الرمادية: صدمة النفط وحرب إيران تبقي مستثمري العملات المشفرة بعيدين عن المشاركة رغم تقييمات قوية

ذكرت شركة غرايسكيل، وهي مديرة أصول رقمية، في 2 أبريل 2026 أن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وصدمة حادة في أسعار النفط قد أخرت توقعات خفض الفائدة وجعلت المستثمرين أكثر حذرًا، حتى مع ثبات نسبي في تقييمات العملات المشفرة مقارنةً بأصول أخرى أكثر ارتباطًا بالمخاطر.

وأشارت الشركة إلى أنه رغم أن النزاع عطّل صورة اقتصادية كلية كانت تتحسن أصلًا، فإن العملات المشفرة أظهرت قدرًا من الصمود مع تدفقات داخلة متواضعة ونشاط متزايد في المشتقات، ما يوحي بأن قاعًا أكثر دوامًا قد يكون في طور التكوّن، وربما يوفّر نقطة دخول للمستثمرين على المدى الطويل.

عدم اليقين الكلي الناتج عن صراع إيران وأسعار النفط يثقل كاهل الأصول ذات المخاطر

(المصدر: GrayScale) وفقًا لفريق الأبحاث لدى Grayscale، طغت الحرب في إيران على ما يقرب من جميع التطورات الأخرى في الأسواق خلال مارس 2026. قبل أن يتصاعد الصراع، بدا أن النمو العالمي يتقوى وكانت البنوك المركزية تميل إلى خفض الفائدة. لكن اندلاع الحرب أدى إلى صدمة ملموسة في أسعار النفط، إذ ارتفعت أسعار النفط الفورية بنحو 46 دولارًا للبرميل (زيادة بنسبة 63%)، بينما تحركت العقود الآجلة الأطول أجلًا إلى الأعلى، بعدما توقع المتداولون اضطرابات ممتدة في الإمدادات.

وقد دفعت مخاوف التضخم الناتجة توقعات أسعار الفائدة إلى الأعلى عبر الاقتصادات الكبرى، ما أثر سلبًا في الأصول ذات المخاطر. تحركت مؤشرات الأسهم الواسعة، وسندات الحكومة، والمعادن الثمينة جميعها إلى الأسفل. ورغم حالة الاضطراب، حققت الأصول المشفرة مكسبًا صغيرًا في مارس، حيث بقي البيتكوين متقاربًا تقريبًا مع مستواه منذ بداية الحرب وتفوّق أحيانًا على الأسهم.

انخفضت العملة في البداية إلى منتصف نطاق 60,000 دولار تقريبًا عند التصعيد الأول، ثم ارتدت باتجاه نطاق 70,000 دولار المنخفض قبل أن تتراجع مجددًا مع استمرار النزاع. وفي الآونة الأخيرة، دفع تصعيد متجدد البيتكوين إلى الهبوط بنحو 10% عن قمم مارس، بالتزامن مع تراجعات في الإيثر وغيرها من الرموز. تتوقع Grayscale أن يبقى كثير من المشاركين في السوق على الهامش حتى تتضح المخاطر الجيوسياسية.

إرشادات مشتركة من SEC وCFTC توضح تصنيف الأصول المشفرة

في منتصف مارس، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إرشادات تفسيرية جديدة بشأن تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأصول المشفرة، طُورت بالتزامن مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). وضعت هذه الإرشادات حدًا لعدد من الأسئلة الراسخة منذ زمن طويل بالنسبة لرواد الأعمال في مجال العملات المشفرة.

صنفت SEC الأصول المشفرة إلى خمس مجموعات متميزة. تعتبر الأوراق الرقمية أوراقًا مالية. يمكن أن تكون العملات المستقرة أوراقًا مالية إذا لم تكن متوافقة مع قانون GENIUS وتوفر عناصر على شاكلة الأمنيات. جميع الأصول المشفرة الأخرى ليست أوراقًا مالية. معظم الرموز ليست أوراقًا مالية، لكن حتى الرموز غير الورقية قد تخضع لـ“عقد استثمار” وفق منطق اختبار Howey القياسي إذا كان المستثمرون يتوقعون بشكل معقول تحقيق أرباح بناءً على جهود المُصدِر. كما أوضحت الإرشادات أن التعدين والتخزين (staking) والأصول المُلتفّة (wrapped) وعمليات airdrops لا يُنظر إليها عمومًا على أنها معاملات أوراق مالية.

ذكرت Grayscale أن الإرشادات المشتركة تقلل مخاطر ذيل التنظيم وقد تحفز نشاط استثماريًا جديدًا، بما قد يؤدي إلى إعادة القيمة إلى الشبكات الأساسية وأصولها الأصلية بما في ذلك ETH وSOL وSUI وBNB وAVAX.

قانون CLARITY يظل غير مؤكد مع استمرار جدل عوائد العملات المستقرة

ما يزال مصير قانون CLARITY في مجلس الشيوخ الأمريكي غير مؤكد، مع وضع عقد Polymarket احتمالات تمريره عند حوالي 50%. ظهرت مكافآت العملات المستقرة كنقطة مركزية للنقاش، ما يهدد بعض إيرادات البنوك.

في 20 مارس، أعلن نواب/مشرعون اتفاقًا من حيث المبدأ لدفع مشروع القانون للخروج من لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ. وبحلول 24 مارس، تم تقديم إطار عمل يمنع العائد على حيازات العملات المستقرة السلبية البحتة، مع السماح بمكافآت محدودة قائمة على النشاط مرتبطة بالدفع أو استخدام المنصة. كان المقترح يهدف إلى معالجة مخاوف البنوك بشأن إزاحة الودائع مع الحفاظ على مساحة للابتكار. وقد نظّم المشاركون في الصناعة منذ ذلك الحين حول مقترح مضاد يسعى إلى معالجة أكثر مرونة للمكافآت. وتستمر المفاوضات، بهدف تمكين تعديل المقترح داخل لجنة في أبريل واحتمال تمريره في وقت مبكر مثل مايو.

Hyperliquid وBittensor يبرزان كأفضل الجهات أداءً في مارس

(المصدر: Artemis) كانت النتائج المالية أفضل قطاع في سوق العملات المشفرة أداءً خلال مارس، بقيادة Hyperliquid. مدفوعًا إلى حد كبير بـ HIP-3، يتيح النظام 24/7 للتداول في الأصول التقليدية بما في ذلك الأسهم والسلع. وقّعت TradeXYZ، وهي مُشغِّلة/مُوزِّعة لـ HIP-3، شراكة مع S&P Dow Jones Indices لإطلاق أول عقد دائم (perpetual) مرخص رسميًا على S&P 500 على Hyperliquid. كما اكتسبت ترقية HIP-4 المنتظرة منذ وقت طويل زخمًا، مع استمرار تسارع الاهتمام بأسواق التنبؤ.

اكتسب سرد الذكاء الاصطناعي زخماً، حيث برزت Bittensor كمستفيدة ملحوظة. ارتفع TAO بنسبة 71% في مارس مع تركيز المستثمرين على تقارب تقنيات البلوك تشين والذكاء الاصطناعي. في 10 مارس، أعلنت Bittensor subnet أنها درّبت نموذج لغة كبيرًا بمعلمات تبلغ 72 مليارًا باستخدام شبكة لا مركزية قائمة على عقد بدون إذن (permissionless)، ما أظهر أن البنية التحتية اللامركزية يمكن أن تدعم تطوير الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. كما لفتت Bittensor الانتباه بعد ذكرٍ على All-In Podcast خلال مقابلة مع الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، Jensen Huang.

التوقعات: يلزم انخفاض عدم اليقين الكلي من أجل انتعاش مستدام

تؤكد Grayscale أن المحركات طويلة الأجل لهذا فئة الأصول، بما في ذلك التبني المتزايد للعملات المستقرة والأصول المُرمّزة (tokenized)، ما زالت قائمة. توسّع سوق العملات المستقرة بسرعة؛ إذ ارتفعت الإمدادات الإجمالية من حوالي 20 مليار دولار في 2020 إلى أكثر من 300 مليار دولار بحلول 2025، وتبلغ حاليًا حوالي 315 مليار دولار. أضاف القطاع ما يقرب من 100 مليار دولار في عام 2025 وحده.

إذا انتهى النزاع الفعّال قريبًا وانخفضت أسعار النفط، فقد تتمكن الأسواق من التسعير مجددًا لصالح بيئة كلية أكثر ملاءمة. وإن لم يحدث ذلك، فقد يؤدي استمرار ارتفاع أسعار النفط إلى كبح النمو وتأخير التعافي. وتعتقد Grayscale أن الوقت مناسب الآن لمستثمري العملات المشفرة على المدى الطويل لبناء مراكز، مشيرة إلى أن التقييمات ظلت ثابتة منذ بداية الحرب، ما يوحي بأن قاعًا أكثر دوامًا قد يكون في مكانه.

الأسئلة الشائعة

ما الذي يبقي مستثمري العملات المشفرة على الهامش وفقًا لـ Grayscale؟

لقد أدت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، ولا سيما حرب إيران، إلى جانب صدمة حادة في أسعار النفط، إلى تأخير توقعات خفض الفائدة وزيادة مخاوف التضخم. وقد أثّر هذا الغموض الكلي في الأصول ذات المخاطر وجعل المستثمرين أكثر حذرًا، رغم أن العملات المشفرة أظهرت صمودًا نسبيًا مقارنةً بالأسواق التقليدية.

ما مدى وضوح التنظيم الذي قدمته SEC وCFTC في مارس 2026؟

أصدرت SEC وCFTC إرشادات مشتركة توضح أن معظم الأصول الرقمية ليست أوراقًا مالية، مع توفير تصنيف/تصنيف معياري للأصول المشفرة. كما أوضحت الإرشادات أن التعدين والتخزين (staking) والأصول المُلتفّة وعمليات airdrops لا يُنظر إليها عمومًا على أنها معاملات أوراق مالية، ما يقلل مخاطر ذيل التنظيم على الصناعة.

ما المشاريع المشفرة التي برزت كأفضل الجهات أداءً في مارس 2026؟

قاد Hyperliquid قطاع النتائج المالية، مدفوعًا بـ HIP-3 الذي يتيح تداولًا على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع للأصول التقليدية، إضافةً إلى شراكة مع S&P Dow Jones Indices لإطلاق عقد دائم على S&P 500. كانت Bittensor بارزة في سرد الذكاء الاصطناعي، مع ارتفاع TAO بنسبة 71% عقب خبر تدريب نموذج ذكاء اصطناعي لا مركزي للغة، وذكر على يد الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia.