يطرح ديمز سؤالًا إلى رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) حول الاتجار من الداخل في أسواق التنبؤ

ضغطت مجموعة ثنائية حزبية من سبعة أعضاء في مجلس النواب بشكل رسمي على لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لتوضيح نهجها بشأن التداول من الداخل في أسواق التنبؤ وعقود الأحداث المرتبطة بالأحداث الجيوسياسية. وفي رسالة إلى رئيس لجنة CFTC مايكل سيلِيج، جادل المشرّعون بأن الوكالة تملك سلطة واضحة بموجب قانون تبادل السلع لمنع التحايل على أحكام المقايضات الأساسية في القانون، مشيرين إلى دعمهم لرأي سيلِيج بأن لجنة CFTC لديها اختصاص على أسواق التنبؤ.

كما تثير الرسالة أسئلة حول كيفية قيام لجنة CFTC بمراقبة العقود التي تُعتبر “فاحشة أخلاقيًا”، بما في ذلك المراهنات على الإجراءات العسكرية الأمريكية في إيران وفنزويلا. وأشار المشرّعون إلى حالات صفقات مشبوهة مرتبطة بتوقيت ونتائج مثل هذه الإجراءات، داعين إلى إشراف سريع وحاسم لمنع استغلال هذه الأسواق. وحذّروا من أن السماح لهذه العقود بالاستمرار قد يقوض الثقة في إطار تنظيمي فيدرالي يهدف إلى ضمان أسواق عادلة وشفافة.

أبرز النقاط

يطلب المشرّعون ردًا رسميًا من لجنة CFTC بحلول 15 أبريل على ستة أسئلة تتعلق بالتداول من الداخل وتنظيم أسواق التنبؤ.

تعزز رسالة الأعضاء السبعة الادعاء باختصاص لجنة CFTC على أسواق التنبؤ من خلال ربطها بأحكام المقايضات الخاصة بالوكالة بموجب قانون تبادل السلع.

تسلّط المخاوف حول “العقود الحدثية الفاحشة أخلاقيًا”—مثل الرهانات المرتبطة بإجراءات عسكرية أمريكية—الضوء على التدقيق المستمر لمحتوى السوق وإمكانية إساءة استخدامه.

تتبلور معارك تنظيمية على المستويين الفيدرالي والولائي، بما في ذلك الدعاوى التي ترفعها سلطات ألعاب محلية ضد Kalshi وPolymarket، مع تزايد أهمية مسائل الحظر المسبق والإنفاذ.

أشار مسؤول إنفاذ لجنة CFTC ديفيد ميلر إلى موقف عملي تجاه التداول من الداخل—بملاحقة القضايا فقط التي تتضمن إفشاء معلومات أو إساءة توظيفها، دون السعي وراء كل مخالفة طفيفة.

نطاق التنظيم ومسار الإنفاذ

يوضح التبادل بين المشرّعين ولجنة CFTC نقاشًا أوسع حول كيفية تطبيق قواعد السلع الفيدرالية على أسواق التنبؤ وعقود الأحداث. تستشهد الرسالة بقانون تبادل السلع على أنه يمنح لجنة CFTC السلطة لتطبيق قواعد مصممة لمنع التحايل على أحكام المقايضات، معززًا موقف الوكالة بأن أسواق التنبؤ تقع ضمن التنظيم الفيدرالي وليس ضمن اختصاص الولايات وحدها. ويأتي هذا الموقف في ظل خلفية من التحديات القانونية التي تواجه مشغلي الأسواق بدءًا من Kalshi وصولًا إلى Polymarket، حيث تسعى سلطات الولايات إلى اتخاذ إجراءات إنفاذ تتذرع بانتهاكات القمار غير المرخّص أو مراهنات الرياضة.

يتشكل المشهد القانوني في الوقت الفعلي حيث توازن المحاكم بين مدى الحظر المسبق الفيدرالي والقوانين الولائية الخاصة بالألعاب. على سبيل المثال، أيّدت الدائرة الثالثة مؤخرًا حكمًا لمحكمة أدنى يمنع سلطات ألعاب نيوجيرسي من اتخاذ إجراءات إنفاذ ضد Kalshi، حيث أشار اثنان من بين ثلاثة قضاة إلى أن لدى Kalshi فرصة معقولة للنجاح في الدفع بأن قوانين السلع الفيدرالية تحظر إجراءات الولايات. وقد تؤثر نتيجة هذه الأسئلة المتعلقة بالاختصاص على كيفية عمل أسواق التنبؤ عبر ولايات متعددة وعلى ما إذا كان بإمكان المنظمين الولائيين كبح الأنشطة التي يعتبرونها غير قانونية دون الاصطدام بالسلطة الفيدرالية.

وبعيدًا عن معارك المحاكم، يواصل اللاعبون في الصناعة التنقل بين فسيفساء القوانين الولائية والتوقعات التنظيمية. وقد واجهت Kalshi وPolymarket دعاوى واستفسارات منفصلة بينما تسعى الولايات إلى فرض رقابة على القمار غير المرخّص، بينما يصيغ المنظمون الفيدراليون بعض عقود الأحداث على أنها مقايضات. يهم الوضع التنظيمي المتغير للمستثمرين والذين يبنون منتجات ويعتمدون على قواعد يمكن التنبؤ بها لإنشاء العقود وإدراجها أو التداول بها المرتبطة بأحداث من الواقع.

إنفاذ التداول من الداخل: نهج محسوب

بينما ضغط المشرّعون من أجل إشراف أكثر تشددًا، تطرق مسؤول إنفاذ لجنة CFTC ديفيد ميلر إلى كيفية التعامل مع التداول من الداخل في أسواق التنبؤ. أوضح ميلر أن الوكالة ستلاحق القضايا التي تتضمن إفشاءً أو تداولًا استنادًا إلى معلومات تم الاستحواذ عليها أو إساءة توظيفها، لكنها لن تخصص موارد لـ“الحالات التافهة” التي لا ترتقي إلى تلاعب جوهري بسلامة السوق. وتعبّر هذه المفارقة—بين سوء سلوك جسيم قائم على المعلومات وسوء تسعير روتيني أو بسيط—عن فلسفة إنفاذ أوسع توازن بين أثر السوق والجهد في الملاحقة القضائية.

بالنسبة لمشاركي السوق، يشير التعليق إلى أنه رغم بقاء التداول من الداخل قلقًا حاسمًا، فقد تعطي لجنة CFTC الأولوية للقضايا التي تتضمن ضررًا واضحًا وجوهريًا للإنصاف في السوق. وقد يؤثر هذا الموقف في كيفية تصميم المنصات لمراقبة التداول والإفصاح وضوابط مكافحة الاحتيال لردع إساءة الاستخدام دون تعطيل اكتشاف الأسعار المشروع ونشاط التحوط.

ما الذي يجب مراقبته لاحقًا: آثار على المنصات والمستثمرين

تقع إدارة أسواق التنبؤ على تقاطع تنظيم المال وحماية المستهلك ومراعاة الأمن القومي. تشير الرسالة الحالية والحوار التنظيمي الأوسع إلى عدة مسارات ينبغي متابعتها:

قد تظهر وضوحات تنظيمية بشأن ما إذا كانت أسواق التنبؤ تُعد مقايضات بشكل قاطع بموجب القانون الفيدرالي أو ما إذا كانت أطر تنظيمية بديلة تنطبق في سياقات محددة. وستؤثر النتيجة على ترخيص المنصات وتصميم المنتجات والعمليات عبر الولايات.

قد تستمر الإجراءات التي تتخذها الولايات ضد مشغلي أسواق التنبؤ في اختبار التوازن بين سلطة الألعاب على مستوى الولاية والحظر المسبق الفيدرالي، مع احتمال آثار على الوصول إلى السوق وتكاليف الامتثال.

قد تميل أولويات الإنفاذ نحو سوء سلوك ذي تأثير كبير وقائم على المعلومات، ما يدفع المنصات إلى تعزيز ضوابط مكافحة التداول من الداخل وتحليلات المراقبة ومعايير الحوكمة لردع سوء السلوك.

على المستثمرين والمطورين متابعة كيفية التعامل مع عقود الأحداث الحساسة—خصوصًا تلك المرتبطة بأحداث جيوسياسية أو إجراءات عسكرية—من حيث إرشادات المحتوى وخيارات الموافقة على الإدراج وإفصاحات المخاطر.

يأتي التبادل بين المشرعين والجهات التنظيمية في خضم محادثات أوسع حول كيفية مواءمة الابتكار في أسواق التنبؤ عبر السلسلة (on-chain) أو خارج السلسلة (off-chain) مع إشراف قوي. ومع تكيّف المنصات مع الإيقاع التنظيمي، ينبغي على المشاركين تقييم احتمال حدوث تغييرات في السياسات قد إما توسّع الأنشطة المسموح بها ضمن معايير فيدرالية موحدة أو تُشدّد القيود على مستوى الولايات. وسيشكل الرد الرسمي القادم من لجنة CFTC بحلول منتصف أبريل إشارة دالة حول مدى عدوانية الوكالة في مكافحة التداول من الداخل وما إذا كانت ستتبنى إطارًا أكثر مركزية وشمولًا لتنظيم أسواق التنبؤ.

بالنسبة للقراء الذين يتابعون تطور أسواق التنبؤ، فإن الديناميكية المتكشفّة بين المنظمين الفيدراليين وجهات الإنفاذ على مستوى الولايات ومشغلي السوق مثل Kalshi وPolymarket ستحدد على حد سواء قابلية هذه المنصات للاستمرار ومشهد المخاطر للمتداولين الذين يعتمدون على عقود الأحداث للتحوط أو المضاربة. وستكشف الأسابيع القادمة ما إذا كانت أسئلة المشرعين ستترجم إلى وضوح تنظيمي ملموس أو ما إذا كانت ستزيد فقط حدة النقاش المستمر حول النطاق الصحيح لصلاحيات لجنة CFTC في هذا المجال المتطور.

على القراء مواصلة الاهتمام بأي ردود رسمية صادرة عن لجنة CFTC، وأي قرارات قضائية قادمة تؤثر على الاختصاص، وتغييرات الحوكمة على مستوى المنصات التي قد تنشأ نتيجة زيادة التدقيق في التداول من الداخل ومحتوى عقود الأحداث.

نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان: Dems Question CFTC Chair on Insider Trading in Prediction Markets on Crypto Breaking News – وهو مصدر موثوق لأخبار التشفير، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوك تشين.