ما الأسباب التي تدفع سعر Bitcoin إلى التراجع المستمر؟

بيتكوين، التي توقع الكثيرون أن تتجاوز حاجز $100,000، تراجعت فجأة إلى مستوى منخفض في نطاق $80,000.

ما يزيد من إحباط مجتمع العملات الرقمية أن الأسواق الأخرى خارج نطاق الأصول الرقمية تشهد انتعاشاً ملحوظاً. فقد سجل الذهب والفضة مستويات قياسية جديدة، حيث تجاوز الذهب $5,000. كما تفوق مؤشر Russell 2000 على مؤشر S&P 500 لمدة 11 يوماً متتالية، وسجل مؤشر STAR 50 الصيني مكاسب شهرية تفوق %15.

استراتيجية الاستثمار المعروفة باسم “ABC” (أي شيء ما عدا العملات الرقمية) لا تزال واقعاً ملموساً. لماذا تنتعش جميع الأسواق باستثناء سوق العملات الرقمية؟ ومع عودة إدارة ترامب، لماذا يبقى سوق العملات الرقمية عالقاً في ركود مستمر؟

من العوامل الكلية إلى الجزئية، ومن المؤثرات الخارجية إلى الداخلية، يبدو أن السوق يواجه عاصفة أكبر بكثير: البيت الأبيض يواجه احتمال إغلاق جديد، اليابان تواصل تشديد سياستها النقدية، سياسات ترامب تضيف المزيد من عدم اليقين، وداخل سوق العملات الرقمية، رأس المال يهرب بينما تستنزف عملات الميم السيولة.

ثلاث عقبات ماكرو رئيسية

إغلاق جديد محتمل للبيت الأبيض

تواجه الحكومة الأمريكية مجدداً خطر الإغلاق. فبعد حادث إطلاق نار قاتل جديد من قبل جهات إنفاذ القانون الفيدرالية في مينيسوتا، عارض الديمقراطيون في مجلس الشيوخ بشكل جماعي مشروع قانون التمويل الذي يتضمن وزارة الأمن الداخلي، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر مخاطر الإغلاق في Polymarket ليوم 30 يناير إلى %80.

يعني الإغلاق الحكومي تجميد الإنفاق المالي، حيث يتم حجز مئات المليارات من الدولارات في حساب الخزينة العامة (TGA) ولا تدخل السوق. يتحول حساب TGA فعلياً إلى ثقب أسود مالي أحادي الاتجاه، يستنزف السيولة من النظام. ففي أكتوبر 2025، تم سحب أكثر من $200 مليار من السوق خلال 20 يوماً فقط—وهو ما يعادل عدة جولات من رفع أسعار الفائدة.

ومع امتصاص TGA لاحتياطات ضخمة من النظام المصرفي، ترتفع تكاليف التمويل بشكل حاد. ويُعد سوق العملات الرقمية الأكثر حساسية للسيولة، ودائماً ما يكون أول من يتأثر.

بالنظر إلى الإغلاق الذي دام 43 يوماً في أكتوبر 2025، كانت حركة سعر بيتكوين دراماتيكية:

• بداية الإغلاق (1–10 أكتوبر): سجلت بيتكوين أعلى مستوى لها عند $126,500 في 6 أكتوبر. وكان الاعتقاد السائد أن الإغلاق سيبرز قيمة العملات اللامركزية.

• منتصف الإغلاق (11 أكتوبر–4 نوفمبر): استمر الإغلاق لفترة أطول من المتوقع، وخلال فراغ السياسات حين اعتقد الكثيرون أن الأسوأ قد انتهى، تعرض سوق العملات الرقمية لصدمة سيولة “1011” وهبط إلى $102,000—أي انخفاض يزيد عن %20 من القمة.

• نهاية الإغلاق (5–12 نوفمبر): ظلت الأسعار حول $110,000 دون انتعاش فوري مع اقتراب نهاية الإغلاق.

بعد التجربة السابقة، أصبح السوق الآن أكثر سرعة ووضوحاً في رد فعله على مخاطر الإغلاق. ففي غضون 24 ساعة من ارتفاع مؤشر المخاطر الأخير، هبطت بيتكوين من $92,000 إلى أقل من $88,000. يبدو أن السوق تعلم الدرس ولم يعد ينظر إلى الإغلاق الحكومي كعامل محفز، بل بات يحتسبه كعامل سلبي مباشر للسيولة.

تأثير الفراشة الياباني

صدمة كبيرة أخرى تأتي من طوكيو. ففي 19–20 يناير 2026، ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى %2.33، وهو أعلى مستوى منذ 27 عاماً.

دفعت توقعات رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان والتوسع المالي بعوائد السندات الحكومية إلى أعلى مستوياتها منذ 1999.

ويمثل ذلك انعكاساً في تجارة الكاري على الين. سابقاً، كان المستثمرون يقترضون الين منخفض العائد لشراء أصول ذات عائد أعلى مثل سندات الخزانة الأمريكية وبيتكوين.

أما الآن، فقد بدأ بنك اليابان برفع أسعار الفائدة (إلى %0.75 في ديسمبر 2025)، وأعلنت رئيسة الوزراء الجديدة ساناي تاكايتشي إنهاء سياسة التقشف المالي، متعهدة باستثمارات واسعة النطاق وتخفيضات ضريبية. وقد أثار ذلك مخاوف جدية بشأن الصحة المالية لليابان، مما أدى إلى موجة بيع للسندات الحكومية وارتفاع العوائد.

والأهم أن الأسس الاقتصادية لليابان تدعم الآن فترة طويلة من ارتفاع أسعار الفائدة. فوفقاً لوزارة الشؤون الداخلية والاتصالات، ظل معدل البطالة في اليابان مستقراً عند %2.6 في نوفمبر 2025، مسجلاً 59 شهراً متتالياً من التوظيف الكامل. ويمنح هذا السوق القوي للعمل بنك اليابان الثقة لمواصلة رفع أسعار الفائدة. هذا الجمعة (31 يناير)، ستصدر اليابان معدل البطالة لشهر ديسمبر، ويتوقع السوق على نطاق واسع أن يبقى منخفضاً، مما يعزز التوقعات بمزيد من رفع أسعار الفائدة.

ارتفاع عوائد السندات اليابانية يدفع بتكاليف الاقتراض العالمية للارتفاع ويقلص الفارق في تجارة الكاري على الين. ويضطر المتداولون إلى فك مراكزهم، ببيع أصول الدولار وإعادة شراء الين، ما يؤدي إلى تشديد السيولة في الأسواق العالمية—ومن المرجح استمرار هذا الاتجاه.

تجنب المخاطر قبل صدور البيانات الرئيسية

يوم الخميس القادم الساعة 3:00 صباحاً (بتوقيت بكين)، سيعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي FOMC قراره بشأن أسعار الفائدة، يعقبه مؤتمر صحفي حول السياسة النقدية مع جيروم باول. وفي يوم الجمعة، ستصدر اليابان معدل البطالة لشهر ديسمبر، وستنشر الولايات المتحدة بيانات مؤشر أسعار المنتجين PPI لشهر ديسمبر.

خلال أسابيع صدور البيانات الحاسمة، يدخل المستثمرون الكبار عادةً في “فترة هدوء”، يقللون خلالها تعرضهم للمخاطر وينتظرون زوال حالة عدم اليقين. ويزيد هذا الميل لتجنب المخاطر من ضغط البيع.

تُظهر البيانات التاريخية أنه خلال 5–7 أيام قبل قرارات FOMC، غالباً ما تضعف بيتكوين وتظهر نمط “الهبوط قبل الاجتماع”. على سبيل المثال، قبل اجتماع FOMC في ديسمبر 2025، هبطت بيتكوين من قمة $94,000 إلى حوالي $90,000. وبالمثل، قبل اجتماع أكتوبر 2025، انخفضت بيتكوين من $116,000 إلى أقل من $112,000.

يعكس هذا النمط استراتيجيات إدارة المخاطر لدى المؤسسات الاستثمارية الكبرى. فقبل وضوح سياسة الفيدرالي، يميلون إلى تقليل تعرضهم للأصول الخطرة استعداداً لأي مفاجآت محتملة.

تأرجح السيولة

في غياب سيولة ماكرو جديدة، تبقى الأسواق العالمية وقطاع العملات الرقمية في معركة صفرية على السيولة القائمة. ويتم استنزاف سيولة سوق العملات الرقمية لصالح فئات الأصول الأخرى، بينما تفقد العملات الكبرى مثل BTC السيولة لصالح عملات الميم.

بيتكوين ETF مقابل الذهب ETF

رغم أن العوامل الماكرو طويلة الأجل، إلا أن تدفقات رأس المال تمثل خطراً فورياً.

كان يُنظر إلى الموافقة على صناديق بيتكوين ETF الفورية في أوائل 2025 كمحرك رئيسي للسوق الصاعد. ولكن منذ منتصف يناير، تباطأت تدفقات صناديق ETF بشكل حاد، مع خمسة أيام متتالية من صافي التدفقات الخارجة بلغ مجموعها $1.7 مليار.

في المقابل، تواصل صناديق الذهب والفضة ETF جذب رأس المال. ففي 2025، سجلت صناديق الذهب ETF أقوى تدفقات داخلة منذ 2020، مع ارتفاع إجمالي الحيازات بأكثر من 220 طن.

واستمر هذا الاتجاه في 2026، حيث سجلت صناديق المعادن الثمينة ETF صافي تدفقات داخلة بقيمة $4 مليار خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من يناير فقط.

سجلت صناديق المعادن الثمينة ETF حوالي $4 مليار من التدفقات الداخلة منذ يناير | المصدر: ETF Action

ويبرز هذا التباين الحاد تحولاً أساسياً في شهية المخاطرة في السوق. ففي ظل تصاعد حالة عدم اليقين الماكرو، يتجه رأس المال إلى الخروج من بيتكوين عالية المخاطر نحو الأصول التقليدية الآمنة مثل الذهب والفضة.

عملات الميم تستنزف السيولة

في ظل تشديد السيولة على المستوى الماكرو، ينقسم سوق العملات الرقمية بين طرفين متناقضين: بيتكوين تواصل الانخفاض، بينما تشهد عملات الميم ارتفاعاً كبيراً.

من الأمثلة على ذلك عملة الميم على سولانا “Nietzschean Penguin” ($PENGUIN)، التي ارتفعت قيمتها 100 ضعف خلال يومين لتصل إلى قيمة سوقية $170 مليون، بعد أن نشر الحساب الرسمي للبيت الأبيض على منصة X صورة تولدها الذكاء الاصطناعي لترامب مع بطريق.

ويعكس ذلك حالة الكبت الشديد في معنويات السوق.

عندما تنهار السرديات الماكرو، يفقد الاستثمار القيمي جاذبيته، وتتباطأ تدفقات صناديق ETF، ويختفي تأثير الثروة في سوق العملات الرقمية بعد حدث 1011، فيندفع رأس المال القائم نحو عملات الميم بحثاً عن مكاسب سريعة قصيرة الأجل.

وتسود عقلية “الفرصة الأخيرة” و”تغطية الخسائر”: إذا لم ترتفع العملات ذات القيمة، يتجه المستثمرون إلى الرهانات المضاربية.

لكن هذه المشاعر المرتبطة بالمضاربة السريعة وتغطية الخسائر يسهل استغلالها من قبل المنظمين. فقد تم تضخيم عملة “Nietzschean Penguin” عدة مرات خلال يومين من قبل A16Z، الحساب الرسمي لسولانا، البيت الأبيض، وإيلون ماسك، مما يظهر علامات واضحة على ترويج منسق.

نشر الحساب الرسمي للبيت الأبيض على منصة X ثلاث تغريدات مرتبطة بالبطريق خلال يومين

وبالنظر إلى الوراء، في كل مرة ارتفعت فيها حرارة السوق—$Trump، “Binance Life”، وغيرها من الارتفاعات السريعة المدعومة بقوة—كان يتبعها انهيار كبير في السوق. هذا النوع من المشاعر يستنزف السيولة أكثر من العملات الكبرى، ويخلق حلقة مفرغة.

حالياً، سيولة سوق العملات الرقمية أضعف بكثير مما كانت عليه في ديسمبر 2024 وأكتوبر 2025. لذا، حتى مع تضخيم البيت الأبيض وحسابات X الكبرى، يبقى سقف عملة “Nietzschean Penguin” أقل من $200 مليون.

هل ستستمر العاصفة؟

على الرغم من احتدام الجدل حول “دورة الأربع سنوات” لبيتكوين، ومنذ أن كسرت بيتكوين حاجز $110,000 في 11 أكتوبر 2025، يبدو أن السوق دخل مرحلة هبوطية مع تضاؤل السيولة خلال ثلاثة أشهر من التماسك.

لكن هذه المرة، الوضع أكثر تعقيداً. سيتحدد اتجاه السوق على المدى القصير حسب المناورات السياسية في واشنطن، وإشارات السياسة النقدية من الفيدرالي، ونتائج شركات التقنية الكبرى.

أما على المدى الطويل، فيبدو أن الاقتصاد العالمي يزداد قلقاً بسبب الجغرافيا السياسية ويبقى عالقاً في دورة فقاعة الديون والسيولة.

وفي الوقت نفسه، يبقى ترامب “ورقة جامحة” يصعب توقعها.

في 17 يناير، هددت إدارة ترامب بفرض تعرفة استيراد %10 على ثماني دول أوروبية—الدنمارك، النرويج، السويد، فرنسا، ألمانيا وغيرها—لإجبارها على تقديم تنازلات في قضية غرينلاند. ورغم أن ترامب تراجع عن التهديد بعد لقائه بالأمين العام لحلف الناتو في 21 يناير، إلا أن “فن الصفقة” ما زال مليئاً بعدم اليقين.

وفي 24 يناير، هدد ترامب بفرض تعرفة %100 على جميع الصادرات الكندية إلى الولايات المتحدة لمنع إبرام صفقة تجارية مع الصين.

لا أحد يستطيع التنبؤ بما قد يقدم عليه لاحقاً لضمان إعادة انتخابه في الانتخابات النصفية.

بالنسبة للمستثمرين، قد لا يكون الوقت مناسباً لملاحقة الارتفاعات في الأصول الأخرى. ففي هذا “حصار يناير”، قد يكون الصبر والحذر—بانتظار انقشاع الضباب الماكرو—هو الاستراتيجية الوحيدة الممكنة.

إخلاء مسؤولية:

1. تم إعادة نشر هذا المقال من [BlockBeats]. تعود حقوق النشر للمؤلف الأصلي [EeeVee]. لأي استفسارات حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn الذي سيقوم بمعالجة الأمر فوراً وفق الإجراءات ذات الصلة.
2. إخلاء مسؤولية: الآراء والمعلومات الواردة في هذا المقال تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ بلغات أخرى من هذا المقال بواسطة فريق Gate Learn. دون ذكر صريح لـ Gate، يمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المقال المترجم.