه فرصة ضخمة."
قد يبدو هذا الكلام منطقيًا للوهلة الأولى، ولكن عند التفكير فيه يتبين أن هناك مشكلة. لا يُعتبر RWA كتلة واحدة، فهناك فرق كبير بين RWA بالدولار الأمريكي وRWA الأخرى، بل إنه لا يمكن مقارنتهما. إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تحقيق نمو سريع، فعليها أن تتعلم من RWA بالدولار الأمريكي، بينما لا يزال يتعين عليها إيجاد نموذج التنمية الخاص بها.
بصفتك مستثمراً، إذا كنت ترغب في العثور على فرص ألفا في مجال RWA، تحتاج أولاً إلى توضيح الفرق بين الدولار RWA و RAW الآخر.
فيما يلي، ستقوم ABC Alpha بتحليل الاختلافات بين الجانبين من أربع زوايا، لتوضيح الوضع والتحديات المتعلقة بـ RWA غير النقدية، وبالتالي البحث عن فرص لالتقاط Alpha في حلبة RWA.
1. حالات الاستخدام: الطلب على الدولار RWA واضح، لا يزال معظم الطلب على RWA غامضاً
تُعتبر USDT و USDC امتدادًا رقميًا للدولار الأمريكي، وتخدم تسويات التداول في سوق العملات المشفرة، والمدفوعات عبر الحدود، واحتياجات التحوط. هذه السيناريوهات متكررة وضرورية. على سبيل المثال، في البلدان التي تعاني من التضخم الشديد (مثل الأرجنتين وتركيا)، أصبحت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار أداة فعالة لحماية الثروة، حيث أن الطلب من المستخدمين مرتفع.
في المقابل، فإن الأصول الحقيقية الأخرى مثل توكنات العقارات، فإن الهدف الرئيسي هو تحقيق التمويل العالمي أو زيادة سيولة الأصول من خلال blockchain. هذه الطلبات منخفضة التكرار، ومجموعة المستخدمين محدودة. يفضل لاعبو سوق التشفير استثمار الأموال في الأصول الأصلية مثل BTC و ETH أو العملات الميمية. الأصول ذات العائد الجيد خارج السلسلة لديها قنوات تمويل ناضجة بالفعل، بينما الأصول ذات العائد المنخفض هي التي تسعى بنشاط للانتقال إلى السلسلة، مما يحد من حجم السوق بشكل أكبر.
الملخص: الدولار RWA هو "مزود" السيولة لسوق العملات المشفرة، بينما RWA الأخرى هي "مطلوب" السيولة. على الرغم من أن الأسماء متشابهة، إلا أن الجوهر مختلف. إذن، هل هناك أي RWA غير نقدي يمكن أن يقدم السيولة لسوق العملات المشفرة؟
2. الامتثال والثقة: الدولار RWA ناضج، بينما لا تزال معظم RWA الأخرى تفتقر إلى ذلك
التوافق التنظيمي
تصدر USDC من قبل Circle الخاضعة للتنظيم، ويتم تدقيق الاحتياطيات بشكل دوري، مما يتوافق مع اللوائح النقدية الأمريكية؛ بينما كان USDT مثار جدل في الماضي، إلا أنه كسب ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع منصات التداول. ومع ذلك، فإن تنظيم RWA الأخرى أكثر تعقيدًا بكثير. على سبيل المثال، تتعلق العقارات على السلسلة بتأكيد الملكية القانونية والمشكلات القضائية عبر الحدود، وهناك نقص في المعايير الموحدة، مما يجعل من الصعب التوسع بسرعة.
أساس الثقة
الجوهر في RWA هو توكنية الائتمان. RWA بالدولار مرتبط بالدولار، ويعتمد على الائتمان الوطني الأمريكي، مما يمنح ثقة عالية من قبل المستخدمين. بينما تعتمد RWA الأخرى على ائتمان مُصدري الأصول خارج السلسلة، مثل توكنية العقارات التي تحتاج إلى إثبات ملكية من قبل جهة موثوقة، وإلا فلن يجرؤ المستخدمون على تصديق أن التوكنات على السلسلة تتوافق مع الأصول المادية.
الملخص: الأساس الثقة في الدولار RWA لا يمكن مقارنته، ومن الصعب على RWA الأخرى الوصول إليه. الفئات RWA التي لديها عوائق تنظيمية منخفضة وسهلة لبناء الثقة تستحق الاهتمام على المدى القصير.
3. التنفيذ التقني: الدولار RWA بسيط نسبيًا، بينما RWA الأخرى معقدة نسبيًا.
المنطق الفني للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي واضح: الإصدار والاسترداد على السلسلة ، والعتبة منخفضة. الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية هي أصول موحدة ذات تكاليف تدقيق وتتبع منخفضة. تتضمن RWAs الأخرى جوانب معقدة مثل تقييم الأصول وتوزيع الأرباح والتصفية ، وتتطلب من أوراكل التحقق من البيانات خارج السلسلة في الوقت الفعلي. تختلف العملية على السلسلة للأصول المختلفة (مثل العقارات) اختلافا كبيرا ، كما أن تنفيذ معايير وتقنيات الامتثال أمر صعب ، كما أن التطوير بطيء بشكل طبيعي.
الملخص: الأصول الملموسة غير القياسية تحتاج إلى معايير مخصصة لكل نوع من الأصول، ومن الصعب تحقيق تقدم في المدى القصير. بينما الأصول الملموسة مثل الذهب والسندات التي يسهل قياسها نسبياً تكون أسهل.
4. طريقة الدفع: الدولار RWA من الأسفل للأعلى، وRWA الأخرى من الأعلى للأسفل
نشأت USDT من حاجة المستخدمين: القيود التنظيمية على شراء العملات الرقمية بالعملات الورقية، مما دفع منصات التداول لإطلاق أزواج تداول USDT لحل هذه المشكلة. مع زيادة الاستخدام، تطورت لتصبح الدولار الرقمي، واندماجها في DeFi والمدفوعات عبر الحدود. هذه نتيجة لاحتياجات السوق من الأسفل إلى الأعلى.
بينما يتم دفع الأصول الحقيقية مثل العقارات والأسهم بشكل كبير من قبل المؤسسات الكبيرة، بسبب احتياجات التمويل أو السيولة، فإنها تتبع نمطًا من أعلى إلى أسفل. مستوى مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال منخفض.
الملخص: الطريقة التنموية من الأسفل إلى الأعلى تتناسب أكثر مع خصائص صناعة التشفير. المشاريع التي تركز أكثر على تطوير المجتمع من المرجح أن تحصل على مستخدمين.
ملخص ورؤية مستقبلية
إن نجاح أصول العالم الحقيقي بالدولار الأمريكي مثل USDT و USDC يعتمد على وجود طلب واضح، سيولة عالية، قاعدة ثقة راسخة، عتبة تقنية منخفضة، ودفع السوق من الأسفل إلى الأعلى. بينما تواجه الأصول الأخرى في العالم الحقيقي صعوبات في تطويرها بسبب مشاكل تخصيص الملكية، عدم اليقين التنظيمي، التعقيد التكنولوجي، ومقاومة المصالح التقليدية.
في المستقبل، إذا كانت RWA الأخرى ترغب في الازدهار، فعليها بذل الجهود على الأقل في الاتجاهات التالية:
1، التعاون الرقابي: تعزيز الاعتراف القانوني عبر الحدود لملكية الأصول على السلسلة.
2، الإطار التنظيمي: وضع معايير تفصيلية حسب فئة الأصول، وتسريع عملية الامتثال.
3، البنية التحتية: تحسين Oracle RWA، منصة الإصدار وبروتوكول السيولة عبر السلاسل.
كالمستثمرين، يجب علينا أن نوضح الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى، وأن نفهم الوضع الحالي لتطور مسار RWA.
أولاً، يجب التركيز على تطوير إطار الامتثال للأصول الحقيقية (RWA) في الولايات المتحدة، وفي الوقت نفسه، التركيز على أصول RWA التي يسهل قياسها وشفافيتها (مثل الذهب والسندات). في الوقت الحالي، يجب أن نركز بشكل أكبر على مشاريع البنية التحتية في مجال RWA، مثل أورacles RWA، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات سيولة RWA، وغيرها.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تحليل الفروقات بين الدولار RWA و RWA الأخرى من أربعة زوايا: ما هي فرص Alpha التي يمكن التقاطها من ذلك؟
مؤخراً، ظل سوق العملات المشفرة في حالة ركود، ولكن، بدأ السوق في مناقشة RWA (الأصول الواقعية).
هناك وجهات نظر تعتبر أن RWA هو سوق بقيمة تريليون، والسبب هو: "USDT و USDC هما أول وأكبر RWA بالدولار، حيث تقترب قيمتهما السوقية من 300 مليار دولار. هناك كمية هائلة من العقارات والأسهم والسندات وغيرها من الأصول خارج السلسلة يمكن نقلها إلى السلسلة، وهذه فرصة ضخمة."
قد يبدو هذا الكلام منطقيًا للوهلة الأولى، ولكن عند التفكير فيه يتبين أن هناك مشكلة. لا يُعتبر RWA كتلة واحدة، فهناك فرق كبير بين RWA بالدولار الأمريكي وRWA الأخرى، بل إنه لا يمكن مقارنتهما. إذا كانت RWA الأخرى ترغب في تحقيق نمو سريع، فعليها أن تتعلم من RWA بالدولار الأمريكي، بينما لا يزال يتعين عليها إيجاد نموذج التنمية الخاص بها.
بصفتك مستثمراً، إذا كنت ترغب في العثور على فرص ألفا في مجال RWA، تحتاج أولاً إلى توضيح الفرق بين الدولار RWA و RAW الآخر.
فيما يلي، ستقوم ABC Alpha بتحليل الاختلافات بين الجانبين من أربع زوايا، لتوضيح الوضع والتحديات المتعلقة بـ RWA غير النقدية، وبالتالي البحث عن فرص لالتقاط Alpha في حلبة RWA.
1. حالات الاستخدام: الطلب على الدولار RWA واضح، لا يزال معظم الطلب على RWA غامضاً
تُعتبر USDT و USDC امتدادًا رقميًا للدولار الأمريكي، وتخدم تسويات التداول في سوق العملات المشفرة، والمدفوعات عبر الحدود، واحتياجات التحوط. هذه السيناريوهات متكررة وضرورية. على سبيل المثال، في البلدان التي تعاني من التضخم الشديد (مثل الأرجنتين وتركيا)، أصبحت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار أداة فعالة لحماية الثروة، حيث أن الطلب من المستخدمين مرتفع.
في المقابل، فإن الأصول الحقيقية الأخرى مثل توكنات العقارات، فإن الهدف الرئيسي هو تحقيق التمويل العالمي أو زيادة سيولة الأصول من خلال blockchain. هذه الطلبات منخفضة التكرار، ومجموعة المستخدمين محدودة. يفضل لاعبو سوق التشفير استثمار الأموال في الأصول الأصلية مثل BTC و ETH أو العملات الميمية. الأصول ذات العائد الجيد خارج السلسلة لديها قنوات تمويل ناضجة بالفعل، بينما الأصول ذات العائد المنخفض هي التي تسعى بنشاط للانتقال إلى السلسلة، مما يحد من حجم السوق بشكل أكبر.
الملخص: الدولار RWA هو "مزود" السيولة لسوق العملات المشفرة، بينما RWA الأخرى هي "مطلوب" السيولة. على الرغم من أن الأسماء متشابهة، إلا أن الجوهر مختلف. إذن، هل هناك أي RWA غير نقدي يمكن أن يقدم السيولة لسوق العملات المشفرة؟
2. الامتثال والثقة: الدولار RWA ناضج، بينما لا تزال معظم RWA الأخرى تفتقر إلى ذلك
التوافق التنظيمي
تصدر USDC من قبل Circle الخاضعة للتنظيم، ويتم تدقيق الاحتياطيات بشكل دوري، مما يتوافق مع اللوائح النقدية الأمريكية؛ بينما كان USDT مثار جدل في الماضي، إلا أنه كسب ثقة السوق من خلال التعاون العميق مع منصات التداول. ومع ذلك، فإن تنظيم RWA الأخرى أكثر تعقيدًا بكثير. على سبيل المثال، تتعلق العقارات على السلسلة بتأكيد الملكية القانونية والمشكلات القضائية عبر الحدود، وهناك نقص في المعايير الموحدة، مما يجعل من الصعب التوسع بسرعة.
أساس الثقة
الجوهر في RWA هو توكنية الائتمان. RWA بالدولار مرتبط بالدولار، ويعتمد على الائتمان الوطني الأمريكي، مما يمنح ثقة عالية من قبل المستخدمين. بينما تعتمد RWA الأخرى على ائتمان مُصدري الأصول خارج السلسلة، مثل توكنية العقارات التي تحتاج إلى إثبات ملكية من قبل جهة موثوقة، وإلا فلن يجرؤ المستخدمون على تصديق أن التوكنات على السلسلة تتوافق مع الأصول المادية.
الملخص: الأساس الثقة في الدولار RWA لا يمكن مقارنته، ومن الصعب على RWA الأخرى الوصول إليه. الفئات RWA التي لديها عوائق تنظيمية منخفضة وسهلة لبناء الثقة تستحق الاهتمام على المدى القصير.
3. التنفيذ التقني: الدولار RWA بسيط نسبيًا، بينما RWA الأخرى معقدة نسبيًا.
المنطق الفني للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي واضح: الإصدار والاسترداد على السلسلة ، والعتبة منخفضة. الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية هي أصول موحدة ذات تكاليف تدقيق وتتبع منخفضة. تتضمن RWAs الأخرى جوانب معقدة مثل تقييم الأصول وتوزيع الأرباح والتصفية ، وتتطلب من أوراكل التحقق من البيانات خارج السلسلة في الوقت الفعلي. تختلف العملية على السلسلة للأصول المختلفة (مثل العقارات) اختلافا كبيرا ، كما أن تنفيذ معايير وتقنيات الامتثال أمر صعب ، كما أن التطوير بطيء بشكل طبيعي.
الملخص: الأصول الملموسة غير القياسية تحتاج إلى معايير مخصصة لكل نوع من الأصول، ومن الصعب تحقيق تقدم في المدى القصير. بينما الأصول الملموسة مثل الذهب والسندات التي يسهل قياسها نسبياً تكون أسهل.
4. طريقة الدفع: الدولار RWA من الأسفل للأعلى، وRWA الأخرى من الأعلى للأسفل
نشأت USDT من حاجة المستخدمين: القيود التنظيمية على شراء العملات الرقمية بالعملات الورقية، مما دفع منصات التداول لإطلاق أزواج تداول USDT لحل هذه المشكلة. مع زيادة الاستخدام، تطورت لتصبح الدولار الرقمي، واندماجها في DeFi والمدفوعات عبر الحدود. هذه نتيجة لاحتياجات السوق من الأسفل إلى الأعلى.
بينما يتم دفع الأصول الحقيقية مثل العقارات والأسهم بشكل كبير من قبل المؤسسات الكبيرة، بسبب احتياجات التمويل أو السيولة، فإنها تتبع نمطًا من أعلى إلى أسفل. مستوى مشاركة المستخدمين العاديين ورواد الأعمال منخفض.
الملخص: الطريقة التنموية من الأسفل إلى الأعلى تتناسب أكثر مع خصائص صناعة التشفير. المشاريع التي تركز أكثر على تطوير المجتمع من المرجح أن تحصل على مستخدمين.
ملخص ورؤية مستقبلية
إن نجاح أصول العالم الحقيقي بالدولار الأمريكي مثل USDT و USDC يعتمد على وجود طلب واضح، سيولة عالية، قاعدة ثقة راسخة، عتبة تقنية منخفضة، ودفع السوق من الأسفل إلى الأعلى. بينما تواجه الأصول الأخرى في العالم الحقيقي صعوبات في تطويرها بسبب مشاكل تخصيص الملكية، عدم اليقين التنظيمي، التعقيد التكنولوجي، ومقاومة المصالح التقليدية.
في المستقبل، إذا كانت RWA الأخرى ترغب في الازدهار، فعليها بذل الجهود على الأقل في الاتجاهات التالية:
1، التعاون الرقابي: تعزيز الاعتراف القانوني عبر الحدود لملكية الأصول على السلسلة.
2، الإطار التنظيمي: وضع معايير تفصيلية حسب فئة الأصول، وتسريع عملية الامتثال.
3، البنية التحتية: تحسين Oracle RWA، منصة الإصدار وبروتوكول السيولة عبر السلاسل.
كالمستثمرين، يجب علينا أن نوضح الفرق بين الدولار الأمريكي RWA و RWA الأخرى، وأن نفهم الوضع الحالي لتطور مسار RWA.
أولاً، يجب التركيز على تطوير إطار الامتثال للأصول الحقيقية (RWA) في الولايات المتحدة، وفي الوقت نفسه، التركيز على أصول RWA التي يسهل قياسها وشفافيتها (مثل الذهب والسندات). في الوقت الحالي، يجب أن نركز بشكل أكبر على مشاريع البنية التحتية في مجال RWA، مثل أورacles RWA، ومنصات إصدار RWA، وبروتوكولات سيولة RWA، وغيرها.
الرابط الأصلي
：