ما المقصود بمصطلح froth

تشير حالة "الفقاعة" في أسواق العملات الرقمية إلى وضع تنحرف فيه أسعار الأصول بشكل كبير عن قيمها الجوهرية. في منظومة العملات الرقمية، يظهر هذا غالباً في صورة ارتفاعات سريعة وغير مستدامة في الأسعار، مصحوبة بمضاربة مفرطة وحماس غير عقلاني. غالباً ما يكون هذا الوضع نتيجة لمشاعر السوق بدلاً من القيمة التقنية الفعلية، مما يؤدي إلى تصحيحات حادة في الأسعار. مقارنةً بالأسواق المالية التقليدية، تتكوّن الفقاعة في قطاع العملات الرقمية بسرعة أكبر وتتميز بتقلّبات أشد، ويرجع ذلك إلى حداثة السوق، عدم اكتمال الأطر التنظيمية، وسلوك المستثمرين في هذا المجال.

الميزات الرئيسية للفقاعة

• انفصال بين السعر والقيمة: تداول الأصول بأسعار تتجاوز بكثير التقييمات المنطقية المدعومة بفائدتها الفعلية أو أساسها التقني
• نمو سعري متسارع: اتجاهات صعودية حادة خلال فترات زمنية قصيرة، تفوق معدلات النمو التاريخية بشكل ملحوظ
• سيطرة حالة مضاربية: يعتمد المشاركون في السوق أساساً على توقعات ارتفاع الأسعار بدلاً من تحليل أساسيات المشاريع
• تغطية إعلامية واسعة: تقارير مكثفة حول أصول أو قطاعات العملات الرقمية من وسائل الإعلام التقليدية والاجتماعية، مما يغذي ظاهرة "FOMO" (الخوف من فوات الفرصة)
• تدفق مستثمرين جدد: دخول أعداد كبيرة من المستثمرين غير المتمرسين، غالباً في المراحل المتأخرة من دورة الأسعار
• روايات غير منطقية: انتشار روايات تؤكد أن "هذه المرة مختلفة" أو تدعي أن طرق التقييم التقليدية لم تعد تنطبق

تأثير الفقاعة على السوق

تترك الفقاعة تأثيرات عميقة ومعقدة على أسواق العملات الرقمية. على المدى القصير، قد تجذب الفقاعة استثمارات واهتماماً واسعاً، مما يدفع الابتكار وتطوير البنية التحتية للقطاع. حصلت العديد من مشاريع وتقنيات البلوك تشين الرئيسية على التمويل وبدأت التطوير خلال فقاعة الطرح الأولي للعملة (ICO) في 2017-2018. ومع ذلك، غالباً ما يؤدي انفجار الفقاعة إلى انهيار الثقة في السوق، ويطلق أثراً متسلسلاً في منظومة العملات الرقمية.

كما تشكّل دورات الفقاعة سلوك المستثمرين ونفسية السوق. المستثمرون الذين مروا بانفجار الفقاعة يطورون عادةً عقلية "HODLer"، حيث يحتفظون بالأصول خلال فترات الهبوط بانتظار السوق الصاعدة التالية. في الوقت ذاته، تتدخل الجهات التنظيمية غالباً بعد انفجار الفقاعة، وتفرض قواعد أكثر صرامة قد تحد من الابتكار وتوفر حماية أفضل للمستثمرين.

مخاطر وتحديات الفقاعة

المخاطر المرتبطة بفقاعة العملات الرقمية كبيرة. أولاً، عند انفجار الفقاعة، قد يتكبد المستثمرون خسائر فادحة، خاصة الوافدين الجدد الذين اشتروا عند ذروة الأسعار. ثانياً، قد تعتمد المشاريع بشكل مفرط على الأموال التي جمعت خلال فترات الفقاعة، متجاهلة بناء نماذج أعمال مستدامة وتواجه خطر الانهيار عند تغير مزاج السوق.

تشمل التحديات التي تطرحها الفقاعة ما يلي:

• الإضرار بسمعة القطاع: بعد انفجار الفقاعة، قد يُنظر إلى صناعة العملات الرقمية كأداة مضاربة بدلاً من كونها تقنية ثورية
• رد فعل تنظيمي مفرط: قد تفرض الهيئات التنظيمية سياسات صارمة جداً بسبب المخاطر المالية الناتجة عن الفقاعة
• انخفاض وتيرة الابتكار: قد تؤدي فترات التراجع بعد الفقاعة إلى تقليل تمويل البحث والتطوير وتباطؤ التقدم التقني
• خروج عدد كبير من المشاريع من السوق: غالباً ما تؤدي انفجارات الفقاعة إلى خروج عدد كبير من المشاريع من السوق، مما يفيد الصحة طويلة الأمد للقطاع، لكنه يسبب اضطراباً قصير الأجل في المنظومة
• صعوبة اكتشاف القيم المنطقية: تجعل دورات الفقاعة المتكررة من الصعب على المستثمرين تحديد قيم منطقية لأصول العملات الرقمية

تعد مرحلة الفقاعة حتمية في تطوّر أسواق العملات الرقمية. فهم آليات تكوين الفقاعات والتعرف على إشاراتها أمر أساسي للمستثمرين، إذ يساعدهم في الحفاظ على الثقة طويلة الأمد في تقنية العملات الرقمية وتجنب الوقوع في فخ الحماس غير العقلاني قصير الأمد.