يدخل بيتكوين سوق السندات العامة بعدما تمنح موديز صفقة التشفير الأولى من نوعها تصنيفًا

من المقرر أن تُصدر هيئة تمويل الأعمال في نيوهامبشير ما يبدو أنه أول سندات مرقمة مدعومة بالبيتكوين من نوعها، لتُشكّل خطوة نحو دمج التشفير في التمويل العام التقليدي.

حصلت السندات على تصنيف Ba2 مؤقت من وكالة Moody’s Ratings، أي بدرجتين أقل من مستوى الاستثمار. وسيتم إصدارها عبر هيئة تمويل الأعمال التابعة لولاية نيوهامبشير، وهي مدعومة ببيتكوين BTC$68,049.54 محتفظ بها كضمان، وفقًا لبيان صحفي.

قالت Moody’s في تقريرها: “سيتم ضمان السندات المرقمة عبر قرض… مدعوم بالبيتكوين، وهي عملة رقمية”.

يعتمد الهيكل على البيتكوين بدلًا من التدفقات النقدية الناتجة عن نشاط تجاري. يتم سداد حَمَلة السندات عبر تصفية BTC المحتفظ بها لدى BitGo، والتي سيتم بيعها عند الحاجة للوفاء بدفعات الفائدة وأصل الدين. يتضمن الاتفاق ضمانات شائعة في الائتمان المُهيكل، بما في ذلك 1.6x زيادة الضمانات، ومُحفزات تُلزم التصفية إذا تدهور معدل القرض إلى القيمة.

قالت Moody’s إن تصنيفها يعكس “المخاطر المرتبطة بضمانات المعاملة وهيكلها وتشغيلها”، بما في ذلك تقلب البيتكوين. استخدمت الوكالة معدل سلفة بنسبة 72% ونوافذ تصفية قصيرة لنمذجة سيناريوهات الهبوط المحتملة.

السندات محدودة الرجوع، ما يعني عدم وجود أموال عامة على المحك. قالت Moody’s: “لا يجوز استخدام أي أموال عامة تابعة لولاية نيوهامبشير… لدفع مبالغ بموجب السندات المرقمة”.

هذه الفروقات مهمة. على الرغم من أن الصفقة تستخدم هيئة على مستوى الولاية، فإنها لا تحمل دعمًا ائتمانيًا للولاية. بدلًا من ذلك، تشبه التمويل الائتماني الوسيط أو تمويل المشاريع، حيث يكون المُصدر بمثابة جهة تمرير.

ومع ذلك، يضع الهيكل البيتكوين في جزء من النظام المالي الذي لم تظهر فيه كثيرًا: ديون مُصدرة عبر قنوات عامة ومُدرجة.

يضع تصنيف Ba2 السندات ضمن نطاق الدرجة المضاربية، لكنه يشير أيضًا إلى أن وكالات التصنيف تعمل على تطوير أطر لتقييم أدوات مدعومة بالعملات المشفرة.

تأتي الصفقة بينما تواصل المؤسسات اختبار طرق لاستخدام البيتكوين بخلاف التداول أو حيازات الخزينة. وفي يوم الاثنين، اقترح قسم العمل قاعدة بعد أمر تنفيذي من الرئيس دونالد ترامب وجّه الجهات التنظيمية إلى توسيع الوصول إلى الأصول الرقمية في محافظ التقاعد، ما يشكل خطوة أخرى في هذا الاتجاه.