أعلن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكنز في 6 أبريل 2026 أن إطار “الملاذ الآمن” المقترح لمشاريع العملات المشفرة قد تقدّم إلى مكتب البيت الأبيض للشؤون التنظيمية والمعلومات (OIRA) لمراجعته، ومن المتوقع صدور مقترح رسمي “في وقت قريب”.
سيشمل الإطار “إعفاءً خاصًا للشركات الناشئة” يسمح لأصحاب المصلحة في العملات المشفرة بجمع رأس المال خلال فترة أربع سنوات مع إفصاحات محددة وحمايات للمستثمرين، ما يشير إلى احتمال حدوث تحول بعيدًا عن نهج الهيئة السابق الذي كان شديد التركيز على إنفاذ القواعد.
مقترح الملاذ الآمن لدى هيئة SEC ينتقل إلى OIRA للمراجعة قبل النشر
وتحدث أتكنز في مؤتمر أصول رقمية استضافته جامعة فاندربيلت وجمعية البلوك تشين، مؤكّدًا أن مقترح الملاذ الآمن بات الآن لدى OIRA، وهي شعبة ضمن مكتب الإدارة والميزانية (Office of Management and Budget) تقوم بمراجعة اللوائح الفيدرالية قبل نشرها في السجل الفيدرالي. وقال أتكنز: “سنكون لدينا تنظيمات للعمل بالعملات المشفرة سنقترحها هنا قريبًا”. وأضاف: “هي في الواقع لدى OIRA الآن، وهي الخطوة التالية قبل أن تُنشر.”
يرتكز مفهوم الملاذ الآمن، الذي تبنّته لأول مرة المفوضة السابقة لدى هيئة SEC هِستر بيرس في عام 2020، على توفير فترة سماح يمكن خلالها لمشاريع الرموز العمل وبناء شبكات لا مركزية دون تصنيفها كأوراق مالية تتطلب تسجيلًا فوريًا. ويتضمن المقترح “إعفاءً خاصًا للشركات الناشئة” يسمح للمشاريع بجمع مبلغ محدد من رأس المال على مدار فترة أربع سنوات مع تقديم إفصاحات محددة. كما اقترح أتكنز “ملاذًا آمنًا لعقد استثماري” يتوافق مع إرشادات تفسيرية استنادًا إلى تصنيف رموز منطقية (token taxonomy) أصدرتها هيئة SEC في مارس 2026، والتي وضعت لأول مرة معايير واضحة حول متى تُعتبر الأصول الرقمية أوراقًا مالية.
وضوح تنظيمي مقابل دوام تشريعي
تأتي هذه الجهود التنظيمية بينما يعمل المشرعون في واشنطن على تشريع أوسع متعلق بالعملات المشفرة، وقد واجه عدة عوائق خلال العام الماضي. جادل أتكنز بأن الحل التشريعي ضروري لأن الجهات التنظيمية “تحتاج شيئًا محفورًا في الحجر”، مشيرًا إلى أنه بخلاف قواعد تنشئها الوكالة، يوفّر التشريع درجة من الديمومة أقل عرضة للتغييرات المرتبطة بإدارات رئاسية مختلفة. وقال: “يمكننا القيام بالكثير تنظيميًا، لكن علينا فقط التأكد من أنه يتجذر ولا يمكن إلغاؤه.”
وقد كان الغموض التنظيمي الحالي عاملًا رئيسيًا وراء نقل الأعمال إلى الخارج، إذ جرت الغالبية العظمى من إطلاق الرموز في السنوات الأخيرة خارج حدود الولايات المتحدة في ولايات قضائية مثل سويسرا وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة. ويمكن لملاذ آمن قابل للتطبيق أن يعكس جزءًا من هروب رأس المال هذا، من خلال منح الشركات الناشئة المحلية مسارًا محددًا للانطلاق لبناء المنتجات وتحسينها دون التهديد الفوري بإجراءات الإنفاذ.
إعفاء الابتكار يثير جدلًا بين أنصار العملات المشفرة والتمويل التقليدي
وعلى نحو منفصل، تعمل هيئة SEC على “إعفاء الابتكار” الذي قد يعمل كمختبر تنظيمي للأصول المستندة إلى السلسلة (onchain). وقد أثار هذا الطرح جدلًا خلال العام الماضي بين أنصار العملات المشفرة ومؤسسات التمويل التقليدي، حيث يجادل المنتقدون بأن الإعفاءات الواسعة ستقوض حماية المستثمرين والرقابة على الأسواق.
وقد حثّت Citadel Securities هيئة SEC على اتباع إجراءات قواعد رسمية تتضمن إشعارًا وتعليقات (notice-and-comment) لأي إعفاء، بينما قالت جمعية البلوك تشين يوم الاثنين إن وضع قواعد تقليدي ليس ضروريًا، مشيرة إلى أن هيئة SEC اعتمدت سابقًا على إعفاءات ولديها السلطة للقيام بذلك. وصرّح أتكنز في الفعالية بأن لدى الوكالة سلطة السعي وراء إعفاء، مضيفًا: “سنصدر معاييرنا الخاصة بإعفاء الابتكار. أنا متحمس للغاية لذلك. وأعتقد أن هناك الكثير الذي يمكن إنجازه في هذا المجال.”
الخطوات التالية والجدول الزمني للقاعدة النهائية
عادةً تتراوح فترات مراجعة OIRA بين 30 و90 يومًا، رغم أنها قد تمتد لفترة أطول إذا طلبت الوكالات إجراء تعديلات. وبعد أن تتيح OIRA المقترح، ستنشره هيئة SEC في السجل الفيدرالي، ما يفتح نافذة لتعليقات عامة تستمر عادةً من 30 إلى 60 يومًا. ولا يجوز لهيئة SEC التصويت على قاعدة نهائية إلا بعد مراجعة تلك الملاحظات. وحتى ضمن جدول زمني متفائل، فمن المرجح أن تكون قاعدة الملاذ الآمن النهائية على بعد عدة أشهر.
لا تزال تفاصيل الملاذ الآمن مجهولة، بما في ذلك مدة فترة السماح ومتطلبات الإفصاح ومعايير الأهلية. قد لا يوفّر ملاذ آمن شديد الضيق أو مثقلًا بمتطلبات إبلاغ مرهقة سوى قدر ضئيل من الإغاثة العملية، بينما قد يؤدي ملاذ آمن واسع جدًا إلى رد فعل عكسي من دعاة حماية المستهلك والجهات التنظيمية المالية في وكالات أخرى.
الأسئلة الشائعة
ما هو مقترح الملاذ الآمن لدى هيئة SEC لمشاريع العملات المشفرة؟
سيتيح مقترح الملاذ الآمن لدى هيئة SEC لمشاريع سلسلة الكتل إطلاق وتشغيل نفسها دون تسجيل فوري كأوراق مالية، عبر توفير فترة سماح (عادةً أربع سنوات) يمكن خلالها بناء شبكات لا مركزية مع الالتزام بمتطلبات إفصاح محددة ومتطلبات حماية المستثمرين. يتضمن الإطار “إعفاءً خاصًا للشركات الناشئة” لجمع رأس المال وهو مقترن بإرشادات هيئة SEC الخاصة بتصنيف الرموز.
ما هو الوضع الحالي للمقترح؟
لقد تقدّم المقترح إلى مكتب البيت الأبيض للشؤون التنظيمية والمعلومات (OIRA) لمراجعته، وهو الخطوة التي تسبق النشر في السجل الفيدرالي. صرّح رئيس هيئة SEC بول أتكنز بأن من المتوقع صدور مقترح رسمي “في وقت قريب”. وبعد مراجعة OIRA، سيتم نشر المقترح لطلب تعليقات عامة قبل التصويت النهائي من هيئة SEC.
ما هو إعفاء الابتكار ولماذا تُثار حوله مناقشة؟
إن إعفاء الابتكار هو مبادرة منفصلة لدى هيئة SEC تعمل كمختبر تنظيمي للأصول المستندة إلى السلسلة. يجادل أنصار العملات المشفرة بأنه سيتيح مرونة للمشاريع الجديدة، بينما تحذر مؤسسات التمويل التقليدي مثل Citadel Securities من أن الإعفاءات الواسعة قد تقوض حماية المستثمرين والرقابة على السوق. وقد ذكر رئيس هيئة SEC أتكنز أن لدى الوكالة سلطة السعي وراء مثل هذا الإعفاء.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
